Интервью основателя Paytm Виджая Шекхара Шармы на канале YourStory посвящено фундаментальной трансформации индийского технологического сектора в условиях меняющихся глобальных макроэкономических циклов. В беседе с ведущей Шрадхой Шармой предприниматель откровенно разбирает последствия пандемийного IPO своей компании, крах эпохи «дешевых денег» и жесткие требования инвесторов к прибыльности стартапов. Ключевой нитью через весь разговор проходит идея смены фокуса бизнеса с раздутых пользовательских показателей на чистый свободный денежный поток и служение экономике собственной страны.
🏛️ Исток пути: от кумиров Кремниевой долины до суровой реальности 26:39
Путь Виджая Шекхара Шармы в технологическом бизнесе начался в 2001 году. По воспоминаниям предпринимателя, его поколение росло на детальном изучении глобальных технологических циклов, начиная с 1978 года, когда закладывались основы индустрии полупроводников компаниями National Semiconductor и AMD. Проходя через ключевые вехи развития ИТ-сферы — от рекламы персональных компьютеров Стива Джобса в 1982 году до расцвета софтверных гигантов Oracle и Adobe в 1990-х, — молодые индийские разработчики искали свои ориентиры.
В студенческие годы кумиром для основателя Paytm и его сокурсников был создатель первого популярного браузера Netscape Марк Андриссен, которого они буквально считали божеством. Параллельно развивались истории успеха соотечественников: Сабир Бхатия запустил революционный веб-сервис Hotmail в период с 1994 по 1998 год, а Винод Хосла стал одним из самых влиятельных венчурных капиталистов Кремниевой долины.
По мнению Виджая Шекхара Шармы, в технологической индустрии существует четкая закономерность: сначала создается фундаментальная технология, а затем ее прикладные сценарии становятся новыми драйверами рынка. В эпоху мобильного интернета (2000–2010 годы) доминировали производители оборудования и телеком-операторы вроде Ericsson, Nokia и Motorola, на смену которым пришли операционные системы, магазины приложений и сами мобильные сервисы. Исходя из этой логики, предприниматель считает, что сегодня запускать классическую финтех-компанию с нуля не имеет смысла, так как этот сектор уже перешел в категорию «старого мира» и зрелого рынка. Вместо этого новые стартапы должны строиться на базе кумулятивного эффекта уже созданных технологий.
📈 Эпоха «бесплатных денег» и драматичное IPO Paytm 7:02
Период с 2011 по 2020 год вошел в историю индийского венчурного рынка как золотое десятилетие, обусловленное тем, что Федеральная резервная система США фактически печатала «бесплатные деньги», которые через различные каналы перетекали в Индию. В то время на рынке царила эйфория: компании получали миллиардные оценки и огромные раунды финансирования, даже не имея миллиардной выручки. Привлечь капитал под простую презентацию идеи, вовлеченность пользователей или проекцию будущего роста было значительно проще, чем в современных реалиях.
Переломным моментом для Paytm стало публичное размещение акций (IPO) в разгар пандемии, когда общие рыночные настроения оставались нестабильными. Процесс выхода на биржу сопровождался колоссальным ажиотажем среди крупных инвесторов:
- В рамках анкорного раунда (Anchor Round) компания планировала привлечь около 900 млн долларов США.
- Фактический спрос со стороны институциональных инвесторов превысил предложение более чем в 10 раз, достигнув отметки в 10,7 млрд долларов США.
- Финальный листинг акций на бирже состоялся 18 ноября 2021 года, спустя примерно десять дней после сбора заявок.
Однако реальность публичного рынка оказалась суровой. Как отмечает Виджай Шекхар Шарма, если частный раунд финансирования основывается на долгосрочных ожиданиях, то публичный рынок — это «ежедневная весовая машина», где инвесторы голосуют за компанию своими живыми деньгами в реальном времени. Сразу после размещения акций Paytm совпали два негативных фактора: микроэкономические претензии к оценке компании и резкое изменение глобальной макроэкономической конъюнктуры. В первый же день торгов стоимость акций компании упала на 5%.
📉 Крах рынка: «Забирайте деньги из Индии» 9:28
Буквально через 10 дней после листинга Paytm мировая финансовая система столкнулась с жестким кризисом: Федеральная резервная система США официально начала повышать процентные ставки для борьбы с растущей инфляцией. В таких ситуациях, по образному выражению гостя, когда у ФРС в США начинается легкий насморк, развивающиеся рынки первыми принимают на себя удар. Глобальный капитал мгновенно устремляется обратно в американские активы.
Виджай Шекхар Шарма поделился инсайдом из закрытых встреч с институциональными инвесторами. По его словам, руководители крупных фондов (включая пенсионные) начали получать от своих клиентов прямые директивы: «Забирайте деньги из Индии». Логика управляющих капиталом была проста: если компании требуются годы на масштабирование выручки и достижение прибыльности, из ее акций нужно выходить прямо сейчас, чтобы минимизировать риски.
Этот затяжной спад затронул не только Paytm. Предприниматель привел в пример своего друга Форреста Ли, основателя сингапурского технологического гиганта Sea Group (владельца игровой платформы Garena). На пике рыночного уофории капитализация Sea Group достигала 220 млрд долларов США, а в ходе кризиса упала до 19 млрд долларов. На этом фоне Шарма считает позитивным фактором то, что Paytm столкнулась с рыночным пессимизмом в первый же день, минуя период ложных иллюзий.
💡 Уроки выживания: смерть «метрик тщеславия» и культ денежного потока 15:37
Главным уроком кризиса для индийской технологической экосистемы стал жесткий переход к финансовой дисциплине. Виджай Шекхар Шарма утверждает, что такие показатели, как количество просмотров страниц, база пользователей и даже валовый объем транзакций (GMV) — это «метрики тщеславия». Более того, в условиях кризиса даже классический отчет о прибылях и убытках (P&L) может вводить в заблуждение. Единственным объективным критерием жизнеспособности бизнеса становится объем генерируемого свободного денежного потока (Free Cash Flow).
Предприниматель жестко критикует модель поведения многих современных стартаперов. По его наблюдениям, основатели часто тратят инвесторские деньги на поддержание личного роскошного стиля жизни и искусственное субсидирование клиентов огромными кэшбеками, сжигая от 2 до 10 млн рупий (2–10 крор) ежемесячно. Шарма советует немедленно обнулить такие неэффективные статьи расходов, даже если это принесет временную болезненную просадку по операционным показателям.
Кризис ликвидности привел к следующим тектоническим сдвигам в индустрии:
- Многие венчурные инвесторы теперь предпочитают забирать остатки капитала назад или принуждают основателей закрывать нерентабельные бизнесы, отказываясь одобрять сделки по поглощению.
- Стоимость привлечения заемного капитала взлетела до критического уровня. В качестве примера Шарма привел крупную промышленную корпорацию Vedanta, которая была вынуждена привлечь долларовый кредит в размере 1,5 млрд долларов под залог своих горнодобывающих активов по шокирующей ставке 18% годовых.
- Бизнес-модели, не способные самостоятельно генерировать свободный денежный поток при ставке рефинансирования в 6%, по мнению гостя, концептуально нежизнеспособны.
Виджай Шекхар Шарма прогнозирует, что в период с начала до середины 2024 года индустрия столкнется с массовой волной фактических банкротств технологических компаний и распродажей их активов как в США, так и в Индии. В шутливой форме он посоветовал ведущей YourStory изменить формат публикаций: вместо восторженных статей о привлечении раундов начать указывать под названиями компаний реальный остаток денег на их банковских счетах и объем чистых убытков, чтобы отрезвить рынок.
🚀 Текущий этап: диверсификация Paytm и будущее индийской экономики 31:09
Пережив жесткую трансформацию, Paytm смогла перестроить свои бизнес-процессы. На текущий момент, согласно публично раскрытым данным, компания удерживает годовую выручку на уровне 10 000 крор (100 млрд рупий) и демонстрирует 1000 крор (10 млрд рупий) чистой прибыли. По словам Шармы, Paytm зарабатывает в платежном сегменте за шесть недель столько, сколько вся остальная платежная индустрия страны генерирует за год.
Стратегические изменения коснулись и продуктовой линейки. Изначально Paytm развивала три ключевых направления: платежи, коммерцию и финансовые услуги. Однако анализ рынка показал, что сектор электронной коммерции в Индии развивается медленно и глобальные инвесторы неохотно выделяют на него средства. По словам предпринимателя, в 2017–2018 годах в ходе раунда по привлечению капитала для коммерческого подразделения один из зарубежных инвесторов прямо заявил ему, что рынок электронной коммерции Индии уступает по объемам Индонезии и Юго-Восточной Азии, поэтому фонды предпочитают инвестировать туда.
В результате Paytm сознательно сократила фокус на e-commerce, оставив его лишь как поддерживающий инструмент. Основная ставка была сделана на платежную инфраструктуру, которая органически конвертируется в высокомаржинальные финансовые услуги:
- Выдача потребительских и коммерческих кредитов в партнерстве с банками.
- Развитие страховых продуктов (Insurance).
- Управление благосостоянием и инвестиционные инструменты (Wealth).
В завершение беседы Виджай Шекхар Шарма подчеркнул, что ключевой коммерческий потенциал Индии сосредоточен в верхнем когортном слое населения — это около 20% граждан (около 200 млн человек), которые генерируют 80% выручки для технологических компаний. Чтобы экономика страны совершила качественный скачок вперед, необходимо открыть доступ к капиталу и кредитным продуктам для малого и микробизнеса. Предприниматель поделился историей о том, как на встрече в Токио с представителем Japan Post (управляющим активами на 3,2 трлн долларов США) он настойчиво просил предоставить финансирование под низкий процент именно для кредитования мелких лавочников в индийских деревнях. По мнению Шармы, текущее поколение индийских предпринимателей несет историческую ответственность за долгосрочное экономическое будущее всей страны.
