В новом интервью для канала Wealthion профессор прикладной экономики Университета Джонса Хопкинса Стив Ханке (Steve Hanke) представил мрачный прогноз для мировой экономики на 2025 год. Основываясь на анализе денежной массы и исторических прецедентах, эксперт предсказывает неизбежную рецессию в США, критикует торговую политику Дональда Трампа и анализирует геополитические риски, которые рынки пока отказываются учитывать.
📉 Денежная масса как предвестник рецессии 2025 года 1:15
Стив Ханке подчеркивает, что деньги являются «топливом для экономики», и их текущая динамика в США вызывает серьезную тревогу . По его словам, после пандемии 2020 года денежная масса резко выросла, что с лагом привело к инфляции, однако затем Федеральная резервная система «ударила по тормозам».
Профессор приводит следующие показатели и аргументы:
- Текущий рост денежной массы в США составляет около 3,9% .
- Это значительно ниже «золотого уровня роста Ханке» в 6%, который необходим для поддержания инфляции на целевом уровне 2%.
- Общий объем денежной массы сейчас ниже, чем в июне 2022 года. По утверждению гостя, за всю историю существования ФРС (с 1913 года) такая ситуация наблюдалась лишь четыре раза, и каждый раз за ней следовала либо Великая депрессия, либо глубокая рецессия .
- По мнению Стива Ханке, рецессия в США уже «заложена в расчеты» и неизбежна в 2025 году .
Ситуация в Канаде выглядит несколько стабильнее. Рост денежной массы там составляет 5,7%, что ближе к целевому диапазону . Тем не менее, ведущий Wealthion отмечает серьезную проблему на канадском рынке недвижимости: в 2025–2026 годах предстоит продление более 2,2 млн ипотечных кредитов по гораздо более высоким ставкам, что может стать шоком для потребителей .
🏗️ Тарифы Трампа: меркантилизм и «игра для неудачников» 6:33
Одной из самых острых тем обсуждения стала тарифная политика администрации Дональда Трампа. Стив Ханке вступает в заочную дискуссию с Уорреном Баффетом. Хотя оба согласны, что тарифы вредны, их взгляды на инфляцию расходятся. Баффет считает, что тарифы провоцируют инфляцию, однако Ханке утверждает, что инфляция — это всегда исключительно денежный феномен . По мнению профессора, тарифы лишь меняют относительные цены (делая импорт дороже), но не влияют на общий уровень цен, если денежная масса стабильна .
Критический взгляд Ханке на торговую политику США включает следующие тезисы:
- Торговый дефицит — внутренняя проблема. Стив Ханке утверждает, что торговый дефицит США вызван не «коварством» иностранцев, а нехваткой внутренних сбережений по сравнению с инвестициями . Это фундаментальное макроэкономическое тождество: если страна тратит больше, чем сберегает, у неё всегда будет дефицит текущего счета .
- Вина правительства. Профессор подчеркивает, что частный сектор США на самом деле имеет избыток сбережений, но огромный бюджетный дефицит правительства полностью его поглощает, создавая отрицательное сальдо .
- Бессмысленность тарифов. С точки зрения гостя, тарифы не способны изменить торговый баланс, так как он определяется уровнем сбережений и инвестиций. Единственный способ убрать дефицит — сбалансировать федеральный бюджет .
- Политика «Разори соседа» (Beggar-my-neighbor). Ханке напоминает термин Джоан Робинсон 1947 года: торговые войны превращаются в порочный круг взаимных репрессий, который снижает уверенность бизнеса и замедляет мировую экономику .
⚔️ Геополитика: «Призрачные армии» Европы и риск эскалации 19:09
Обсуждая политику «Америка прежде всего», Стив Ханке выражает опасение, что США превращают торговых партнеров во врагов . Особое внимание в интервью уделено конфликту на Украине и роли Европы.
Основные тезисы профессора по геополитике:
- Зависимость от США. Ханке называет конфликт на Украине «американской войной». Он утверждает, что без разведданных, целеуказания и боеприпасов из США Украина не смогла бы продолжать боевые действия три года .
- Несостоятельность Европы. По мнению профессора, у европейских стран «призрачные армии» и нет финансовой возможности заменить поддержку США . Он считает заявления европейских лидеров (Макрона, Стармера) о готовности продолжать финансирование войны без участия Вашингтона неосуществимыми .
- Стратегия «растяжки» (Tripwire). Гость предполагает, что европейские лидеры могут стремиться официально отправить войска на Украину в качестве «растяжки»: гибель солдата НАТО (например, канадца или француза) вынудит США вмешаться, даже если Дональд Трамп этого не хочет .
- Нейтралитет как выход. В качестве модели для Украины Ханке приводит пример Австрии, которая после Второй мировой войны стала нейтральной, не вступая в НАТО, что позволило ей успешно развиваться .
📉 Рыночный пузырь и стратегия Уоррена Баффета 30:48
Индикатор «Bubble Detector», разработанный Стивом Ханке, сейчас находится на историческом максимуме, превышая уровни перед крахом доткомов . Это означает, что акции крайне дороги по сравнению с облигациями.
В случае начала рецессии в США, эксперт ожидает:
- Падение индексов S&P 500 и NASDAQ на 15–30% .
- Сохранение высокого уровня неопределенности из-за торговых войн и геополитики.
Стив Ханке отмечает, что действия Уоррена Баффета подтверждают эти опасения: Berkshire Hathaway держит 27% своих активов в денежных средствах (кэше) и активно распродает позиции в Apple и крупных банках . Профессор советует инвесторам следовать этому примеру и увеличивать долю наличности в портфелях .
🟡 Сырьевые рынки: Золото против Нефти 38:12
В отношении сырьевых товаров Стив Ханке сохраняет четкие позиции:
- Золото (Bullish): Профессор остается «быком» по золоту и считает, что оно продолжит рост . Он использует собственный ИИ-индикатор (Hanke-Kofas Gold Sentiment Score), который анализирует тексты новостей о золоте каждый час. Индикатор помогает определять точки входа и выхода для краткосрочных трейдеров .
- Нефть (Bearish): Здесь взгляды эксперта противоположны. Он ожидает снижения цен из-за избыточных мощностей ОПЕК и способности стран вне ОПЕК удовлетворять растущий спрос .
- Продовольствие: Ханке прогнозирует рост цен на говядину из-за сокращения поголовья скота и на яйца из-за последствий птичьего гриппа .
🏛️ Уроки истории: Рейган и Клинтон 48:45
В завершение беседы Стив Ханке, работавший в администрации Рональда Рейгана, поделился личными оценками президентов США.
Он считает Рейгана величайшим коммуникатором, сумевшим донести идеи классического либерализма до масс . Однако самым финансово консервативным президентом послевоенного периода Ханке называет демократа Билла Клинтона . Профессор объясняет это «разделенным правительством» (демократ в Белом доме и республиканец Ньют Гингрич в Конгрессе), что создало систему сдержек и противовесов, приведшую к профициту бюджета в конце 1990-х .
Текущий период Стив Ханке характеризует как беспрецедентный по интенсивности событий: «Я никогда не видел ничего подобного... что-то масштабное происходит почти каждые 24 часа» .
