В новом выпуске подкаста Wealthion Крис Перкинс (CEO 250 Digital Asset Management) и Стефан Раст (CEO Truflation) обсудили скрытые макроэкономические риски и новые механизмы расчета инфляции. Стефан Раст подробно объяснил, почему официальные государственные метрики США не отражают реального положения дел на рынке и какие шоки ждут мировую экономику в ближайшие полгода. В центре дискуссии — влияние геополитических конфликтов, масштабных инвестиций в ИИ-инфраструктуру и зарождение новой «агентской» экономики на покупательную способность потребителей.
📊 Устаревшие методы BLS против цифровых данных Truflation 1:07
Источником вдохновения для создания независимой платформы Truflation стали заявления Джанет Йеллен и Джерома Пауэлла о том, что инфляция в США якобы носит «транзиторный» (временный) характер. Изучив внутренние механизмы работы Бюро статистики труда США (BLS), Стефан Раст пришел к выводу, что используемые государством методы сбора данных безнадежно устарели и не подходят для современной цифровой эпохи.
По словам Раста, традиционный подход BLS опирается на архаичные инструменты:
- Специальные агенты (около 477 человек) вручную обходят розничные магазины для фиксации цен.
- Ежемесячно проводится опрос всего 1 000 домохозяйств для оценки их потребительских расходов.
- Официальный отчет публикуется с огромной задержкой — через месяц плюс 14 дней после окончания отчетного периода.
В противовес этому Truflation собирает массив рыночных данных в реальном времени. Обновление всех дата-сетов происходит ежедневно в 02:00 UTC. Важным методологическим отличием Truflation является исключение коммунальных расходов из категории затрат на жилье (shelter costs), поскольку волатильность коммунальных тарифов искажает базовую стоимость аренды или ипотеки. В то время как BLS закладывает на категорию жилья более 30–35% общего веса в индексе, Truflation снижает эту долю примерно до 20%.
По оценкам Раста, в периоды пиковой инфляции государственная статистика рапортовала о 8%, в то время как алгоритмы Truflation фиксировали реальные 12%. На текущий момент компания обслуживает три категории клиентов:
- Финансовые исследователи, аналитики и кванты, создающие торговые сигналы на базе CPI от Truflation.
- Трейдеры, ориентирующиеся на краткосрочную волатильность доходностей, золота и акций.
- Долгосрочные инвесторы (пенсионные и аннуитетные фонды), оценивающие макроэкономические сценарии на год вперед.
Для удобства трейдеров Truflation предоставляет корпоративным клиентам прогноз официальных данных BLS за пять дней до релиза, а розничным пользователям — за один день («T-minus 1»).
⛽ Геополитический шок: дефицит энергоресурсов и угроза продовольственного кризиса 10:13
Анализируя исторические расхождения с официальными цифрами, Стефан Раст отметил, что после смены администрации США в начале прошлого года инфляция по метрикам Truflation резко пошла вниз и достигла дна на отметке 0,6%. В то же самое время минимальный показатель, зафиксированный BLS, составлял 2,8%. Подобная динамика объяснялась стремительным падением цен на ключевые продукты питания: например, стоимость яиц снизилась почти на 50%.
Однако текущее обострение ирано-иракского военного конфликта коренным образом меняет тренд. По мнению Раста, рынки столкнутся с серьезными задержками в цепочках поставок: корабли, вышедшие из портов два месяца назад, только сейчас прибывают в Азию и Европу, вынуждая государства распечатывать стратегические резервы. В ряде регионов — Филиппинах, Пакистане и Индии — уже вводится нормирование энергопотребления, что неизбежно ударит по их ВВП.
США в этой ситуации, как считает гость, окажутся в выигрышном положении, выступая чистым экспортером газа в Европу и перерабатывая канадское сырье через свои портовые хабы. Основную тревогу у экспертов вызывает срыв посевного сезона из-за нехватки удобрений, карбамида и серной кислоты.
Раст прогнозирует следующую временную шкалу инфляционного давления:
- Даже при условии завершения горячей фазы ближневосточного конфликта к концу текущего месяца (условному июню), лаг до возобновления поставок составит не менее 3 месяцев.
- На стабилизацию логистики потребуется еще 2–3 месяца, что означает минимум полгода жесткого дефицита на рынках.
- Через 6 месяцев возможен резкий переход к дефляции: Объединенные Арабские Эмираты (ОАЭ) объявили о выходе из ОПЕК, что приведет к неконтролируемому наводнению рынка дешевой нефтью.
Подобные шоки несут в себе социальные риски. По словам собеседников, именно продовольственная инфляция чаще всего провоцирует народные волнения. В качестве исторического примера Раст привел восстания в Египте, вспыхнувшие после того, как стоимость хлеба выросла более чем на 30%.
🤖 Капекс в сфере ИИ: краткосрочная инфляция и переход к агентской экономике 15:13
Комментируя заявление будущего председателя ФРС Кевина Уорша о дефляционной природе искусственного интеллекта, Стефан Раст согласился с этим тезисом лишь частично. По мнению главы Truflation, в краткосрочной перспективе развитие ИИ, напротив, является мощным проинфляционным фактором. Причиной тому служат колоссальные капитальные затраты (capex). Только в текущем году совокупные инвестиции компаний из списка "Magnificent 7", а также непубличных стартапов уровня OpenAI и Anthropic в строительство дата-центров составят от $800 млрд до $1 трлн.
Крис Перкинс сравнил этот строительный бум с возведением небоскребов в Нью-Йорке в 1920-х годах. Масштабное развертывание инфраструктуры генерирует колоссальный спрос на сырье и рабочую силу:
- Растет потребность в синих воротничках: электриках, строителях, специалистах по системам охлаждения и управлению энергосетями.
- Фиксируется повышенный расход базовых материалов — бетона особого типа и трансформаторного оборудования.
- Потребление электроэнергии новыми дата-центрами требует беспрецедентных объемов генерации.
Параллельно технологический сектор провоцирует масштабную внутреннюю миграцию в США. Крупные корпорации и банки сокращают штаты, тогда как малый и средний бизнес активно нанимает ИИ-разработчиков. Это ведет к оттоку населения из традиционных ИТ-центров (Сан-Франциско, Лос-Анджелес, Нью-Йорк) в пользу вторичных рынков — Остина, Майами и Форт-Лодердейла, где ожидается рост цен на недвижимость. Крис Перкинс выразил сомнение в падении стоимости жилья в Нью-Йорке, аргументируя это тем, что растущее налоговое бремя будет искусственно удерживать высокие цены на локальном рынке.
В долгосрочной перспективе ландшафт мировой экономики изменится за счет формирования «агентской среды». По прогнозу Раста, значительная часть транзакций в структуре ВВП перейдет от людей к автономным программным ИИ-агентам, оперирующим токенами. Потребности таких участников рынка принципиально иные: им не нужна еда, но требуются чипы, масло и запчасти. Это поставит перед государствами сложнейшие вопросы налогообложения цифровых сущностей и их возможного требования политического представительства в рамках классического принципа «никакого налогообложения без представительства».
🪙 Токенизация данных, криптоактивы и новые финансовые инструменты 26:03
Современные финансовые рынки остро нуждаются в оперативных данных, способных заменить запаздывающие государственные отчеты. Truflation активно развивает направление предсказательных рынков и альтернативных деривативов. На платформе Kalshi уже торгуется более 400 различных индексов компании. Одним из наиболее востребованных инструментов стал индекс электромобилей (EV index), который рассчитывает взвешенную стоимость сырья и коммодитиз, необходимых для производства четырех типов экологичного транспорта.
Другой инновационный продукт компании базируется на «розовом листе» Всемирного банка (World Bank's pink sheet), агрегирующем цены на потребляемую мировой экономикой энергию, металлы и сельскохозяйственную продукцию. Truflation оценивает эту корзину товаров не только в долларах, но и в Биткоинах, отслеживая реальное изменение покупательной способности флагманского криптоактива.
Оценивая роль криптовалют в защите от инфляции, Стефан Раст предложил собственную аналогию цифровой экосистемы:
- Bitcoin выступает в качестве цифрового аналога золота.
- Ethereum выполняет функцию сырой цифровой нефти.
- Solana и другие блокчейны первого уровня представляют собой продукты глубокой нефтепереработки (различные виды бензина и керосина).
По мнению Раста, стабильная эмиссия токенов создает здоровую конкуренцию традиционному фиату. Жители развивающихся стран (таких как Филиппины или Пакистан) при потере доверия к собственным центробанкам массово мигрируют в стейблкоины вроде USDC и USDT. Капитал неизбежно движется туда, где обеспечена максимальная прозрачность.
В завершение встречи Стефан Раст анонсировал запуск фундаментальной модели временных рядов (Time Series Foundational Model) от Truflation, запланированный через две недели. Проект уже получил публичную поддержку со стороны таких видных участников индустрии и инвесторов, как Скотт Бессент, Кэти Вуд, Даниэль ДиМартино Бут, Рауль Пал, Баладжи Сринивасан и Брайан Армстронг.
