Николай Танген управляет крупнейшим суверенным фондом в мире — Norges Bank Investment Management, в активах которого находится около 1,5% всех публичных компаний планеты. В беседе с Гарри Стеббингсом он объясняет, почему считает современную экономику «платформенной», как планирует повысить продуктивность фонда на 20% с помощью ИИ и почему долгосрочному инвестору невозможно игнорировать климатические риски.
🧊 От одиночества к управлению триллионами: путь Николая Тангена 0:25
Николай Танген описывает своё детство как период крайнего интровертизма . Он почти не имел друзей, много читал и чувствовал себя одиночкой, что вызывало беспокойство у его брата. Однако сам гость полагает, что именно это состояние сформировало его уверенность в себе и амбиции. Танген считает, что «комплекс неполноценности» — это мощная движущая сила, которая заставляет людей доказывать миру свою значимость через достижения и деньги .
Его первые шаги в бизнесе были типичны для Скандинавии: сбор пустых бутылок для возврата залога и продажа цветов в ресторанах . Свою первую серьезную работу в финансовом секторе (в хедж-фонде) он получил достаточно поздно — в возрасте от 32 до 35 лет . Деньги, по мнению Тангена, не приносят счастья напрямую, но дают свободу — например, возможность оставить работу на два года, чтобы изучать историю искусств в университете .
Важным этапом в карьере Николая стало обучение в Уортонской школе бизнеса (Wharton). Он отмечает резкий контраст между норвежским менталитетом, где не принято выпячивать амбиции, и американским подходом, где фраза 22-летнего студента «Я хочу покорить мир» встречается аплодисментами . Танген подчеркивает, что не является сторонником MBA для всех, но считает эту степень полезным механизмом для тех, кто хочет радикально сменить направление карьеры .
📉 Будущее рынков: конец эпохи легких денег 7:02
Управляя Government Pension Fund Global (известным как Норвежский нефтяной фонд), Танген придерживается стратегии максимальной прозрачности. На сайте фонда в реальном времени работает счетчик стоимости активов . Хотя изначально Николай опасался, что это заставит команду мыслить краткосрочно, он признает, что этот «самый популярный номер в стране» стал символом открытости .
В отношении будущего рынков Николай Танген высказывает осторожный и даже пессимистичный прогноз:
- Низкая доходность: Гость ожидает, что следующие 5–10 лет будут гораздо сложнее для инвесторов .
- Инфляционное давление: Танген полагает, что процентные ставки будут оставаться высокими дольше, чем надеется рынок . Среди причин он называет рост зарплат, который компании перекладывают на потребителей, климатические изменения (влияющие на урожай) и геополитическую напряженность (перенос производств ближе к дому, что дороже) .
- Управление ожиданиями: Танген считает критически важным заранее предупреждать население о возможной волатильности и снижении доходности, чтобы избежать паники в будущем .
🏗 Инвестиционный тезис: ставка на «вечное» и лидеров рынка 8:54
В условиях неопределенности стратегия фонда смещается в сторону качественных компаний-«компаундеров» и тех, кто способен наращивать долю рынка даже в кризис . Танген признается, что технологический сектор меняется слишком быстро, чтобы предсказать победителей на десятилетия вперед, поэтому он ищет «скучные», но стабильные бизнесы .
Примеры устойчивых секторов по мнению Тангена:
- Косметика: Гость утверждает, что женщины пользуются косметикой последние 2000 лет и вряд ли перестанут это делать из-за тщеславия, которое только растет . Даже если инди-бренды из TikTok откусят часть рынка, гиганты вроде LVMH просто скупят их .
- Лифтовые компании: Потребность перемещаться вверх в зданиях — это базовая необходимость, которую технологии вряд ли заменят чем-то принципиально иным в ближайшее время .
Инвестиционная психология Тангена строится на сочетании упрямства и гибкости. Он цитирует Кейнса: «Когда факты меняются, я меняю свое мнение» . Гость подчеркивает, что инвестор должен быть готов к «одиночеству» в своих убеждениях, когда рынок идет против него, но при этом уметь признавать ошибки, если фундаментальные данные изменились .
🤖 Технологии и ИИ: взгляд на «экономику платформ» 21:41
Norges Bank Investment Management занимает позиции, близкие к индексу, что делает фонд владельцем крупнейших пакетов акций технологических гигантов: Microsoft, Nvidia, AMD и Alphabet . Танген описывает текущую ситуацию как «экономику платформ», где масштаб порождает еще больший масштаб .
Ключевые тезисы по ИИ:
- Барьеры для входа: Разработка новых моделей ИИ настолько дорога, что это дает преимущество уже существующим гигантам. Танген считает, что это может закрепить принцип «победитель получает всё» .
- Рост продуктивности: После разговора с Сэмом Альтманом (OpenAI) Танген поставил перед своим фондом цель повысить продуктивность на 20% в течение 12 месяцев за счет внедрения ИИ-инструментов для анализа и голосования на собраниях акционеров . При этом он не планирует сокращать штат, а хочет делать больше существующими силами .
- Дефицит чипов: Гость верит в «невидимую руку» Адама Смита: если дефицит сохранится, цены вырастут, потребление упадет, а новые игроки (как AMD) предложат более быстрые решения, что в итоге сбалансирует рынок .
🌏 Геополитика и макроэкономика: Китай, Биткоин и Европа 28:31
Отношение Тангена к отдельным классам активов и регионам:
- Биткоин: Фонд не планирует инвестировать в криптовалюту. По словам Тангена, это не предусмотрено мандатом фонда, и он не до конца понимает все последствия использования биткоина .
- Китай: Сентимент по отношению к Китаю сейчас находится на «дне» за всю карьеру Николая . Несмотря на проблемы с дефляцией и замедление роста, он отмечает невероятное трудолюбие китайского населения, но признает, что инвестиционная привлекательность региона остается под вопросом из-за геополитики .
- Европа против США: Танген обеспокоен тем, что Европа превращается в «музей» . Он отмечает разницу в менталитете: в США 5% роста считается низким показателем, в Европе — высоким. В Европе цена ошибки гораздо выше, а регуляторная среда душит инновации .
⏱ Лидерство через прозрачность и обратный отсчет 13:18
Николай Танген назначен на пост управляющего на пятилетний срок. В его офисе стоят часы, которые ведут обратный отсчет дней до окончания контракта — на момент интервью оставалось 580 дней . Это создает в организации чувство срочности (urgency): когда сотрудники предлагают проекты на три месяца, Николай указывает на часы, напоминая, что времени на медленные решения нет .
Основные принципы управления Тангена:
- Радикальная прозрачность: Николай ведет собственный подкаст, где интервьюирует CEO крупнейших компаний (Сэм Альтман, Дженсен Хуанг, Билл Гейтс). Это работает на рекрутинг, имидж фонда и образование студентов .
- Признание ошибок: Танген считает, что лидер должен публично признавать свои промахи. Это создает психологическую безопасность в команде. «Если люди считают тебя умным и ты признаешь ошибку, они доверяют тебе больше, а не меньше» .
- Темп изменений: Опираясь на советы коллег, Николай усвоил урок: нельзя менять слишком много и слишком быстро. Организация может включить «иммунную систему» и отторгнуть руководителя как инородную бактерию .
🌿 Климат и социальная ответственность 30:44
Для фонда такого размера, как норвежский, невозможно «спрятаться» от глобальных проблем. «Если вы владеете всем миром, вы не можете игнорировать экологию. Загрязнение одной компании бьет по остальному портфелю» . Танген утверждает, что в непригодном для жизни мире стоимость инвестиций будет равна нулю, поэтому фонд активно использует право голоса на собраниях акционеров (AGM) для продвижения климатической повестки .
В завершение Николай дает совет молодым людям: мыслить долгосрочно и не пытаться быть как все. Он подчеркивает, что в мире ИИ человеческие качества — эмпатия, доверие и умение расширять возможности других — станут еще более ценными .
