Кен Гриффин, генеральный директор Citadel, обсудил текущее состояние индустрии хедж-фондов и роль финансового регулирования с журналистом Bloomberg Эриком Шацкером в рамках Milken Institute Global Conference. В ходе глубокого анализа рынка Гриффин объяснил причины трансформации сектора, поделился взглядом на использование технологий и выразил обеспокоенность состоянием американской системы образования.
📉 Трансформация индустрии хедж-фондов 0:00
По словам Кена Гриффина, индустрия хедж-фондов, которая за 30 лет выросла до размеров капитала в $3 трлн, сейчас переживает период реструктуризации. Гриффин отмечает, что генерация избыточной прибыли (альфы) становится всё сложнее из-за высокой конкуренции и повышения эффективности рынков.
- Причины снижения доходности: Рынки стали более эффективными благодаря тому, что новости и данные оперативно обрабатываются и встраиваются в котировки ценных бумаг.
- Эффект пассивного инвестирования: Рост ETF и индексных фондов постепенно вытесняет активное управление, что, по мнению Гриффина, в долгосрочной перспективе может сделать рынки менее эффективными и создать лучшие условия для профессиональных активных менеджеров.
- Будущее игроков: Второстепенные фонды, не имеющие явного конкурентного преимущества, вынуждены покидать рынок, подобно тому, как это происходило после краха доткомов.
🏛️ Citadel: Стратегия «наступления» и корпоративная культура 2:14
Несмотря на общеотраслевой спад, Кен Гриффин характеризует позицию Citadel как «наступление». Компания активно нанимает талантливых специалистов из других фирм, которые закрываются в текущих условиях.
- Формула успеха: Гриффин уверен, что экстраординарные результаты создаются командой суперталантливых специалистов. Citadel придерживается политики узкой специализации — от экспертов по промышленным акциям до специалистов по ценообразованию на природный газ в Европе.
- Роль психологии: Рост активов под управлением имеет психологический предел. По мнению Гриффина, менеджеру, привыкшему к ежедневным колебаниям доходности в несколько миллионов долларов, сложно адаптироваться к рискам, когда потери могут достигать 15–20 миллионов в день.
- Кадровая политика: Кен Гриффин сравнил свою компанию с профессиональной спортивной командой, где нет места тем, кто «больше не в игре». Идеальный сотрудник Citadel — это человек, одержимый финансовыми головоломками, для которого работа является главным увлечением.
⚖️ Регулирование, банки и прозрачность рынков 6:41
Кен Гриффин открыто поддерживает инициативы по снижению регуляторного бремени в США, считая это важным рычагом для экономического роста.
- Барьеры для бизнеса: Гриффин вспоминает, что в 1987 году запустил фонд с $265 000, в то время как сегодня запуск хедж-фонда требует колоссальных затрат на комплаенс и регуляторные требования.
- Реформа банковской системы: Гриффин выступает за отделение инвестиционного банкинга от коммерческого по аналогии с законом Гласса — Стиголла. По его мнению, высокая концентрация капитала в банковской системе после кризиса 2008 года не идет на пользу стране.
- Прозрачность: Кен Гриффин настаивает на необходимости прозрачности рынка казначейских облигаций, так как именно доверие к этому рынку определяет стоимость заимствований для всей экономики США.
🤖 AI, Machine Learning и «одноразовые» задачи 12:39
Обсуждая роль искусственного интеллекта, Гриффин отметил, что многие опасения по поводу вытеснения людей машинами исходят от тех, кто сам не использует современные технологии.
- Границы применения: Машинное обучение эффективно там, где есть огромные наборы исторических данных и устойчивые закономерности.
- Слабость AI: В «одноразовых» (bespoke) ситуациях — например, в прогнозировании результатов конкретных выборов — алгоритмы оказываются бесполезны, так как у них нет достаточной базы для обучения.
- Инструментарий: В Citadel AI и машинное обучение являются лишь частью широкого «инструментария» поддержки портфельных менеджеров, а не заменой человеческого интеллекта.
🎓 Вызовы будущего: Образование и глобальная конкуренция 17:42
В долгосрочной перспективе Кен Гриффин больше всего обеспокоен состоянием американского образования.
- Дефицит кадров: США не выпускают достаточного количества специалистов в области математики, науки и инженерии.
- Необходимость переобучения: Автоматизация и внедрение AI неизбежно приведут к потере рабочих мест в ряде отраслей, поэтому стране необходима программа переобучения кадров после окончания колледжей.
- Воля лидеров: Гриффин подчеркнул, что эти проблемы обсуждаются уже 40 лет, и сейчас критически важно, чтобы политическая воля лидеров соответствовала экономическим реалиям.
