В свежем выпуске шоу «What Are Your Thoughts» на канале The Compound ведущий Джош Браун и Майкл Батник обсуждают текущее состояние рынков, где на смену панике пришел скептицизм. В центре внимания — неожиданная стратегия Berkshire Hathaway, «смерть» роста Netflix, феноменальные показатели SpaceX и новая роль «облигационных дружинников» в эпоху искусственного интеллекта.
📉 Netflix: Кризис внимания и конец эпохи роста 3:07
Ситуация вокруг Netflix стала одной из главных тем обсуждения. Джош Браун признался, что сократил свою позицию в акциях компании наполовину, несмотря на то что финансово стриминг выглядит стабильно . По его мнению, компания находится «в осаде» не из-за конкуренции с Disney или Paramount, а из-за неспособности удерживать внимание аудитории, которая всё чаще выбирает короткие форматы контента.
Ключевые проблемы Netflix, отмеченные ведущими:
- Замедление выручки: Рост составил 11,8% год к году — это самый низкий показатель с 2023 года .
- Кадровые чистки: Увольнение главы контента Белы Баджарии и руководителя студии Дэна Лина, а также сокращение тысячи сотрудников сигнализируют о глубоких внутренних проблемах .
- Конкуренция с YouTube и TikTok: Майкл Батник подчеркнул, что YouTube буквально «съедает обед» Netflix, так как пользователи массово уходят в короткие видео .
- Непрозрачность данных: Netflix перешел на публикацию метрик вовлеченности (количества часов просмотра) лишь раз в год вместо двух, что вызывает подозрения у инвесторов .
🚀 SpaceX: Новая парадигма и «суперинтеллект» 8:46
В отличие от Netflix, дела у компаний Илона Маска идут в гору. Согласно прогнозам, годовая выручка SpaceX к концу 2027 года может составить от 500 млрд до 1 трлн долларов . Ведущие отметили, что Маск обладает уникальной способностью создавать новые категории бизнеса там, где их никто не видел.
Основные достижения SpaceX:
- Трансформация в дата-центр: Компания перестала быть просто оператором запусков и Starlink. Теперь это де-факто бизнес дата-центров .
- Взрывной рост выручки: Показатель подскочил с 2,5 млрд долларов в прошлом квартале до 7,5 млрд в текущем .
- Влияние на рынок: Успехи SpaceX поддерживают оптимизм в тех-секторе, предотвращая обвал котировок, связанный с опасениями вокруг окупаемости ИИ .
🤖 Anthropic и гонка вооружений в сфере ИИ 12:10
Обсуждая перспективы Anthropic, Джош Браун сослался на свежие данные из отчета S1, опубликованного Wall Street Journal. Масштабы трат компании на инфраструктуру поражают воображение :
- $111 млрд на облачные контракты с Google Cloud.
- $110 млрд обязательств перед AWS.
- $31 млрд в пользу Microsoft.
- $86 млрд на аренду чипов NVIDIA у мелких провайдеров .
Несмотря на убытки в 80 миллиардов долларов в первой половине года, Майкл Батник указал, что большая часть этих цифр — бухгалтерские изменения справедливой стоимости конвертируемых облигаций, а не операционный провал . Главное, что выручка Anthropic начинает расти быстрее, чем расходы, что критически важно для предстоящего выхода на биржу .
⚖️ Сомнение вместо страха: Анализ широты рынка 15:23
Рынок акций демонстрирует странную динамику. Майкл Батник отметил, что индекс полупроводников (SMH) падал девять дней подряд — это самая длинная серия неудач за последние 10 лет . Однако это не привело к панике.
Ведущие обсудили работу Адама Паркера из Trivariate Research, который опровергает миф о том, что для роста рынка обязательна «хорошая широта» (когда растет большинство акций, а не только лидеры) .
- Индикатор Макклеллана (McClellan Summation Index): Исследование показало, что широта рынка лучше предсказывает волатильность, чем будущую доходность .
- Специфика текущего момента: Низкая широта рынка часто связана с высокой волатильностью, но не обязательно означает неминуемый обвал индекса S&P 500 .
- Бегство в качество: Когда ставки растут, инвесторы сбрасывают мелкие компании и уходят в гигантов вроде Apple и Microsoft, что удерживает индексы на плаву .
🛡️ «Облигационные дружинники» в ИИ-секторе 24:05
Эд Ярдени ввел термин «AI bond vigilantes» (облигационные дружинники ИИ). Речь идет о том, что рынок облигаций начал жестко фильтровать кредитное качество компаний, связанных с Искусственным Интеллектом .
- Рыночная дисциплина: Спреды по облигациям более рискованных заемщиков, таких как CoreWeave или Oracle, расширяются, отражая реальные риски .
- Оздоровление: По мнению Ярдени, это здоровый процесс: рынок сам сдувает «пузырь» ИИ, не давая ему лопнуть, через повышение стоимости заимствований для сомнительных игроков .
🍷 Berkshire Hathaway и стратегия «сигарных бычков» 2.0 30:24
Настоящей неожиданностью стала инвестиция холдинга Berkshire Hathaway в компанию Bending Spoons . Это итальянская компания, которая скупает «умирающие» интернет-сервисы, проводит массовые увольнения, повышает цены и переводит управление на рельсы ИИ для генерации денежного потока .
Портфель Bending Spoons включает:
Джош Браун сравнил это с ранним подходом Уоррена Баффета — покупкой «сигарных бычков» (дешевых компаний с остаточной стоимостью), но в цифровой обертке . За 2023 год выручка компании составила 1,3 млрд долларов, показав 100% рост . Однако скептики указывают на высокую долговую нагрузку ($5 млрд долгосрочного долга) и риск того, что бесконечно скупать старые приложения не получится .
