На саммите Digital Asset Summit (DAS) ведущие эксперты обсудили тектонические сдвиги в структуре крипторынка: пока розничные инвесторы переживают «состояние отчаяния» из-за краха альткоинов, институционалы демонстрируют беспрецедентный оптимизм. Джона Ван Бург (Cumberland) и Ави Фельман (GoldenTree) представили дорожную карту макроэкономических рисков и торговых стратегий на 2025 год, объяснив, почему биткоин становится инструментом глобального хеджирования, а эра «азартных игр» в криптовалютах подходит к концу.
🏦 Разрыв между «костюмами» и крипто-нативами 0:54
На конференции DAS Ави Фельман отметил поразительный контраст между настроениями в социальных сетях и реальностью на оффлайн-мероприятии . По его мнению, если в Twitter (X) криптосообщество находится «на грани суицида» из-за падения альткоинов, то на конференции преобладает конструктивный оптимизм.
Джона Ван Бург процитировал Майка Эпполито из Blockworks, заявив, что институционалы сейчас настроены более по-бычьи, чем «нативы» (crypto natives) . Причины этого разделения, по мнению экспертов, лежат в структуре портфелей:
- Институциональные инвесторы: Ориентированы на горизонт 5 лет. Их портфели на 50–80% состоят из биткоина, который показывает уверенный рост. Они воспринимают текущие просадки как возможность увеличить долю с 0 до 10–20 базисных пунктов .
- Крипто-нативы и «дегены»: Их капитал на 80% распределен в случайные альткоины, многие из которых упали на 80–90% от своих максимумов . Эфириум (ETH) также демонстрирует слабость, снизившись на 20% после выборов в США, что Ави Фельман назвал признаком «обреченного актива» в краткосрочной перспективе .
По словам Джоны Ван Бурга, опрос аудитории в зале показал, что лишь несколько человек из сотен продали свои основные позиции во время недавнего отката, что подтверждает долгосрочную уверенность крупных игроков .
📉 Кризис альткоинов: почему «щиткоины» больше не растут 6:06
Ави Фельман считает, что ключевое слово 2024–2025 годов — насыщенность (saturated) . Рынок перегружен предложением новых токенов, в то время как спрос со стороны розничных инвесторов исчерпан.
Основные тезисы экспертов по рынку альткоинов:
- Отсутствие новых покупателей: После запуска токенов Трампом внимание к крипте достигло пика, но новые «азартные игроки» на рынок больше не приходят .
- Бесконечная эмиссия: Каждый месяц запускаются новые проекты (например, Berachain или Monad), которые размывают капитал . Кроме того, в этом году ожидается разблокировка (unlocks) альткоинов на сумму около $32 млрд .
- Сектор DePIN под ударом: Джона Ван Бург выразил скепсис по отношению к сектору децентрализованной физической инфраструктуры (DePIN). По его мнению, вознаграждение участников «щиткоинами», которые те вынуждены продавать для покрытия расходов на оборудование, создает бесконечное давление на цену при отсутствии институционального спроса .
Джона Ван Бург резюмировал: институционалы не будут «покупать ваши сумки с мусором» (buying your bags), они сосредоточены исключительно на биткоине . Ави Фельман добавил, что эпоха, когда можно было превратить $10 в миллион на мемкоинах, фактически закончена .
🏛️ Дорожная карта Трампа: тарифы, Украина и макроэкономический «кушон» 9:10
Джона Ван Бург представил подробный сценарий действий администрации Трампа и их влияния на рынки. Он считает, что Трамп и Скотт Бессент осознают наличие определенного «запаса прочности» или «кушона» (cushion) в экономике .
Этапы реализации политики Трампа по версии Ван Бурга:
- Шоковая терапия и тарифы: Перенос налогового бремени с доходов на потребление и сокращение госрасходов в пользу частного сектора . Это вызывает временную «индигestию» (несварение) у рынков.
- Геополитическая разрядка: Перемирие на Украине приведет к обвалу цен на сырьевые товары (commodities), что резко снизит инфляцию и позволит ФРС агрессивно снижать ставки .
- Агрессивная внешняя политика: После стабилизации Трамп может усилить давление на Иран, НАТО и продолжить тарифную экспансию .
Ави Фельман возразил, что «кушон» гораздо меньше, чем кажется. По его данным, потребление домохозяйств с доходом выше $250 000 в год достигло максимума за 30 лет как процент от ВВП . Это означает, что экономика США критически зависит от фондового рынка: если S&P 500 упадет более чем на 10–20%, потребление богатых слоев населения рухнет, что вызовет глубокую рецессию .
Однако Джона Ван Бург уверен, что Трамп обладает отличной политической интуицией и не допустит рецессии перед промежуточными выборами 2026 года. Если рынок упадет на 10%, администрация «нажмет на тормоза» и вернется к политике количественного смягчения (QE) .
🌍 Геополитический сдвиг: Европа против США 16:45
Собеседники обсудили масштабную ротацию капитала из американских технологических гигантов (Mag 7) в европейские активы .
- Оборонный сектор: Акции немецкой Rheinmetall выросли на 200% с момента избрания Трампа, британская BAE Systems также показывает исторические максимумы .
- Эффект Трампа: Европейские политики осознали, что нельзя «класть все яйца в одну корзину» американской политической системы, которая стала слишком волатильной .
- Пессимизм по ЕС: Несмотря на краткосрочный приток капитала в Европу, Джона Ван Бург остается долгосрочным медведем по ЕС и Великобритании . По его мнению, из-за высокой налоговой нагрузки, социальных проблем и миграционного кризиса Евросоюз может распасться в течение 10–20 лет .
В этом контексте эксперты видят в биткоине «темную лошадку» — единственный актив, способный функционировать в многополярном мире, где сферы влияния США, Китая, России и Европы становятся все более закрытыми .
📊 Глобальная ликвидность: Китай и Япония 23:48
Ави Фельман выделил три ключевых региона, определяющих цену биткоина: Китай, Япония и США. Европа, по его словам, почти не создает направленных потоков ликвидности .
- Китай: Рост китайского фондового рынка сейчас является медвежьим фактором для биткоина. Когда внутренние акции Китая растут, местные инвесторы меньше интересуются криптой как альтернативой .
- Япония: Сильная иена — плохо для биткоина, слабая иена — хорошо .
На текущий момент рынки находятся в состоянии высокой неопределенности (high variance). Фельман отметил, что волатильность (VIX) удерживается выше 20 пунктов четыре недели подряд, что случалось крайне редко со времен COVID-19 .
🎯 Стратегии выживания для трейдера: «Правило Костанцы» 26:23
Джона Ван Бург поделился советом своего ментора из Lehman Brothers: «Тебе не обязательно всегда быть в сделке на 10 из 10. Иногда лучшая сделка — это ничего не делать» .
Рекомендации экспертов по позиционированию:
- Портфель: 60–80% в основных активах (Core holdings), остальное — «сухой порошок» (наличные) для покупки просадок .
- Таймфрейм: Джона отказался от краткосрочного трейдинга, считая, что им невозможно заниматься «под настроение» — нужно быть у экрана 24/7 .
- «Правило Костанцы» от Ави Фельмана: Ави использует метод инверсии собственных эмоций. «Если я просыпаюсь, вижу рост биткоина и пугаюсь, что упущу ралли (FOMO) — я немедленно продаю. Это работает безумно эффективно» .
Ави Фельман заключил, что каждый день, когда не происходит нового обвала, делает текущую цену биткоина более привлекательной для тех, кто вышел в кэш и ждет «идеального дна», которое может так и не наступить .
