В новом выпуске подкаста Ideas of India исследователь Центра Меркатус Тайлер Коуэн (ведущий серии) и приглашенный экономист, руководитель Центра государственной политики ISC в Университете Ашока Прачи Мишра, проводят глубокий аудит индийской экономики по состоянию на апрель 2025 года. В центре дискуссии — причины циклического замедления роста, структурные ловушки «среднего дохода», влияние торговой политики США и вопросы фискальной устойчивости Индии.
📉 Циклическое замедление и проблема «отрицательного разрыва» 1:48
Анализируя текущие показатели, Прачи Мишра подчеркивает необходимость разделять циклические колебания и структурные изменения. По её словам, последние данные по ВВП за третий квартал 2025 финансового года (октябрь–декабрь 2024 календарного года) демонстрируют рост на уровне 6,2% . Хотя это выше предыдущего квартала (5,6%), за этим кроется опасная динамика.
- Снижение импульса: Сезонно скорректированный годовой темп роста (SAAR) упал с 9% в 2023 году до менее чем 6% в 2024-м .
- Эффект базы: Рост в 6,2% во многом обусловлен низкой базой прошлого года, а не реальным ускорением экономики.
- Причины охлаждения: Прачи Мишра связывает замедление с ужесточением денежно-кредитной политики (повышение ставок на 250 базисных пунктов) и фискальной нормализацией после пандемийных стимулов .
Экономист делает вывод об образовании «отрицательного разрыва выпуска» (negative output gap). Это означает, что спрос в Индии сейчас является сдерживающим фактором, несмотря на значительные улучшения в инфраструктуре и цифровизации на стороне предложения .
🏗️ Проклятие уровней: Индия на пути к статусу развитой экономики 12:35
Прачи Мишра предостерегает от чрезмерного оптимизма, основанного только на темпах роста. Она вводит понятие «утраченного объема выпуска» из-за пандемии COVID-19.
- Разрыв с траекторией: Даже при консервативном сценарии (рост 6%), Индия всё еще не вернулась на допандемийную траекторию развития — дефицит составляет около 3,5% ВВП .
- Цель «Viksit Bharat» (Развитая Индия) к 2047 году: Чтобы достичь порога страны с высоким уровнем дохода (по классификации Всемирного банка — $13,485 на душу населения), Индии необходимо поддерживать номинальный рост в долларах на уровне 8% ежегодно .
- Реальные требования: Это подразумевает стабильный рост реального ВВП на уровне 6% в течение следующих 20 лет, что удавалось лишь немногим «экономическим чудесам», таким как Южная Корея .
🌍 Региональное неравенство: «Субсахарская Индия» внутри страны 19:15
Одной из самых острых тем дискуссии стало растущее неравенство между богатыми и бедными штатами. Прачи Мишра приводит пример своего родного штата Бихар, который она называет «субсахарским» по уровню жизни .
Статистика Бихара в сравнении с общеиндийской:
- Население и ВВП: Штат дает 9% населения страны, но менее 2% её ВВП .
- Демографическое давление: Коэффициент фертильности в Бихаре — 2,98, что значительно выше уровня замещения (2,1). На этом фоне 60% населения штата моложе 25 лет .
- Скорость догоняющего развития: При текущих темпах Бихару потребуется 17 лет, чтобы догнать штат Орисса, и 61 год, чтобы достичь хотя бы половины среднего показателя по Индии .
По мнению гостьи, Бихар превратился в «экономику денежных переводов», где наиболее квалифицированные и, наоборот, низкоквалифицированные кадры массово уезжают в Бангалор, Мумбаи или на стройки других регионов .
🚢 Торговые войны и «Эффект Трампа» 29:12
Обсуждение торговой политики велось сквозь призму новых тарифов администрации Трампа (актуально на апрель 2025 года). Прачи Мишра выделяет несколько сценариев для Индии:
- Риски: Введение США пошлин на китайские товары (20% и выше) может привести к демпингу китайской продукции на мировых рынках, что ударит по конкурентоспособности индийского экспорта .
- Возможности: Индия может занять ниши, освобожденные Китаем, особенно в трудоемких секторах, таких как текстиль и обувь .
- Импорт: Китай остается крупнейшим торговым партнером Индии по импорту. Если юань будет девальвирован, индийский импорт сырья может подешеветь, но это усложнит жизнь внутренним производителям .
Мишра призывает к «нюансированному подходу» в промышленной политике: Индии нужно агрессивно снижать торговые издержки и проводить трудовые реформы (особенно в штатах вроде Бихара), чтобы масштабировать производство .
🏦 Монетарная политика и загадка рупии 55:42
Отвечая на вопрос о возможной переоцененности рупии (INR), Прачи Мишра опирается на технический анализ. За период после пандемии рупия обесценилась к доллару примерно на 20% в номинальном выражении .
- Оценка переоцененности: Если ориентироваться на дефицит текущего счета (1–1,5% ВВП при норме 2,5%), то рупия выглядит скорее недооцененной, а не переоцененной .
- Эластичность экспорта: Исследование Мишры (совместно с Саджидом Чиноем) показывает, что влияние курса валюты на экспорт снизилось. Это связано с тем, что современное производство электроники и машиностроения в Индии сильно зависит от импортных комплектующих: при падении рупии растет стоимость сырья, что нивелирует выгоду для экспортера .
📉 Фискальная дисциплина и кредитные рейтинги 1:15:47
Индия выделяется среди развивающихся рынков своей приверженностью фискальной осмотрительности. Прачи Мишра отмечает, что государственные расходы стали качественнее: доля капитальных вложений выросла с 20% до 30% .
Однако долговая нагрузка остается высокой:
- Отношение долга к ВВП: порядка 84% .
- Процентные платежи: съедают 37% доходов федерального бюджета .
- Парадокс рейтингов: Исследование Мишры с Оливье Бланшаром выявило, что рейтинговые агентства наказывают страны за «прошлые грехи» (накопленный долг), почти игнорируя будущие планы по фискальной консолидации, даже если рынки уже верят в успех этих реформ .
В завершение Прачи Мишра подчеркивает, что поддержание 6-процентного роста — это не «автопилот», а результат сложной координации политики, инфраструктуры и рыночных ожиданий.
