На симпозиуме Goldman Sachs Apex основатель и генеральный директор Citadel Кен Гриффин обсудил фундаментальные сдвиги в мировой экономике, вызванные развитием генеративного ИИ, обострением геополитического соперничества с Китаем и необходимостью пересмотра энергетической стратегии США. По мнению Гриффина, мир вступает в «золотой век» предпринимательства, где агентный ИИ разрушит старые корпоративные барьеры, однако успех американской экономики будет зависеть от способности страны вернуть сотрудников в офисы и обеспечить энергетическую независимость для дата-центров.
🏢 Возврат в офисы как залог сохранения человеческого капитала 1:01
Одним из главных достижений Citadel последних лет Кен Гриффин считает жесткую политику раннего возвращения сотрудников в офисы . По его мнению, требование работать пять дней в неделю из офиса было «контркультурным» на фоне общего тренда на удаленку, но критически важным для развития талантов. Гриффин убежден, что дистанционный формат наносит серьезный ущерб экономике, лишая молодых специалистов возможности учиться через систему наставничества и личного общения.
- Влияние на занятость: Гриффин ссылается на исследование ФРС, согласно которому удаленная работа стала более значимым фактором снижения возможностей трудоустройства для американцев моложе 30 лет, чем внедрение ИИ .
- Социальная природа обучения: Спикер подчеркивает, что люди — социальные существа, и профессиональное развитие происходит через «подмастерье» и живое взаимодействие с менторами .
🏥 Роль Citadel в Operation Warp Speed 2:55
Гриффин поделился деталями участия компании в борьбе с пандемией COVID-19. По его словам, Citadel помогла за 72 часа добиться от FDA разрешения на клинические испытания экспериментальных препаратов для тяжелых пациентов на ИВЛ . Позже Гриффин консультировал Джареда Кушнера по вопросам программы Operation Warp Speed.
Основной идеей программы Гриффин называет решение проблемы экономических стимулов :
- Правительство США взяло на себя финансовые риски, оплатив производство вакцин крупным фармкомпаниям еще до получения результатов испытаний.
- Это позволило сократить время выхода на рынок на 3–6 месяцев, так как производство началось параллельно с тестами, а не после них .
- Затратив несколько миллиардов долларов, страна сохранила триллионы долларов ВВП и спасла около полумиллиона жизней .
🌍 Геополитика и рыночные аномалии: почему S&P на максимумах? 5:28
Несмотря на активные конфликты на Ближнем Востоке и в Европе, индекс S&P 500 достигает исторических рекордов. Гриффин объясняет это тем, что США частично защищены от энергетического кризиса, а мировая экономика столкнулась с рядом позитивных сюрпризов :
- Китайский фактор: Китай продемонстрировал неожиданно высокую эластичность спроса на нефть, существенно сократив потребление, что удержало цены от взлета .
- Цены на энергоносители: Несмотря на угрозу закрытия Ормузского пролива, цена на нефть удерживается в районе $100 за баррель, хотя многие эксперты прогнозировали рост до $200 .
- Корпоративные прибыли: Рост S&P подкреплен рекордными прибылями американских компаний, что привело к снижению рыночных мультипликаторов даже на фоне роста котировок .
🤖 Революция агентного ИИ и «Золотой век» предпринимательства 8:34
Кен Гриффин отмечает, что современный технологический бум — это не только ИИ, но и результат десятилетней цифровой трансформации и машинного обучения (ML) . Однако появление агентных систем ИИ меняет правила игры.
В качестве примера Гриффин привел автоматизацию работы аналитиков :
- Воспроизведение академического исследования в финансах (проверка гипотез, сбор данных, верификация) обычно занимает у специалиста с магистерской или докторской степенью 6–8 недель.
- Агентная система ИИ, созданная в Citadel, выполняет эту работу за 2–3 часа .
Глава Citadel считает, что это не приведет к сокращению штата в его компании, так как освободившиеся ресурсы будут направлены на решение более сложных задач . Тем не менее, ИИ стремительно разрушает «конкурентные рвы» (moats) корпораций. Гриффин прогнозирует «золотой век» предпринимательства, когда стартапы смогут бросать вызов гигантам, используя агентные системы вместо найма десятков сотрудников .
📈 Будущее трейдинга и стоимость вычислений 14:38
В сфере инвестиций Гриффин ожидает смещения фокуса с краткосрочной отчетности на долгосрочное видение . Благодаря альтернативным данным (например, мониторингу миллионов транзакций по кредитным картам) прогнозировать квартальную выручку таких гигантов, как Starbucks или McDonald's, стало значительно проще . Теперь рынок будет больше вознаграждать тех, кто способен предсказать создание действительно трансформирующих продуктов на годы вперед.
В бизнесе Citadel Securities критическим ресурсом становятся вычислительные мощности (compute):
- Стоимость вычислений растет из-за огромного спроса на ИИ-инструменты во всех отраслях .
- Гриффин сравнивает текущие затраты на вычисления с ценами на авиационное топливо — это неизбежные расходы для ведения бизнеса, которые достигают сотен миллионов долларов в год .
- Компании с низкой маржинальностью рискуют не выдержать «инфляции вычислений» .
🇨🇳 Технологическое доминирование Китая и угроза Тайваню 19:19
Гриффин выразил серьезную обеспокоенность тем, что Китай перестал быть просто производителем дешевых товаров и стал лидером инноваций. По его данным, из 75 наиболее важных технологий современности (включая солнечную энергетику, батареи для электромобилей и квантовые вычисления) китайцы лидируют в 67–68 позициях .
Основные тезисы по Китаю:
- Человеческий капитал: Китай выпускает значительно больше специалистов со степенями в области STEM, чем США .
- Тайваньский риск: По оценкам, потеря доступа к чипам TSMC может привести к падению ВВП США на 8% в течение полугода . Гриффин характеризует это как «Великую депрессию в мгновение ока», так как производство электроники, автомобилей и самолетов (включая Boeing) просто остановится .
- Геополитический тупик: В случае военного конфликта вокруг Тайваня победителей не будет. Гриффин отмечает, что единство Запада против Китая уже не кажется таким очевидным, как два года назад, а страны Ближнего Востока предпочтут роль «Швейцарии», сохраняя отношения с Китаем как с крупнейшим потребителем их нефти .
⚡ Энергетика и дата-центры: призыв к возврату к атому 24:51
Гриффин жестко раскритиковал текущую энергетическую политику США, назвав солнечную и ветровую энергетику «поверхностно дружелюбными к среде» решениями .
Аргументы Гриффина:
- Проблемы ВИЭ: Солнечные панели часто производятся в Китае с использованием угольной энергии, и требуется 7 лет их работы, чтобы просто компенсировать «углеродный долг» производства. Лопасти ветряных турбин из углеродного волокна не разлагаются и заполняют свалки .
- Ядерный ренессанс: США должны стать мировым лидером в области малых модульных реакторов (SMR) . Ядерная энергия имеет самый низкий уровень смертности среди всех источников энергии .
- Природный газ: Пока термоядерный синтез (nuclear fusion) недоступен, США должны использовать свой огромный запас дешевого природного газа, который уже помог стране снизить выбросы углерода .
- Строительство в США: Гриффин призывает строить дата-центры именно в Америке, чтобы не попасть в зависимость от иностранных государств . При этом поставщики дата-центров должны сами обеспечивать себя генерацией энергии, а не перекладывать расходы на американских потребителей .
📉 Управление рисками: концепция «терпимых потерь» 27:41
Завершая беседу, Кен Гриффин сформулировал свой подход к хеджированию портфелей. Он утверждает, что невозможно застраховаться от всех «черных лебедей» сразу. Ключевая задача управляющего — стресс-тестирование .
Нужно четко понимать:
По словам Гриффина, даже экстремальный убыток допустим, если он определен заранее и не ведет к краху системы.
