На ежегодном фестивале SXSW в Остине Скотт Гэллоуэй, серийный предприниматель и профессор маркетинга, представил свой анализ текущего состояния глобальных рынков. В центре внимания оказались судебный иск Илона Маска против OpenAI, триумфальное управление экономикой со стороны ФРС, регуляторное давление на Apple в Европе и неизбежная, по мнению ведущего, продажа TikTok западным инвесторам.
⚖️ Илон Маск против OpenAI: юридический «шум» или защита идеалов? 3:01
Обсуждая недавний иск Илона Маска против компании OpenAI, Скотт Гэллоуэй выразил крайний скептицизм относительно юридических перспектив этого дела. Маск обвиняет компанию в отходе от её первоначальной некоммерческой миссии ради максимизации прибыли . Однако, как отмечает ведущий, в иске (примерно на 41-й странице) выясняется, что никакого формального письменного контракта, обязывающего OpenAI оставаться некоммерческой, не существует — есть лишь цепочка электронных писем .
Скотт Гэллоуэй характеризует этот иск как «докучающий» (nuisance lawsuit) и проводит параллель со своим личным опытом: «Я продал Netflix по $10 за акцию, а сейчас она стоит $520. Я злюсь, что потерял власть и богатство, так что я подам в суд на Netflix» . По мнению ведущего, Маск просто раздосадован тем, что его попытка возглавить компанию и превратить её в коммерческую структуру в прошлом была отвергнута .
Ключевые тезисы Гэллоуэя по иску:
- Отсутствие базы: Нет обязательных соглашений о видении компании, которые можно было бы защитить в суде .
- Вред для экономики: Подобные иски со стороны бывших коллег или крупных фигур мешают молодым фирмам привлекать инвестиции и сотрудников .
- Двойные стандарты: Ведущий напоминает, что настоящие контракты — это обязательство купить компанию за $44 млрд или выплатить выходное пособие уволенным сотрудникам, от чего Маск ранее пытался уклониться .
📈 «Мастер-класс» Джерома Пауэлла и феномен Тейлор Свифт 5:31
Говоря о макроэкономике, Скотт Гэллоуэй сравнил влияние главы ФРС Джерома Пауэлла с культурным доминированием Тейлор Свифт. Хотя Свифт стала «Человеком года» по версии Time , Гэллоуэй утверждает, что именно действия Пауэлла в прошлом году предотвратили социальный хаос . По мнению ведущего, инфляция — это то, с чего начинаются революции, так как потеря покупательной способности бьёт по самым основам жизни граждан .
Текущее состояние экономики США Скотт Гэллоуэй называет «экономикой Златовласки» (Goldilocks economy) — состоянием, которое любой экономист счёл бы невозможным :
- Рост и инфляция: Самый высокий рост ВВП среди крупных экономик (за исключением Саудовской Аравии) при самой низкой инфляции .
- Рынок труда: Исторически высокие темпы создания рабочих мест .
- Ставки: Пауэлл поднял процентные ставки на 500 базисных пунктов за 15 месяцев — беспрецедентный шаг для западной экономики .
Тем не менее, Гэллоуэй признаёт наличие проблем. Процветание распределено неравномерно из-за налоговой политики, которая перекачивает средства от среднего класса к богатым . Ведущий утверждает, что 99% детей нынешнего поколения математически не попадут в 1% самых богатых, несмотря на общий рост благосостояния страны .
🇪🇺 Штраф Apple в Европе и «налог на воздух» 10:28
Европейский союз оштрафовал Apple на $2 млрд за антиконкурентное поведение в отношении музыкальных сервисов, в частности Spotify . Скотт Гэллоуэй полностью поддерживает действия еврокомиссара Маргрет Вестагер, отмечая, что в США инновации — это технологии, а в Европе — регулирование .
Гэллоуэй приводит аналогию для объяснения сути претензий к Apple: Представьте, что компания Visa берет комиссию 1,5–3% за безопасность транзакций. App Store за аналогичную роль берет 15–30% . Теперь представьте, что Visa покупает бренд Lululemon и разрешает ему не платить эти 30%, в то время как Nike платить обязан. Ни один ритейлер не сможет конкурировать с Visa/Lululemon . Именно это, по словам Гэллоуэя, делает Apple, владея и «рельсами» (App Store), и конкурирующим сервисом (Apple Music).
Единственный недостаток штрафа, по мнению Гэллоуэя, — ему не хватает одного нуля в конце:
- $2 млрд — это свободный денежный поток Apple всего за девять дней работы .
- Для таких гигантов штрафы превращаются в «стоимость парковки»: если штраф за парковку — 25 центов, а час стоянки стоит $100, вы будете нарушать правила постоянно .
🏰 Битва за Disney: эго против акционерной стоимости 14:24
В Disney разгорается «война прокси» (proxy fight) с активистом-инвестором Нельсоном Пельтцем, который требует места в совете директоров. Гэллоуэй считает, что Боб Айгер совершает ошибку, препятствуя этому из-за личной неприязни .
Аргументы в пользу Пельтца:
- Личная ставка: Все члены совета директоров Disney вместе владеют акциями на $15 млн, в то время как Пельтц инвестировал около $800 млн собственных средств .
- Результаты: За последние 5 лет индекс S&P 500 вырос на 80%, Netflix — на 70%, а акции Disney упали на 1% .
- Управление: Гэллоуэй уверен, что лучший способ заставить критика замолчать — ввести его в совет директоров, где он получит доступ к непубличной информации и юридическую ответственность за свои слова .
Скотт Гэллоуэй поделился личной историей о компании Red Envelope, которую он основал. Из-за конфликта эго между ним и Майклом Морицем (инвестором из Sequoia) компания была фактически разрушена . Ведущий предупреждает, что Айгер и Пельтц сейчас тратят сотни миллионов долларов и тысячи рабочих часов менеджеров на борьбу, которая сводится к мужскому самолюбию .
📱 TikTok: «Нейронный интерфейс» Китая в головах молодёжи 20:50
Гэллоуэй занимает жёсткую позицию по вопросу TikTok: приложение должно быть запрещено или принудительно продано американским владельцам . Он называет алгоритм TikTok «нейронным разъёмом» (neural jack), внедрённым в сознание людей моложе 25 лет .
Статистические аномалии, на которые указывает ведущий:
- В Instagram Reels видео в поддержку Украины в 8 раз больше, чем в TikTok .
- Контента о свободе Тибета и уйгурах в Reels в 600 раз больше, чем в TikTok .
По мнению Гэллоуэя, либо Марк Цукерберг внезапно стал ярым борцом за права тибетцев, либо КПК сознательно подавляет определённые темы и продвигает деструктивный контент . Он также отмечает отсутствие «торговой симметрии»: Китай никогда не позволит американским медиа-компаниям влиять на свою молодёжь .
Прогноз Гэллоуэя: «Это не запрет. Это принуждение к смене собственника» . Если ByteDance продаст TikTok западным инвесторам, стоимость компании на рынке может удвоиться за одну ночь, так как исчезнет политический риск .
🫧 Пузырь ИИ и «межпоколенческое воровство» 31:00
На фоне 16 рекордов индекса S&P 500 в этом году , Гэллоуэй рассуждает о том, находимся ли мы в пузыре. Коэффициент P/E технологических компаний сейчас составляет около 59 против 62 в 1999 году . Однако современные гиганты имеют гораздо более мощную экономическую базу .
Гэллоуэй выдвигает провокационный тезис о «межпоколенческом воровстве» (intergenerational theft):
- Государство делает всё, чтобы рынки не падали, тем самым защищая капитал богатых «бумеров» .
- Молодые люди (в «режиме накопления») лишаются возможности купить активы по дешёвке, как это сделал сам Скотт в 2008 году .
- Гэллоуэй признаётся, что в 2008 году вложил последние $800 тысяч в Apple и Amazon. Сейчас эти доли стоят $37 млн .
Ведущий призывает к антимонопольному разделению Apple и Nvidia, чтобы создать более конкурентную среду, поднять зарплаты и дать шанс малому бизнесу, чья прибыльность сейчас падает .
💡 Советы молодым инвесторам 39:35
Гэллоуэй называет индустрию хедж-фондов и активного управления капиталом «гигантским мошенничеством» (grift), так как большинство из них не обгоняют индекс S&P 500 после вычета комиссий .
Его рекомендации для молодежи:
- Покупайте весь сенокос: Инвестируйте в индексные фонды с низкими комиссиями. S&P 500 сам исключает проигравших (как Kodak) и добавляет победителей (как Salesforce) .
- Используйте время: Если откладывать по $1000 в месяц с 25 лет в индексный фонд, к пенсии вы будете финансово обеспечены .
- Инвестируйте в отношения: Как и капитал, отношения «капитализируются» через сложные проценты. Маленькие проявления внимания и доброты со временем превращаются в огромный социальный капитал .
В завершение Гэллоуэй предсказал оживление рынка IPO во второй половине 2024 года, назвав Reddit и Shein потенциальными «ледоколами», которые зададут тон всему рынку .
