В новом выпуске на канале The Compound ведущий Джош Браун обсуждает с основателями DataTrek Research Ником Коласом и Джессикой Рэйб текущее состояние фондового рынка США. Аналитики разбирают, стал ли март 2024 года пиком для акций, почему золото растет вопреки логике инфляции и какую роль играет рекордная добыча нефти в США для мировой экономики.
🛢️ Энергетика как единственный хедж портфеля 0:51
На фоне обострения напряженности на Ближнем Востоке вопрос доли энергетических акций в портфеле становится критическим. Ник Колас отмечает, что в современных широких индексах доля энергетического сектора крайне мала: в S&P 500 она составляет всего около 4%, а в Russell — около 8% . Для сравнения, капитализация Apple или Microsoft по отдельности превышает капитализацию всего энергетического сектора S&P 500 .
По мнению аналитиков DataTrek, инвесторам необходимо:
- Поддерживать вес энергетических акций в портфеле как минимум на уровне индекса.
- В текущих условиях иметь перевес в 2–3 процентных пункта относительно бенчмарка .
- Рассматривать этот сектор как единственную реальную защиту от нефтяного шока, так как другие способы хеджирования (например, фьючерсы) недоступны большинству розничных инвесторов .
Ник Колас вспоминает события 2 августа 1990 года, когда Ирак вторгся в Кувейт. Тогда цены на нефть удвоились, что привело к рецессии. В первую неделю после шока энергетический сектор был единственной группой акций, которая росла, и он продолжал опережать рынок в течение последующих 35 торговых дней . Сегодня, при весе сектора всего в 5%, защитный эффект индекса значительно ниже, чем в 1990-х, когда доля энергии составляла 10–15% .
📈 Стал ли март пиком для рынка акций? 6:51
Джессика Рэйб представила исторические данные, которые ставят под сомнение вероятность того, что рынок уже достиг своего максимума в текущем году. По её словам, если бы март стал вершиной для S&P 500, это было бы крайне необычным событием .
Статистика рыночных пиков с 1980 года показывает:
- В 70% случаев рынок достигает максимума в четвертом квартале (в прибыльные годы) .
- В 11% случаев пик приходится на январь (обычно в убыточные годы, когда рынок падает в среднем на 19%) .
- Чрезвычайно редко S&P 500 достигает максимума в период с февраля по сентябрь .
Джессика Рэйб подчеркивает, что для формирования пика в марте необходим мощный негативный катализатор . В истории было всего три случая, когда рынок падал по итогам года, но пик пришелся не на январь:
- Июль 1990 года: вторжение Ирака в Кувейт и скачок цен на нефть .
- Март 2000 года: крах пузыря доткомов .
- Сентябрь 2018 года: ошибка ФРС в оценке нейтральной процентной ставки .
Джош Браун отмечает, что цикл повышения ставок в 2022 году был в два раза быстрее, чем в 1988–1989 годах, что создает определенные риски . Однако Рэйб считает, что рынок уже абсорбировал это ужесточение, и история указывает на вероятность роста до конца года с потенциальной доходностью около 21% в случае закрытия в плюсе .
🥇 Золото как политический актив, а не защита от инфляции 12:36
Ник Колас предлагает альтернативный взгляд на ралли золота. По его мнению, текущий рост цен на металл связан не с инфляционными ожиданиями (CPI или PCE), а с геополитикой и «оружейным» использованием доллара .
Ключевые тезисы Коласа по золоту:
- После начала конфликта на Украине многие страны (включая Китай) осознали риск санкций и заморозки долларовых активов .
- Золото — единственный актив, который оценивается в долларах, но может физически храниться внутри страны, что исключает риск конфискации .
- Мировые центробанки резко увеличили закупки: до 2020 года они выкупали около 10% годовой добычи (500 тонн), сейчас этот показатель превышает 20% (более 1000 тонн) .
- Для Китая золото является способом защиты резервов, так как его можно продать за любую валюту в случае кризиса, даже если доступ к банковской системе США будет закрыт .
Колас утверждает, что текущее ралли — это попытка рынка «сыграть на опережение» (front-running) будущих покупок центробанков, которые будут вынуждены продолжать диверсификацию резервов из-за растущей геополитической напряженности .
⛽ Взаимосвязь цен на бензин и инфляции 16:50
Хотя бензин занимает лишь около 3,5–5% в корзине индекса потребительских цен (CPI), его влияние на инфляционные ожидания огромно . Исследования показывают, что население формирует свое представление об инфляции в основном по ценам на продукты питания и бензин.
Анализ DataTrek выявил следующие закономерности:
- Корреляция между ценами на бензин и общим показателем CPI составляет 0,71–0,73 .
- Этот показатель остается стабильным десятилетиями (0,74 в период 1970–2000 гг. и 0,73 после 2001 г.) .
- Коэффициент детерминации (R-squared) превышает 50%, что делает цены на бензин лучшим предиктором для CPI .
Это объясняет, почему администрация США так чувствительна к стоимости топлива. Как отмечает Колас, недавние заявления Лаэль Брейнард о готовности использовать стратегический нефтяной резерв (SPR) в случае скачка цен подтверждают: борьба с инфляцией сегодня — это прежде всего борьба за дешевый бензин .
🎓 Советы для миллениалов и поколения Z 20:08
Обсуждая риски рецессии, Джессика Рэйб обращается к молодежи. Она отмечает, что поколение миллениалов фактически никогда не жило в условиях рецессии, вызванной нефтяным шоком (в 1990 году старшим из них было всего 9 лет) .
Основные рекомендации для молодых инвесторов:
- Создать подушку безопасности: иметь 3–6 месяцев расходов на отдельном наличном счету, а не в акциях или крипте .
- Не ждать помощи: следующая рецессия может быть непохожа на 2020 год — не будет стимулирующих чеков и сильного рынка труда с возможностью легкой смены работы .
- Видеть возможности: для тех, у кого длинный горизонт планирования, рецессия — это шанс накопить активы по низким ценам .
Ник Колас и Джош Браун делятся личными историями. Колас вспоминает, как в 1991 году, на дне рынка, ему приходилось убеждать инвесторов покупать акции Chrysler по $5, когда компания была фактически банкротом. В итоге к концу 90-х акции выросли до $48 . Браун добавляет, что его карьерный взлет начался после вынужденных перемен в 2010 году, и подчеркивает, что такие гиганты как Uber и Airbnb родились именно в периоды глубоких экономических кризисов .
