В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Джош Браун (Josh Brown) и Майкл Батник (Michael Batnick) анализируют тревожные сигналы в американской экономике, обсуждают феномен «экономики богатых» и оценивают перспективы фондового рынка на фоне отчетов технологических гигантов. В центре внимания — изменение настроений ведущих экономистов, налоговая дисциплина Уоррена Баффета и трансформация Robinhood из торгового приложения в «крипто-казино».
📉 Экономический прогноз: от оптимизма к осторожности 2:38
Майкл Батник отмечает, что рыночные настроения начали меняться: если в 2023 году многие ждали рецессию, которая так и не наступила, то сейчас осторожность проявляют даже самые стойкие оптимисты . Ведущие обсуждают позицию Нила Дутты (Neil Dutta) из Renaissance Macro, который был одним из немногих, кто отрицал возможность рецессии в прошлом году, но теперь сменил вектор на умеренно медвежий.
Основные тезисы Нила Дутты и команды Renaissance Macro:
- Разговоры о тарифах и политической неопределенности — это «отвлекающий маневр» и попытка рационализировать уже начавшееся замедление .
- Главным риском является пассивное ужесточение монетарной политики.
- Ожидается ухудшение ситуации на рынке труда и снижение аппетита к риску у инвесторов .
- Сектор промышленности (Industrials), наиболее чувствительный к циклам, демонстрирует слабость уже несколько месяцев .
Майкл Батник подчеркивает, что индекс S&P 500 находится всего в 2,5% от своего исторического максимума, а индекс волатильности VIX держится на уровне 19, что не указывает на панику . Тем не менее, Кевин Гордон из Schwab указывает на «завал» в жилищном строительстве: количество закладок новых домов упало с 1,67 млн до 1,37 млн за три года . По мнению Майкла Батника, рынку необходима здоровая коррекция после бурного роста 2023–2024 годов .
💰 Экономика для избранных: траты богатых как двигатель ВВП 16:50
Одной из самых обсуждаемых тем стала статья в Wall Street Journal о растущей зависимости экономики США от состоятельных граждан. Джош Браун и Майкл Батник приводят поразительную статистику распределения потребления :
- Топ-10% населения теперь обеспечивают 50% всего потребления в стране (30 лет назад этот показатель составлял 36%).
- За период с сентября 2023 по сентябрь 2024 года богатейшие американцы увеличили свои расходы на 12%.
- Расходы рабочего и среднего класса за тот же период практически не выросли или даже сократились в реальном выражении .
- Топ-10% владеют 87% всех акций, 84% частных предприятий и 44% недвижимости в США .
Майкл Батник считает, что «эффект богатства» удерживает экономику на плаву. По словам ведущего, пока фондовый рынок и цены на жилье не пойдут вниз, эта группа населения не перестанет тратить деньги . Джош Браун добавляет, что «богатые люди теперь повсюду», и это меняет социальный ландшафт: если раньше в классе был один «богатый ребенок», то теперь это массовое явление .
🐢 Уоррен Баффет и налоговый урок для миллиардеров 21:40
Ведущие анализируют свежее ежегодное письмо Уоррена Баффета акционерам Berkshire Hathaway. В 2023 году компания выплатила Министерству финансов США 26,8 млрд долларов налогов .
Ключевые факты о платежах Berkshire:
- Сумма налогов компании составляет около 5% от всех корпоративных налогов, уплаченных в США .
- Если бы Berkshire отправляла чек на 1 млн долларов каждые 20 минут в течение всего года, она все равно осталась бы должна государству в конце срока .
Майкл Батник восхищается позицией Баффета, который не жалуется на налоги, а называет это привилегией и благодарит «Дядю Сэма» . По мнению Батника, нет ничего более безвкусного, чем ультра-богатый человек, публично сетующий на налоговое бремя .
🎰 Трансформация Robinhood и «защитные» акции 25:58
Обсуждая внутреннюю динамику рынка, Майкл Батник указывает на тревожную ротацию: инвесторы начали массово переходить в защитные сектора. Акции Hershey, Pepsi, Clorox и Dr Pepper показывают резкий рост, что обычно является признаком «бегства в безопасность» .
Особое внимание уделили отчетности Robinhood :
- Выручка от транзакций выросла на 200% в годовом исчислении.
- При этом операции с акциями приносят компании менее 10% выручки .
- Основной доход генерируют криптовалюты (более 50%) и опционы .
Майкл Батник утверждает, что Robinhood фактически превратился в казино, ориентированное на «дегенеративную экономику» спекуляций, а не на долгосрочное инвестирование в акции .
⛓️ Биткоин, ИИ и «человеческие узкие места» 30:47
Несмотря на позитивные новости (прекращение дел SEC против Coinbase и Robinhood), биткоин упал на 18% от своих максимумов . Майкл Батник дает совет инвесторам: если вы чувствовали FOMO, когда биткоин стоил 100 000 долларов, и не покупаете его сейчас по 80 000, то вам вообще не стоит входить в этот актив .
В контексте ИИ ведущие обсуждают тезис Тайлера Коуэна о «человеческих узких местах». Даже если ИИ ускорит разработку лекарств в 10 раз, скорость их выхода на рынок по-прежнему будет ограничена медленной работой FDA . Майкл Батник делится личным опытом использования ChatGPT и Claude для написания своей новой книги о биткоине под рабочим названием «The Big Long» . Он отмечает, что ИИ дает мгновенную обратную связь по тональности и структуре текста, что значительно ускоряет процесс редактирования .
🏠 Жилищный рынок и Millennials 35:58
Согласно данным Redfin, общая стоимость жилья в США в 2024 году выросла на 2,5 трлн долларов, достигнув почти 50 трлн долларов . Несмотря на высокие ставки по ипотеке (около 7%), цены выросли на 5,2% за год .
Интересная статистика поколения миллениалов:
- Они уже контролируют более 20% рынка жилья США .
- Общая стоимость недвижимости во владении миллениалов выросла на 18,8% за год до 9,7 трлн долларов .
Джош Браун выражает недоумение по поводу того, как молодые люди находят средства на первоначальный взнос в 150-250 тысяч долларов без помощи родителей . Ведущие сходятся во мнении, что ФРС следовало бы начать покупку ипотечных облигаций, чтобы сократить спред и облегчить доступ к рынку, хотя это несет риск повторного раздувания инфляции .
🎬 Личные истории и кризис Marvel 40:43
В завершение выпуска ведущие обсуждают культурные тренды. Майкл Батник приводит данные о «крахе» киновселенной Marvel: новые фильмы демонстрируют рекордные падения сборов на второй неделе проката (более 60%) . Среди «провалов» упоминаются The Marvels, Ant-Man: Quantumania и Eternals . Джош Браун сравнивает это с избыточным предложением в сегменте SPAC — рынок просто перенасыщен однотипным контентом .
Майкл также рассказал курьезную историю о том, как он пытался воспитывать дочь за «отсутствие старания» на футбольном матче, а через 10 минут после игры выяснилось, что она серьезно заболела норовирусом, который затем подкосила всю семью . Джош Браун готовится к поездке в Мемфис на празднование 40-летия, где планирует посетить матч «Никс», сидя в первом ряду кортесайда .
