На фоне обновления рынком исторических максимумов многие инвесторы задаются вопросом: не является ли текущий бум искусственного интеллекта (ИИ) очередным «пузырём»? Адам Джонсон (Adam Johnson), рыночный стратег и портфельный менеджер Bullseye American Ingenuity Fund, в интервью Мэгги Лейк на канале Wealthion утверждает, что у этого бычьего рынка ещё есть значительный потенциал роста, подкреплённый фундаментальными показателями корпоративной Америки и беспрецедентными инвестициями.
📈 Состояние экономики: почему «стена страха» не мешает росту 0:02
Адам Джонсон считает, что в текущей ситуации поводов для оптимизма гораздо больше, чем для опасений . Несмотря на общую нервозность инвесторов («стену страха»), он выделяет несколько ключевых факторов, поддерживающих рынок:
- Сильные корпоративные отчеты: Текущий сезон отчетности стал одним из лучших за последние годы . Зафиксирован четвёртый квартал подряд с двузначным ростом прибыли при почти рекордной маржинальности, несмотря на тарифы и другие издержки .
- Рост ВВП: Экономика США демонстрирует рост почти на 4%, что значительно выше ожиданий большинства аналитиков .
- Рынок труда: Даже при обсуждении замедления найма, в США создаётся в среднем 50 000 рабочих мест в месяц, а безработица находится на исторически низком уровне — 4,2% .
По мнению Адама Джонсона, рынок находится в устойчивом восходящем тренде. Он отмечает, что с 1 августа на Nasdaq произошло семь откатов на 3–4%, и каждый раз рынок восстанавливался . На основании этого стратег продолжает «покупать на просадках», считая их временными коррекциями в рамках бычьего цикла .
💰 Два гигантских стимула: ИИ и иностранные инвестиции 2:53
Адам Джонсон выделяет два мощных фактора, которые он называет «программами стимулирования», поддерживающими американскую технологическую мощь:
- Инвестиции в ИИ (Hyperscalers): Расходы крупнейших технологических компаний на инфраструктуру ИИ вырастут с $350 млрд в текущем году до $420 млрд в следующем . Это создаёт колоссальный спрос в технологическом секторе.
- Прямые иностранные инвестиции (FDI): Согласно данным, которые приводит гость, объем объявленных сделок по иностранным инвестициям в США с момента инаугурации (текущей администрации) составил $17 трлн . Это эквивалентно половине ВВП страны.
На вопрос Мэгги Лейк о том, не являются ли эти $17 трлн лишь «шумом» или политическими обещаниями, Адам Джонсон отвечает, что уже видит реальные доказательства: строятся заводы, создаются рабочие места . По его прогнозу, эти средства будут поступать в экономику постепенно в течение 3–5 лет .
🫧 Развенчание мифа о пузыре ИИ: Nvidia против Palantir 6:32
Обсуждая опасения по поводу «пузыря ИИ», Адам Джонсон приводит аргументы, основанные на оценке стоимости компаний (valuation):
- ** Nasdaq в сравнении с прошлым:** Индекс Nasdaq 100 торгуется с мультипликатором 35х к прибыли . Для сравнения: во время пузыря доткомов в 2000 году и перед кризисом 2008 года оценки достигали 85–90х . То есть текущая оценка составляет лишь треть от уровней прошлых пузырей .
- Кейс Nvidia: Джонсон считает акции Nvidia «довольно дешевыми» . При ожидаемом росте прибыли на 75% компания торгуется с мультипликатором 32х, что ниже среднего по Nasdaq .
- Кейс Palantir: В противовес Nvidia, стратег называет Palantir «уникальным пузырем» и заявляет, что не прикоснётся к этим акциям . Palantir торгуется с мультипликатором 300х к прибыли и 100х к выручке. По словам Джонсона, компании понадобится целый век выручки, чтобы оправдать текущую капитализацию .
🏭 Реальные сценарии использования ИИ: от Costco до Amazon 22:11
Адам Джонсон подчеркивает, что ИИ — это не только генерация текста, но и инструмент повышения производительности в традиционном бизнесе.
- Target: Компания одной из первых начала использовать «глубокий анализ данных» (теперь называемый ИИ). ИИ дает рекомендации менеджерам, в какой части магазина и в какой день недели разместить манекен в желтом платье, чтобы максимизировать продажи .
- Costco: Ритейлер использует сверхточное GPS-отслеживание в приложении. Если покупатель взял товар с полки, посмотрел на него и поставил обратно, система может отправить уведомление о мгновенной скидке 10%, если покупка будет совершена в ближайшие 10 минут .
- Amazon: Джонсон полагает, что замена 50–65 тысяч сборщиков на складах роботами сделает компанию эффективнее, что позволит либо снизить цены для потребителей, либо увеличить прибыль акционеров .
Гость упоминает компанию Symbotic (SYM), которая занимается роботизацией всех 47 распределительных центров Walmart . Также он выделяет Salesforce (CRM), чьи доходы растут благодаря тому, что клиенты готовы платить больше за специализированные ИИ-пакеты .
🚁 Инвестиции в «Американскую изобретательность»: Joby Aviation и GE Vernova 28:32
В портфеле Адама Джонсона есть компании, которые формально не относятся к IT, но глубоко технологичны по своей сути:
Воздушные такси Joby Aviation (JOBY)
Компания разрабатывает электрические дроны для перевозки пассажиров (пилот + 5 человек) .
- Характеристики: Скорость 150 миль/час, запас хода 200 миль, зарядка за 7 минут .
- Перспективы: Запуск в Дубае в первом квартале следующего года . Акционерами являются Uber, Delta Airlines и Intel .
- Экономика: Дочерняя структура Blade уже предлагает перелет из центра Нью-Йорка в аэропорт Уэстчестер за 12 минут ($125), в то время как поездка на машине в пробках занимает более часа .
Энергетика для дата-центров: GE Vernova (GEV)
Джонсон называет эту компанию (спин-офф GE) «гениальной». Они используют технологию реактивных двигателей для создания турбин, работающих на природном газе .
- Решение проблемы ИИ: Эти турбины позволяют генерировать электричество прямо на месте (on-site) для питания энергоемких дата-центров . Акции компании выросли на 63% за последний год .
🛡️ Риски и дисциплина: когда фиксировать прибыль? 14:22
Несмотря на оптимизм, Адам Джонсон выделяет два главных риска для рынка:
- Инфляция: Если инфляция снова начнет расти, ФРС придется повышать ставки, что негативно скажется на оценке акций .
- Тарифы и облигации: Если Верховный суд признает определенные тарифы незаконными, правительству США придется выпускать больше облигаций для покрытия дефицита бюджета, что толкнет доходности вверх и ударит по рынку акций .
Стратегия выхода: Адам Джонсон придерживается строгого правила: при достижении акцией целевой цены он продает ровно одну треть позиции . «Вы рациональны только один раз — до того, как купили акцию. Потом вы влюбляетесь в неё», — объясняет он необходимость такой дисциплины . Если бизнес продолжает расти, он пересчитывает целевую цену для оставшейся части.
Стратег сравнивает идеальный портфель не со стоячим прудом, а с рекой: в нём всегда должно быть движение и приток новых идей .
