На пороге «Банановой зоны»: рынок акций, биткоин и закат эпохи Волатильности 1:07
Текущая неделя ознаменовалась возвращением Роринга Китти (Кит Гилл), ключевой фигуры «мем-сточного» бума 2021 года, чье появление в социальной сети спровоцировало резкий рост акций GameStop. Участники еженедельного подкаста On the Margin — Квинн, Тайлер и Феликс — связывают это событие с началом нового цикла «всеобщего ралли», который они называют «Банановой зоной». По мнению ведущих, рынок переходит в фазу, когда политика ликвидности и страх перед упущенной выгодой (FOMO) перевешивают классические макроэкономические опасения, создавая условия для роста активов, включая криптовалюты и акции компаний малой капитализации.
🍌 Феномен «Банановой зоны» и институциональная логика 6:01
По словам Квинна, «Банановая зона» — это период, когда экономические показатели начинают замедляться, а Федеральная резервная система готовится к снижению ставок, что исторически благоприятно для активов с «длинной дюрацией». Ведущие отмечают, что текущая рыночная динамика все меньше зависит от классического фундаментального анализа и все больше определяется нарративами и действиями так называемых «контролеров волатильности».
- Институциональные потоки: Тайлер указывает на данные Скотта Рабнера из Goldman Sachs, согласно которым объем внебиржевой торговли достиг рекордных 51,6%, что подтверждает возвращение розничных инвесторов.
- Сезонные факторы: Согласно историческим данным за 10 лет, июль часто является худшим месяцем для индекса волатильности VIX, что создает благоприятный фон для рисковых активов.
- Глобальная ликвидность: Феликс подчеркивает, что несмотря на разговоры о жесткой политике ФРС, мировая ликвидность, подпитываемая действиями других центральных банков, постепенно разворачивается вверх.
🪙 Биткоин: от маргинального актива к пенсионным фондам 37:55
Важным событием недели стала покупка биткоина на сумму $100 млн пенсионным фондом штата Висконсин, что участники обсуждения назвали значимым шагом для институционального принятия актива.
- Millennium Management: Ведущие полагают, что участие крупного хедж-фонда Millennium в покупке биткоина, вероятно, продиктовано арбитражной стратегией «базисной торговли» (длинная позиция по споту против короткой по фьючерсам), позволяющей извлекать безрисковую прибыль на спреде.
- Смена парадигмы: Квинн отмечает, что включение MicroStrategy в индексы MSCI Global Equity делает биткоин неявной частью большинства глобальных портфелей, вынуждая инвесторов адаптироваться.
- Политический аспект: Участники сходятся во мнении, что политизация криптовалют в США достигла пика, превращаясь из «правой» темы в инструмент борьбы за голоса избирателей, что заставляет демократов менять свою позицию.
📉 Контраргументы: риски фрагментации и «pump.fun» 50:46
Несмотря на общий оптимизм, команда обсудила и риски текущего цикла. Феликс предостерегает, что появление платформ вроде pump.fun, позволяющих мгновенно создавать мем-токены, может привести к чрезмерной фрагментации ликвидности. По его мнению, это напоминает ситуацию с рынком NFT в прошлых циклах, когда бесконечное количество проектов «размывало» капитал, что в итоге приводило к коллапсу менее устойчивых активов. Также обсуждается проблема «реальных» метрик пользователей: многие протоколы с миллиардной капитализацией имеют крайне низкую активность, что может стать проблемой при проверке регуляторами.
