В новом выпуске подкаста SaaStr его основатель Джейсон Лемкин (Jason Lemkin) беседует с Байроном Дитером (Byron Deeter), партнером Bessemer Venture Partners и одним из самых влиятельных инвесторов в сфере облачных технологий. Они обсуждают трансформацию рынка SaaS, где статус «единорога» стал входным билетом в топ-100, а темпы роста, которые раньше считались экстраординарными, теперь едва позволяют попасть в число лучших.
🏆 Эволюция Cloud 100: Список «единорогов» 1:04
Байрон Дитер отмечает, что за шесть лет существования рейтинга Cloud 100 (совместного проекта с Forbes и Salesforce Ventures) ландшафт индустрии изменился до неузнаваемости . Если в первые годы составление списка требовало усилий по поиску достойных кандидатов, то в 2021 году конкуренция стала беспрецедентной.
Ключевые факты о Cloud 100 в текущем году:
- Тотальная «единорогизация»: По прогнозу Байрона Дитера, в этом году впервые в истории все 100 компаний в списке будут обладать статусом «единорога» .
- Масштаб рынка: В мире насчитывается более 700 «единорогов» (не только в облачном секторе), а публичный рынок облачных технологий оценивается в триллионы долларов .
- Звездный состав: Помимо технологических лидеров (Мелани Перкинс из Canva, Крис Компорато из Toast), в обсуждениях Cloud 100 участвуют селебрити-предприниматели, такие как Риз Уизерспун и звезда НФЛ Ларри Фитцджеральд .
По мнению Байрона Дитера, сейчас даже статус компании с оценкой в миллиард долларов не гарантирует попадания в Cloud 100, так как многие «единороги» просто не проходят по метрикам в сравнении с лидерами списка .
🦄 Стратегия «Century Capital» и поиск новых гигантов 5:51
Обсуждая инвестиции в такие компании, как Canva и Toast, Байрон Дитер поясняет логику Bessemer Venture Partners. Даже заходя в раунды при оценке в несколько миллиардов долларов («декакорны»), фонд рассчитывает на кратную доходность .
Инвестиционные тезисы Байрона Дитера:
- Потенциал масштаба: Компании уровня Canva имеют шансы стать новыми Adobe с капитализацией более $300 млрд .
- Десятикратный возврат (10x): Даже на поздних стадиях Bessemer ищет потенциал 10-кратного роста, в крайнем случае — от 3x до 5x .
- Century Capital: Внутреннее название фонда роста Bessemer подчеркивает цель — инвестировать в компании, которые будут определять облик технологий в течение следующего столетия .
Джейсон Лемкин вспоминает, что раньше IPO с оценкой в $400 млн считалось огромным успехом, тогда как сегодня, по словам Байрона, такие компании как Shopify (инвестиция партнера Джереми Левина) стоят более $200 млрд .
📈 Магия сложных процентов и аномальный рост 11:04
Собеседники анализируют феноменальные показатели публичных компаний. Например, Hubspot при достижении $1 млрд ARR (годовой регулярной выручки) умудряется ускорять рост с 30% до 41% .
Байрон Дитер приводит данные индекса BVP Nasdaq Emerging Cloud:
- Средний рост: Публичные облачные компании из индекса в среднем растут на 40,2% в год .
- Эффективность: Многие из них генерируют положительный свободный денежный поток (free cash flow) одновременно с бурным ростом .
- Доходность индекса: С 2011 года индекс облачных компаний вырос более чем в 12 раз .
По мнению Байрона Дитера, «сложные проценты — самая мощная сила во вселенной», и в подписочных моделях SaaS это проявляется ярче всего . Лидеры рынка при достижении выручки в $1 млрд уже имеют четко прописанный план, как дойти до $10 млрд .
💰 Новые пути выхода: Private Equity против M&A 13:56
Исторически основным выходом для стартапов было IPO или продажа стратегическому игроку. Сегодня ситуация изменилась благодаря агрессивности фондов прямых инвестиций (Private Equity), таких как Vista Equity Partners и Thoma Bravo .
Позиция Байрона Дитера по рынку капитала:
- PE как альтернатива: Раньше фонды прямых инвестиций покупали только стагнирующие компании. Теперь они готовы платить мультипликаторы уровня 10x ARR за качественные растущие активы .
- Примеры сделок: В декабре две портфельные компании Bessemer — Gainsight и Pipedrive — предпочли продажу фонду Vista выходу на биржу .
- Пассивность гигантов: Байрон отмечает странный тренд: такие гиганты, как AWS, Azure и Google Cloud, практически не совершают крупных приобретений в сфере SaaS-приложений .
Джейсон Лемкин полагает, что наличие Private Equity как жизнеспособного покупателя «снимает стресс» с фаундеров, так как дает шанс на отличный выход (10x), даже если компания не станет публичным гигантом .
🚀 Новая планка «крутости»: 100% роста при $100 млн ARR 27:15
В завершение беседы Байрон Дитер озвучивает шокирующую статистику, которая меняет представление о венчурных стандартах.
Ключевые тезисы о текущих метриках:
- Четверть списка: По оценке инвестора, около 25% компаний из Cloud 100 растут более чем на 100% в год, уже имея выручку свыше $100 млн .
- T2D3: Модель «Triple, Triple, Double, Double, Double» (троение выручки два года подряд, затем удвоение три года) стала реальностью для компаний на более поздних стадиях, чем раньше .
- Дефицит времени инвестора: Байрон утверждает, что капитал перестал быть ограничивающим фактором. Главный дефицит — это время партнеров венчурных фондов, которые могут брать лишь 1–2 новых проекта в год .
По словам Байрона Дитера, для попадания в «верхний дециль» (лучшие 10%) сегодня недостаточно просто расти. Компании должны демонстрировать исключительную траекторию, так как планка того, что считается «потрясающим результатом», за последние пару лет значительно поднялась .
