Макроэкономист и глава отдела макроисследований Swissblock Хенрик Зеберг (Henrik Zeberg) в интервью каналу Wealthion представляет мрачный, но детальный прогноз развития мировых рынков. По его мнению, мировая экономика уже прошла точку невозврата, столкнувшись с «айсбергом» структурных проблем, однако перед неизбежным крахом инвесторов ждет беспрецедентный финальный взлет (blow-off top), который забросит S&P 500 на новые высоты.
🚢 Аналогия с «Титаником»: почему крах неизбежен 1:07
Хенрик Зеберг считает, что текущий бизнес-цикл подходит к концу, и попытки найти конкретную внешнюю причину (например, торговые пошлины) для грядущей рецессии бессмысленны . По его мнению, проблема кроется в самой структуре экономики, а не во внешних триггерах. Зеберг сравнивает текущую ситуацию с «Титаником»: корабль уже получил пробоину, и вопрос не в том, можно ли его спасти, а в том, как долго он продержится на плаву .
Основными признаками «структурных повреждений» гость называет:
- Крах рынка жилья в США: Зеберг утверждает, что рынок недвижимости фактически «замерз», и это один из двух главных компонентов (наряду с рынком труда), которые потянут за собой всю экономику .
- Инверсия кривой доходности: Текущие показатели инверсии и спредов доходности являются худшими в истории .
- Пузырь активов: Зеберг характеризует текущую ситуацию как «пузырь всего» (everything bubble), превосходящий масштабы 1929 и 2000 годов .
По прогнозу макроэкономиста, США остаются главным драйвером мировой экономики, и за их спадом неизбежно последует глобальная рецессия, которая затронет Европу, Азию и Китай .
📈 Финальное ралли: S&P 500 на пути к 6800 6:25
Несмотря на катастрофические фундаментальные показатели, Хенрик Зеберг ожидает, что рынки продолжат рост в краткосрочной перспективе. Он объясняет это тем, что рынок — не «эффективная машина», и инерция может сохраняться гораздо дольше, чем диктует логика, как это было в 1999 и 2007 годах .
Ключевым фактором этого роста является избыточная ликвидность:
- Приток капитала: Только в 2024 году объем денежной массы M2 в мире вырос на $4,5 трлн .
- Источники ликвидности: Основной поток идет не из США, а от центральных банков Китая и особенно Японии .
Зеберг прогнозирует, что ралли продолжится до осени, а индекс S&P 500 достигнет как минимум отметки 6800 . Он отмечает, что в апреле, когда многие ожидали обвала, он советовал клиентам Swissblock открывать длинные позиции, понимая, что рынок перепродан, а рецессия еще не наступила . Сейчас он сам остается в позиции «risk on», планируя выйти из активов до того, как «толпа бросится к дверям» .
🫧 Пузырь эпических масштабов и психология жадности 10:28
Зеберг приводит шокирующие цифры для сравнения текущей капитализации рынка к ВВП:
- 1929 год: Около 100% ВВП (по некоторым оценкам даже ниже) .
- 2000 год (пузырь доткомов): 130% ВВП .
- 2007 год: 107% ВВП .
- Настоящее время: 200% ВВП .
По мнению гостя, инвесторы находятся в состоянии эйфории и игнорируют реальность. Жадность и страх упустить выгоду (FOMO) заставляют людей покупать активы даже на пиковых значениях. Зеберг подчеркивает, что «никто не звонит в колокольчик на самой вершине», и выход из переполненного рынка будет крайне болезненным из-за высокой скорости передачи информации и алгоритмической торговли .
🪙 Криптовалюты и золото: ловушка или спасение? 18:06
Отношение Хенрика Зеберга к альтернативным активам неоднозначно. Он держит длинные позиции в криптовалютах, ожидая «вертикального взлета» в финальной фазе ралли, но не считает их защитным активом .
Тезисы Зеберга о крипторынке:
- Криптовалютный пузырь: Гость считает большинство мемкоинов и токенов «абсолютной чепухой», ценность которых держится только на надежде продать их кому-то дороже .
- Биткоин как актив: Хотя BTC получил широкое признание (в том числе от SEC), Зеберг не планирует держать его во время «дефляционного шока», так как в условиях нехватки ликвидности продаваться будет всё .
- Ротация капитала: Сначала капитал идет в Биткоин, затем в Ethereum (что наблюдается сейчас), а в конце — в самые рискованные и бессмысленные проекты .
Относительно золота Зеберг полагает, что текущее ралли вызвано инфляционным нарративом . Однако он предупреждает: во время дефляционного кризиса, когда «наличность станет королем», золото может столкнуться с резкой распродажей, как это было в 2008 году, когда банкам и инвесторам срочно потребовалась ликвидность .
📉 Механика краха: от дефляции к стагфляции 25:57
Хенрик Зеберг критикует современную монетарную теорию и действия ФРС. Он называет вручение Нобелевской премии Бену Бернанке за «изобретение печатания денег» одной из самых больших ошибок . По его версии, низкие процентные ставки просто вынудили инвесторов брать на себя чрезмерные риски, что раздуло S&P 500 на 700–800% с 2008 года .
Сценарий развития кризиса по Зебергу:
- Дефляционный удар: Рецессия начнется в течение ближайших 6 месяцев. Потребление упадет, безработица начнет расти .
- Реакция властей: ФРС и другие центробанки снова начнут «палить из всех пушек», заливая рынок ликвидностью .
- Стагфляционная ловушка: В отличие от прошлых лет, в этот раз деньги не вызовут рост спроса, а уйдут в сырьевые товары, спровоцировав рост цен при стагнирующей экономике .
Зеберг считает, что 70% населения США (нижний и средний класс) уже находятся в тяжелом положении: растут просрочки по кредитным картам и автокредитам . Если эти 70% перестанут тратить, никакое богатство верхних 10% не спасет экономику от обвала .
🌍 Великая перезагрузка и новая резервная валюта 40:46
В долгосрочной перспективе Зеберг видит неизбежность «монетарной перезагрузки». Он считает, что доверие к доллару США подрывается из-за отсутствия фискальной дисциплины .
Возможные последствия кризиса:
- Политическая нестабильность: Рост цен одновременно с безработицей может привести к социальным протестам («людям с вилами на улицах») и радикализации избирателей .
- Конец эпохи Pax Americana: Если США начнут «экспортировать инфляцию» всему миру, другие страны могут потребовать альтернативы доллару .
- Новая валютная система: Зеберг допускает создание новой мировой резервной валюты на основе правил, ограничивающих бесконтрольную эмиссию, подобно Бреттон-Вудскому соглашению .
🔭 Технологический оптимизм вопреки финансовому пессимизму 48:40
Несмотря на пугающий финансовый прогноз, Хенрик Зеберг называет себя оптимистом в вопросах человеческого развития. Он считает, что следующие 20–30 лет станут временем невероятного технологического скачка .
Ключевые сферы роста:
- Искусственный интеллект: Потенциал AI радикально повысит производительность труда и создаст компании с колоссальной стоимостью .
- Биотехнологии: Достижения в медицине продолжат увеличивать продолжительность жизни и снижать смертность .
Зеберг подчеркивает, что текущие финансовые трудности — это лишь «болезнь роста» из-за долгов, в которые человечество само себя загнало . Его главный совет инвесторам: пережить грядущий период, сохранив «сухой порох» (капитал), чтобы иметь возможность инвестировать в технологии будущего, когда рынок достигнет дна .
