На подкасте All-In прошла конференция «Best Ideas Pitch», в рамках которой четверо ведущих управляющих хедж-фондами представили свои наиболее перспективные инвестиционные стратегии. Мероприятие, вдохновленное форматом благотворительных конференций фонда Sohn, охватило широкий спектр активов: от традиционных гостиничных сетей и энергетических компаний до инновационных биотехнологий и децентрализованных сетей.
🎯 Возвращение к истокам: Формат Best Ideas 0:00
Ведущий Чамат Палихапития открыл сессию, вспомнив историю участия в конференциях фонда Sohn. Он рассказал, как в 2015 году в Линкольн-центре предсказал, что Amazon станет компанией с капитализацией в триллион долларов, за что был буквально «осмеян в зале» . По словам Чамата, даже его друг Дэвид Эйнхорн тогда утверждал, что Amazon не соответствует статусу триллионной компании. Однако ставка оказалась верной, как и последующие прогнозы Палихапитии: Tesla в 2016 году и фокус на ИИ в 2017 году .
Цель нынешнего мероприятия — предоставить платформу талантливым управляющим, которые приносят значительную прибыль своим партнерам (LP), но не всегда имеют широкий медийный охват . Ведущие подчеркнули, что это возможность познакомиться с инвестиционными тезисами, которые редко обсуждаются в эфире крупных деловых телеканалов.
🎰 MGM Resorts: Ставка на Азию и Барри Диллера 2:31
Аарон Коуэн из Suvretta Capital Management, управляющий фондом с активами в $4 млрд, представил идею инвестирования в MGM Resorts. Несмотря на то что компанию традиционно ассоциируют с Лас-Вегасом (где ей принадлежат 13 объектов), Коуэн считает, что главный потенциал роста скрыт в других регионах .
Основными аргументами Коуэна в пользу MGM стали:
- Активность Барри Диллера: Легендарный инвестор Барри Диллер агрессивно выкупал акции и теперь владеет 26% компании . По мнению Коуэна, недавнее предложение Диллера о выкупе по цене $48 за акцию является заниженным, и акционерам не стоит соглашаться на эту сделку .
- Обратный выкуп акций: За последние шесть лет компания выкупила почти половину своего свободного обращения (float) .
- Скрытый актив в Японии: MGM получила эксклюзивную лицензию на открытие казино в Осаке в 2030 году . Коуэн прогнозирует, что этот проект может приносить около $2 млрд EBITDA . Он отметил, что рынок азартных игр в Японии (патинко и скачки) уже составляет $40 млрд, что вчетверо больше рынка Лас-Вегаса ($10 млрд) .
- Опцион на Дубай: В Дубае уже строится комплекс MGM, Bellagio и Aria. Хотя азартные игры там сейчас запрещены, в проекте зарезервировано 300 000 квадратных футов под казино на случай легализации .
По оценке Аарона Коуэна, с учетом японских активов и потенциала в Дубае, стоимость акций MGM может вырасти в три раза, достигнув $100 или даже $150 за бумагу .
⚡ Talen Energy: Энергетика как фундамент эпохи ИИ 13:07
Дэн Дрейфус из Bornite Capital представил тезис о «цикле мощности». Он утверждает, что после двух десятилетий стагнации спроса на электроэнергию (благодаря энергоэффективности и переносу производства в Китай) мир вступает в фазу взрывного роста потребления .
Дрейфус подчеркнул, что даже без учета ИИ энергетические рынки останутся крайне напряженными в ближайшие 20 лет, а ИИ лишь «турбирует» этот процесс . Его ключевые тезисы:
- Покупка ниже стоимости замещения: Рыночная стоимость Talen Energy составляет около $25 млрд, тогда как стоимость замещения её активов (2 ГВт ядерной энергии и 6 ГВт газовой генерации) оценивается в $45 млрд .
- Конкуренция с Китаем: По словам Дрейфуса, у Китая сейчас в три раза больше мощностей по генерации электроэнергии, чем у США, что создает угрозу национальной безопасности в гонке за лидерство в ИИ .
- Дата-центры как НПЗ: Инвестор сравнил дата-центры с нефтеперерабатывающими заводами: на входе электричество, на выходе — «фотоны, токены или интеллект» .
- Кейс Microsoft и Constellation: Упоминался контракт Microsoft на запуск реактора на Три-Майл-Айленд, где технологический гигант согласился платить $100 за МВт·ч при рыночной цене $50, чтобы обеспечить бесперебойное питание для облачных сервисов .
Дрейфус полагает, что если Talen продолжит заключать выгодные контракты с дата-центрами, их свободный денежный поток может вырасти с текущих уровней до $70–100 на акцию при текущей цене бумаги в районе $300 .
🧬 Aktis Oncology: «Микродроны» в войне с раком 27:19
Олег Нодельман из EcoR1 Capital представил Aktis Oncology (тикер: AKTS) — биотехнологическую компанию, работающую в сфере радиофармацевтики. Нодельман сравнил эволюцию лечения рака с историей войн: от «средневековых осад» (хирургия и радиация) до «автономных покушений» с помощью радиоизотопов .
Основные факты об Aktis Oncology по версии Нодельмана:
- Технология: Препараты компании работают как «рой микродронов», которые находят цель по молекулярным признакам и доставляют радиоактивный заряд с радиусом поражения в 100 микрон (диаметр одной клетки), минимизируя побочные эффекты .
- Финансовая поддержка: Компания недавно провела IPO на $300 млн, которое было переподписано в 18 раз. Якорным инвестором выступила компания Eli Lilly .
- Защита от конкуренции: Нодельман утверждает, что у компании есть уникальный «ров» (moat), так как она использует изотоп актиний-225, получаемый из отходов ядерных программ США 50-60-х годов . Это делает технологию недоступной для копирования в Китае, где структура ядерных отходов иная .
По мнению Олега Нодельмана, если хотя бы одна из программ компании (например, по лечению рака мочевого пузыря или легких) успешно пройдет испытания, капитализация компании может вырасти до $10 млрд .
📡 GEODNET: Децентрализованная сеть для робототехники 40:20
Кайл Самани из Multicoin Capital представил GEODNET — криптопроект, строящий инфраструктуру для высокоточной геолокации. Технология RTK (Real-Time Kinematics), используемая в сети, позволяет определять местоположение с точностью до 2 см, в то время как обычный GPS дает погрешность около 2 метров .
Ключевые преимущества проекта по словам Самани:
- Масштаб: Сеть уже включает более 22 000 узлов в 150 странах, что вдвое больше, чем у трех крупнейших традиционных конкурентов (Trimble, Hexagon, Topcon) вместе взятых .
- Модель DePIN: Базовые станции устанавливаются обычными пользователями на крышах домов. Стоимость станции — несколько сотен долларов, а вознаграждение выплачивается в токенах $GEOD .
- Клиенты: Среди пользователей сети — John Deere (сельхозтехника), DJI (дроны) и TomTom (картография) .
- Экономика токена: Проект достиг выручки (ARR) в $11 млн и растет более чем на 300% в год . При этом 80% выручки используется для обратного выкупа токенов на открытом рынке .
Самани считает GEODNET естественной монополией в сфере точного позиционирования, необходимой для массового внедрения автономных газонокосилок, дронов и сельскохозяйственных роботов .
🏆 Итоги и победители 54:50
В ходе обсуждения ведущие оценили представленные идеи. Чамат Палихапития отметил, что MGM и Talen Energy позволяют инвестировать крупные суммы с защитой от падения, тогда как Aktis и GEODNET напоминают «лотерейные билеты» с потенциалом колоссальной прибыли .
Дэвид Фридберг выразил сомнение в будущем наземных станций RTK, предположив, что низкоорбитальные спутники (например, SpaceX) со временем смогут обеспечить аналогичную точность без земной инфраструктуры . Кайл Самани в ответ указал на преимущество в энергопотреблении и стоимости наземных решений для мобильных устройств .
Результаты голосования разделились:
- Приз зрительских симпатий: Победил Дэн Дрейфус с презентацией Talen Energy (50% голосов аудитории) .
- Выбор ведущих (The Besties): Победителем был объявлен Аарон Коуэн (MGM Resorts) за убедительный тезис о недооцененных азиатских активах и защитной позиции Барри Диллера .
В завершение конференции Дэвид Сакс и другие ведущие сошлись во мнении, что представленные идеи демонстрируют важность глубокого фундаментального анализа в самых разных секторах экономики.
