2025 год по восточному календарю проходит под знаком Деревянной Змеи — символа, который встречается раз в 60 лет. Для мировой экономики этот период обещает стать временем «непрекращающейся волатильности» и глубокой неопределенности. В новом выпуске программы Speak Up на канале Wealthion основатель Rosenberg Research Дэвид Розенберг и ведущий Энтони Скарамуччи обсуждают, почему торговые войны Дональда Трампа могут привести к рецессии и как инвесторам защитить свои капиталы в условиях «экономики животных инстинктов».
🐍 Год Деревянной Змеи: волатильность как новая норма 1:27
Дэвид Розенберг характеризует 2025 год как период «повышенной и обостренной неопределенности» . По его мнению, ключевым фактором нестабильности выступает политика администрации Дональда Трампа, которая вносит элемент непредсказуемости во все классы активов . Розенберг называет текущую ситуацию на рынках «мясорубкой», где даже кажущиеся стабильными тренды (например, генеративный ИИ) подвергаются резким колебаниям из-за таких событий, как отчеты DeepSeek .
Основные факторы неопределенности, по версии Rosenberg Research:
- Торговая политика: Ожидание ясности по тарифам в отношении Канады и Мексики .
- Фискальная политика: Неясность планов по налогам и расходам, которая прояснится только во второй половине года .
- ФРС и казначейство: Давление на рынок облигаций и потенциальное сжатие мультипликаторов фондового рынка .
🇨🇦 Тарифные войны: почему Канада оказалась под прицелом? 3:55
Одной из самых острых тем обсуждения стала угроза введения 25% тарифов на товары из Канады и Мексики. Энтони Скарамуччи подчеркивает, что эти страны являются ближайшими союзниками США, и экономическая логика таких санкций остается для него загадкой .
Дэвид Розенберг, работающий в Торонто, приводит следующие аргументы против тарифной политики:
- Ложная аргументация по фентанилу: Трамп обвиняет Канаду в трафике наркотиков, однако лишь 1% нелегального фентанила попадает в США через канадскую границу . При этом 90% нелегального огнестрельного оружия в Канаде имеет американское происхождение .
- Экономический симбиоз: 50% автомобильного сектора США зависят от североамериканской цепочки поставок . Треть мягкой древесины для американского жилищного строительства поставляется из Канады .
- Хаос в цепочках поставок: Розенберг утверждает, что вместо притока инвестиций в США, тарифы приведут к деградации производства и могут спровоцировать рецессию в американской экономике .
Розенберг предполагает, что за действиями Трампа стоит личная неприязнь к Джастину Трюдо или даже долгосрочный план по поглощению канадских ресурсов (нефть, минералы) через ослабление её экономики . Он вспоминает неудачу отеля Trump Hotel в Торонто, который пустовал даже в пик сезона, что могло оставить у Трампа «эмоциональную обиду» на Канаду .
🤖 Аномалия ИИ: «Мы недооценили человеческую жадность» 18:07
Обсуждая устойчивость рынка акций вопреки прогнозам, Розенберг признает, что недооценил не саму технологию ИИ, а реакцию инвесторов на неё. Он сравнивает текущую ситуацию с пузырем доткомов 1990-х годов .
- Пересмотр ожиданий: Историческая норма роста прибыли S&P 500 составляет 7–8%. Сейчас в оценки заложен рост в 20% ежегодно на ближайшие пять лет .
- Животные инстинкты: По мнению Розенберга, рынки сейчас движимы не ВВП, а «животными инстинктами» (термин Джона Мейнарда Кейнса) — смесью жадности и страха .
- Урок истории: Даже если ИИ радикально изменит производительность (как интернет), это не гарантирует защиту от обвала. Индекс NASDAQ в 2000 году упал на 80%, несмотря на то, что интернет действительно изменил мир .
📈 Долговая бомба и риск дефолта США 23:43
Ситуация с государственным долгом США вызывает у экспертов серьезную тревогу. Розенберг указывает, что проблема не в самом объеме долга, а в стоимости его обслуживания .
- Критический порог: Сейчас процентные платежи по долгу поглощают почти 20% доходов бюджета . Розенберг считает, что если этот показатель достигнет 25–30%, дефицит станет структурно неразрешимым, и инвесторы всерьез заговорят о риске дефолта .
- Сравнение с 1990-ми: При Трампе 1.0 дефицит составлял 3% ВВП, сейчас он превышает 6% третий год подряд . Соотношение долга к ВВП выросло со 100% до 130% .
- Пример Канады: В 1993 году Канада (страна G7) была «в волоске» от провала аукциона гособлигаций, что фактически означало бы дефолт . США могут столкнуться с подобным сценарием в ближайшие четыре года, если не обуздают расходы .
💰 Золото, Биткоин и наличные: стратегия защиты 28:48
В условиях нестабильности Розенберг сохраняет оптимизм в отношении твердых активов.
- Золото: Розенберг прогнозирует цену в $3000 за унцию . Он отмечает уникальность момента: золото растет одновременно с укреплением доллара, что означает его трансформацию из товара в «валюту, не являющуюся обязательством ни одного правительства» .
- Биткоин: Хотя Розенберг признает Биткоин как формирующийся класс активов, сам он его не покупает из-за высокой волатильности (в 20 раз выше, чем у золота) и корреляции с индексом NASDAQ 100 .
- Наличные и 60/40: Классический портфель «60% акций / 40% облигаций» эксперт предлагает модифицировать. Он рекомендует держать 10% в наличных (Cash), которые сейчас приносят 4.5–5% доходности без риска потери капитала .
- Реальные активы: В долгосрочной перспективе Розенберг советует инвестировать в уран, сельскохозяйственные земли и базовые металлы, чтобы защититься от обесценивания государственных долгов .
📚 Рекомендации для инвесторов 36:34
В завершение беседы Дэвид Розенберг и Энтони Скарамуччи составили список литературы, помогающей понять текущие рыночные процессы:
- «Восхождение денег» (The Ascent of Money), Нил Фергюсон.
- «Повелители финансов» (Lords of Finance), Лиакват Амед.
- «Мании, паники и крахи» (Manias, Panics, and Crashes), Чарльз Киндлбергер.
- «Наиболее распространенные заблуждения и безумства толпы», Чарльз Маккей (классика 1841 года).
- «Думай медленно... решай быстро», Даниэль Канеман.
- «Маленькая книга о Биткоине», Энтони Скарамуччи.
