В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон анализируют текущее состояние фондового рынка, феномен «гиперскейлеров» в сфере ИИ и устойчивость американской экономики в условиях высоких ставок. Собеседники разбирают, почему Nvidia торгуется дешевле, чем широкий рынок, как Meta создает новые стандарты персональных помощников и почему накопленное богатство домохозяйств США в размере $186 трлн меняет правила игры для Федеральной резервной системы.
🏗️ Искусственный интеллект: фундамент будущего или карточный домик? 1:00
Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают недавний материал Bloomberg о «шатком карточном домике» ИИ, который якобы ставит под угрозу экономику США . Ведущие отмечают высокую степень взаимозависимости крупнейших компаний — Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta и Nvidia — которые активно инвестируют друг в друга и в общие ИИ-стартапы, такие как OpenAI и Anthropic .
Ключевые тезисы обсуждения:
- Оценка Nvidia: Несмотря на доминирование, Nvidia сейчас торгуется с мультипликатором ниже, чем средний показатель по рынку, что свидетельствует о значительных сомнениях инвесторов в долговечности текущего бума .
- Сравнение с прошлыми пузырями: Карлсон указывает на фундаментальное отличие от пузыря доткомов 2000-х или железнодорожного бума XIX века. Тогда проекты финансировались за счет публичных средств и IPO компаний без прибыли, сейчас же ИИ-инфраструктуру строят за счет огромных потоков свободного денежного потока (Free Cash Flow) самих техгигантов .
- Масштаб инвестиций: Капитальные затраты (CAPEX) четверки гигантов (Amazon, Meta, Microsoft, Alphabet) в следующем году оцениваются в $1 трлн .
- Сценарии развития: Батник выделяет три пути: колоссальная окупаемость инвестиций (Bull Case), коммодитизация технологий (Muddle Through) или списание затрат из-за отсутствия роста (Bear Case) .
🤖 Meta и эра персональных ИИ-агентов 11:08
Особое внимание ведущие уделили компании Meta, чьи акции показали значительный рост после новостей о развитии ИИ-агентов . Бен Карлсон описывает пример использования агента Muse, который смог самостоятельно оформить компенсацию за задержанный рейс Delta и перебронировать билет за 5 минут .
Майкл Батник считает, что мы находимся в фазе «раннего принятия», сравнимой с первыми покупками по кредитным картам в интернете, когда многие испытывали страх . По мнению Бена Томпсона (Strategych), которое цитируют ведущие, запуск таких агентов является «медвежьим сигналом» для чистых разработчиков моделей (OpenAI, Anthropic), так как у них нет такой тесной интеграции в повседневную жизнь пользователя, как у Meta или Google .
💰 Богатство домохозяйств и «стена денег» в системе 19:58
Обсуждая состояние экономики, ведущие приводят поразительную цифру: чистая стоимость активов домохозяйств США достигла $186 трлн во втором квартале текущего года . С конца 2019 года этот показатель вырос на 70%, увеличившись с $109 трлн .
Важные наблюдения участников:
- Равенство роста: Вопреки стереотипам, рост благосостояния затронул все слои населения. Нижние 50% по уровню доходов удвоили свой капитал (хоть и с низкой базы) .
- Иммунитет к ставкам: Такое количество «наличности» и активов в системе объясняет, почему экономика США не ушла в рецессию после повышения ставок ФРС .
- Ренессанс облигаций: При доходности 10-летних гособлигаций в 5%, они впервые за карьеру ведущих стали привлекательным активом. Карлсон признается, что недавно впервые купил облигации в личный портфель .
📉 Сложность активного инвестирования 30:08
Майкл Батник ссылается на исследование Адама Паркера из Trivariate Research, утверждающее, что стратегия «купи и держи» для отдельных акций становится всё менее эффективной . По данным исследования, только 23% из 500 крупнейших акций США смогли обогнать индекс S&P 500 на горизонте 10 лет . Это подчеркивает сложность отбора отдельных бумаг по сравнению с индексным инвестированием.
🏠 Жилищный кризис и ловушка предложения 45:49
Анализируя рынок недвижимости, Бен Карлсон цитирует Коннора Сена, который указывает на дефицит рабочей силы в строительстве . Проблема заключается в том, что даже если правительство снимет все бюрократические барьеры для строительства жилья, рабочих рук не хватит: значительная часть строителей перетянута на возведение дата-центров для тех же ИИ-гигантов и на инфраструктурные проекты .
🏀 Экономика спорта: Lakers за $30 миллиардов 55:21
В завершение финансового блока ведущие обсуждают амбициозные планы владельцев Los Angeles Lakers. По словам Майкла Батника, инвесторы ожидают роста стоимости команды до $30 млрд к 2037 году . Несмотря на то, что выручка клуба составит всего около $1,6 млрд, спортивные команды перестали оцениваться как классический бизнес, превратившись в уникальные «трофейные активы» для сверхбогатых людей .
