Инвестор и глава Rockefeller International Ручир Шарма в беседе со Скоттом Гэллоуэем анализирует упадок современного капитализма, утверждая, что чрезмерное государственное вмешательство и бесконечные спасения неэффективных компаний разрушили механизм «созидательного разрушения». По мнению гостя, именно это привело к замедлению роста производительности труда и глобальному разочарованию в рыночной системе.
🏛️ Крах системы: от свободного рынка к государственному патернализму 0:00
Ручир Шарма утверждает, что за последние десятилетия основы капитализма в США и западном мире были подорваны прогрессирующим вмешательством государства в экономику . Он приводит историческую перспективу: столетие назад государственные расходы в США составляли всего 3% от ВВП, и функции правительства ограничивались базовыми вещами, такими как доставка почты . Сегодня этот показатель вырос до 36% .
По мнению гостя, проблема не ограничивается только тратами — она включает в себя:
- Раздутый регуляторный аппарат;
- Постоянное стремление государства спасать (bailout) частный сектор при малейших признаках кризиса;
- Попытки искусственно управлять бизнес-циклами .
Результатом этой политики, по словам Шармы, стало разрушение «волокон созидательного разрушения» экономики. Это повлекло за собой снижение темпов роста производительности, рост неравенства и массовое недовольство системой: опросы показывают, что почти 70% американцев хотят радикальных экономических перемен или полного демонтажа текущей системы .
📜 Регуляторная ловушка и подавление малого бизнеса 2:51
Обсуждая вопрос регулирования, Скотт Гэллоуэй предположил, что крупнейшие отрасли, напротив, страдают от нехватки контроля, что позволяет формироваться монополиям . Ручир Шарма возразил, приведя следующие данные:
- В США ежегодно вводится около 3 000 новых нормативных актов .
- Регулирование зачастую выгодно крупным игрокам (incumbents), так как они умеют манипулировать системой под свои нужды .
- Высокие издержки на соблюдение правил (compliance) делают запуск новых компаний слишком дорогим.
Ручир Шарма поделился личным опытом: стоимость запуска нового инвестиционного фонда за последние 20 лет выросла в 10 раз . Если крупный фонд обладает штатом юристов для работы с такими актами, как закон Сарбейнса — Оксли, то для новичка порог безубыточности становится недостижимым . По данным гостя, количество стартапов в Америке последовательно снижалось в течение двух-трех десятилетий вплоть до пандемии .
Дополнительные факторы искажения рынка:
- Юридический сектор: количество юристов на душу населения в США — самое высокое в мире, и этот показатель резко вырос за последние 20 лет .
- Лоббизм: технологические гиганты доминируют по расходам на лоббистов в Вашингтоне, фактически захватывая рычаги влияния .
🧟 Экономика «зомби» и парадокс производительности 6:11
Несмотря на мощный технологический бум, рост производительности труда во всем мире замедляется. Ручир Шарма называет это «парадоксом производительности» . Хотя демографические изменения (старение населения) играют свою роль, главной причиной гость считает сохранение «мертвого груза» в экономике .
По словам Шармы, около 20% компаний в современной экономике являются «зомби» . Он определяет их как фирмы, которые:
- В течение трех лет подряд не зарабатывают достаточно прибыли даже для покрытия процентов по своим кредитам ;
- Продолжают существовать только благодаря постоянному рефинансированию долгов на рынке .
Гость утверждает, что искусственное поддержание жизни в неэффективных компаниях подрывает общую производительность системы. Скотт Гэллоуэй согласился, отметив, что для здоровой экономики необходима «ротация» (churn), которой активно сопротивляются действующие лидеры рынка .
💰 Налоги, дефицит и «американская исключительность» 9:00
Скотт Гэллоуэй выдвинул тезис, что низкие корпоративные налоги снижают стимулы для реинвестирования в развитие компании (НИОКР, оборудование), так как акционерам проще забирать чистую прибыль . Ручир Шарма не согласился, указав на пример Европы, где высокие налоги не привели к ускорению роста производительности . При этом он признал наличие диспропорций, например, тот факт, что доходы наемных работников (W2) облагаются выше, чем прирост капитала .
Особую тревогу у Шармы вызывает состояние госбюджета США:
- Исторически дефицит бюджета США составлял около 3% ВВП, сегодня он достигает 6% .
- Государственный долг превысил 100% ВВП, опережая показатели большинства развитых стран, за исключением Японии и Италии .
- При сохранении текущих темпов США обгонят Италию по уровню долга к концу десятилетия .
Ручир Шарма критикует «высокомерие» властей, полагающих, что статус доллара как резервной валюты позволит бесконечно наращивать долги без последствий . Он отмечает, что США имеют дефицит в 6% даже в условиях полной занятости; в случае экономического спада этот показатель может взлететь до 9-10% .
🇮🇳 Индия: между оптимизмом и авторитаризмом 15:22
Шарма, родившийся в Индии в середине 1970-х, вспоминает её как полностью социалистическую экономику . С 1991 года страна начала двигаться в сторону экономической свободы, что сделало автора оптимистом в отношении её будущего . Однако он предостерегает от чрезмерных ожиданий: «Индия — это страна, которая последовательно разочаровывает и оптимистов, и пессимистов» .
Ключевые тезисы об Индии:
- Это не «следующий Китай», её темпы роста, скорее всего, составят 6–7%, а не 9–10% .
- Недавние выборы, ослабившие позиции Нарендры Моди, — это позитивный сигнал, так как демократические системы сдержек и противовесов в долгосрочной перспективе более устойчивы для роста, чем авторитарные режимы .
- Авторитарные режимы могут давать краткосрочный рывок, но часто заканчиваются катастрофой из-за отсутствия критики ошибок .
🌍 Мировые лидеры и аутсайдеры: от Греции до Польши 18:21
Анализируя другие страны, Ручир Шарма выделил несколько неожиданных трендов. Среди англосаксонских стран хуже всего дела обстоят у Канады, за ней следуют Великобритания и Австралия . Экономика США выглядит лучше только благодаря мощному технологическому сектору, который «маскирует» общие проблемы .
В качестве позитивных примеров Шарма назвал:
- Греция: Из «безнадежного случая» 10 лет назад она превратилась в бурно развивающуюся экономику . Кризис заставил правительство провести реальные реформы .
- Польша: Гость считает её главным кандидатом на вступление в клуб развитых стран . Успех Польши обусловлен конкурентоспособным производственным сектором, отсутствием «кричащего» количества миллиардеров и сильными институтами ЕС .
📉 Закат Китая: конец эпохи быстрого роста 25:56
В отношении Китая Ручир Шарма настроен по-медвежьи. По его мнению, два главных двигателя китайского чуда вышли из строя:
- Демография: Население Китая сокращается, а история не знает примеров быстрого роста в условиях убыли населения .
- Долг: Китай накопил колоссальные долги в попытках искусственно поддерживать темпы роста, особенно в секторе недвижимости .
Гость прогнозирует, что в обозримом будущем темпы роста Китая не превысят 2–3% . Хотя власти пытаются «залатать дыры», эпоха доминирования Поднебесной как главного локомотива мирового роста завершена .
