Разрыв рыночного пузыря и «суперпузырь» Джереми Грантэма 📉 8:57
Обсуждение перспектив американского рынка акций вновь вернулось к фигуре известного инвестора Джереми Грантэма, который в очередной раз заявил о формировании «суперпузыря». Майкл Батник выразил недоумение по поводу повторяющихся прогнозов Грантэма, отмечая, что тот делает подобные предсказания на протяжении последних 12 лет. По мнению Батника, несмотря на высокий интеллект Грантэма, его приверженность риторике в духе «это 1929 год» выглядит странной.
Батник привел историческую справку, демонстрирующую долгосрочный пессимизм Грантэма:
- 2010: призыв держать кэш и ждать падения.
- 2011: оценка большинства мировых акций как «непривлекательных».
- 2013: прогноз о «опасном годе» для фондового рынка.
Бен Карлсон добавил, что в 2015 году сам Грантэм признавал опасность «зашоренности» историков пузырей, которые под влиянием событий 1989, 2000 и 2007 годов склонны видеть пузыри там, где их нет. Карлсон скептически относится к возможности повторения сценария 2008 года менее чем через два десятилетия. На вопрос о катализаторе нового обвала Грантэм указывает на инфляцию и высокие процентные ставки, однако Карлсон считает, что рост ставок как раз призван погасить инфляцию, а не привести к катастрофе.
Реакция ФРС и состояние экономики 🏦 1:38
В центре внимания — недавнее выступление Нила Кашкари на подкасте Odd Lots, где он процитировал отношение Джерома Пауэлла к росту фондового рынка после заседаний FOMC. Кашкари подчеркнул серьезность намерений ФРС снизить инфляцию до 2%.
Батник и Карлсон обсудили, насколько жестко ФРС готова придерживаться этого курса:
- По мнению Карлсона, ФРС «открыто выступает против» фондового рынка, пытаясь ужесточить финансовые условия.
- Батник задается вопросом, изменят ли представители регулятора свою риторику, если уровень безработицы превысит 4–5%, а экономика начнет «буксовать».
- Карлсон уверен, что ФРС может легко изменить курс, так как уже неоднократно делала это после 2020 года.
Анализируя рынок, Батник обратил внимание на то, что текущий «медвежий» рынок отличается от периодов после мирового финансового кризиса: текущее падение идет дольше, чем в других случаях, за исключением 2011 года. Тем не менее, Карлсон считает, что в июне настроения были значительно пессимистичнее, чем сейчас. Батник отметил важную деталь из данных J.P. Morgan: форвардный коэффициент P/E для «S&P 490» (исключая топ-10 технологических гигантов) составляет 14.6, что ниже 20-летнего среднего уровня в 16.4.
Корпоративные тренды: от увольнений до «Buy Now, Pay Later» 💼 15:15
Батник предложил «правило 20%»: если компания объявляет об увольнении 20% штата, это почти никогда не является последним раундом сокращений. В качестве примера приводится Snap, который анонсировал сокращение 27% сотрудников.
Также обсуждались изменения в потребительском кредитовании:
- Карлсон обратил внимание на предложения в Amazon, где опция Affirm для покупки товаров в рассрочку предполагает ставку от 10% до 30% APR, хотя ранее такие сервисы часто позиционировались как беспроцентные.
- Участники отметили, что рынок труда остается необычно сильным: с августа 2021 года добавлено 5.8 млн рабочих мест, а занятость мужчин полностью восстановилась до допандемийных уровней.
- Карлсон подчеркнул: тезис о том, что «никто не хочет работать», является вымыслом, так как доля занятых в возрасте 25–54 лет находится на исторических максимумах.
🏠 Проблемы рынка недвижимости 27:12
Карлсон привел данные Лиз Энн Сондерс: средняя арендная плата в США выросла с $1600 до начала пандемии до более чем $2000 к августу 2022 года. Участники сошлись во мнении, что рынок жилья оказался в крайне затруднительном положении: покупка дома стала недоступной из-за ипотечных ставок, а аренда дорожает экспоненциально.
Батник считает, что ФРС «серьезно напортачила» с рынком жилья, слишком резко подняв ставки в течение нескольких месяцев. По его мнению, властям следовало установить некий «потолок» на ипотечные ставки или действовать более постепенно, чтобы не допустить заморозки рынка.
🎬 Развлечения и медиа 42:11
В блоке о контенте обсуждались следующие проекты:
- Welcome to Wrexham (FX/Hulu): документальный сериал о покупке футбольного клуба Райаном Рейнольдсом и Робом Макэлхенни; Батник высоко оценил качество исполнения.
- Bad Sisters (Apple TV+): черная комедия от Шэрон Хорган о пяти сестрах и попытках одной из них избавиться от невыносимого мужа.
- Harry Potter: Батник отметил, что его дети увлечены фильмами серии, хотя сам он удивлен их сильной ориентацией на детскую аудиторию.
- Nightmare Alley (2021): фильм, который Батник изначально планировал пропустить из-за негативных отзывов, но в итоге оценил за актерский состав и уникальную визуальную эстетику.
