В новом выпуске программы «What Are Your Thoughts» ведущий канала The Compound Джош Браун и «Chart Kid» Мэтт проанализировали текущее состояние рынков, уделив особое внимание феноменальной устойчивости Nvidia, проблемам спроса на гособлигации США и опасным сигналам, которые подает падающая широта рынка на фоне новых исторических максимумов индексов.
🚀 Взлет Nvidia и новая стратегия обратного выкупа 3:04
Акции Nvidia демонстрируют признаки мощного технического прорыва после периода консолидации . По словам Джоша Брауна, после стремительного роста в мае акции прошли через «упорядоченный откат» к 200-дневной скользящей средней и теперь консолидируются ниже уровня сопротивления $235 . Мэтт отмечает, что техническая картина выглядит крайне привлекательно: 50-дневная и 200-дневная скользящие средние направлены вверх, а индекс относительной силы (RSI) находится на уровне 58, что оставляет значительное пространство для роста без риска перекупленности .
Ключевые фундаментальные факторы Nvidia:
- Денежный поток: В текущем финансовом году компания может генерировать около $98 млрд свободного денежного потока (FCF), а в следующем — до $360 млрд .
- Buyback: Компания объявила о масштабном обратном выкупе акций на сумму $150 млрд . С учетом уже существующих планов, общая сумма выкупа до первого квартала 2028 года может составить $235 млрд, что сократит количество акций в обращении примерно на 4,3% .
- Лидерство: Браун называет Дженсена Хуанга «самым важным CEO в мире на данный момент» .
Браун также объяснил стратегию Хуанга по выстраиванию отношений с администрацией Трампа через призму меркантилизма . Это экономическая система, где корпорациям предоставляется свобода действий до тех пор, пока их цели совпадают с государственными (например, перенос производства чипов в США и доминирование американского ИИ над китайским) . По мнению ведущего, Дженсен Хуанг, как и Тим Кук в свое время, эффективно интегрирует интересы Nvidia в государственную повестку .
📉 Кризис спроса на облигации (Treasuries) 15:38
На рынке государственных облигаций США наблюдается тревожная динамика: доходность 10-летних бумаг растет 18 из последних 24 торговых дней . Мэтт указывает на фундаментальную проблему: иностранные центральные банки перестали быть активными покупателями, и теперь рынок вынужден полагаться на внутренних дискреционных инвесторов, которые требуют более высокой компенсации за риск .
Причины роста доходности облигаций:
- Конкуренция со стороны корпораций: Корпоративная эмиссия облигаций удвоилась за год. Инвесторы предпочитают бумаги Alphabet с доходностью 5% государственным облигациям с аналогичным доходом .
- Японский фактор: Свертывание политики отрицательных процентных ставок в Японии делает «carry trade» менее привлекательным, что снижает приток капитала в казначейские облигации США .
- Отсутствие инфляционного шока: Мэтт подчеркивает, что рост доходностей не связан с ожиданиями резкого взлета инфляции, так как инфляционные ожидания (break-evens) остаются стабильными .
Джош Браун отмечает, что доходность в 5% по 10-летним бумагам не является «точкой перелома» для рынка акций, основываясь на 30-летнем опыте . Исторические данные показывают, что наиболее комфортный диапазон для мультипликаторов NASDAQ — это доходность облигаций от 3% до 7% .
🤖 «Everything Trade»: ИИ поглощает всё 27:00
Аналитики обсудили отчет Alliance Bernstein об «Everything Trade» (Сделке на всё) . Основная идея заключается в том, что аппетит ИИ-сектора к капиталу стал настолько огромен, что он связал воедино рынок акций, кредитования и валютные потоки .
Риски тотальной корреляции:
- Инвесторам становится все труднее диверсифицировать портфели от рисков ИИ .
- Даже в классических облигационных фондах растет скрытая экспозиция на ИИ, так как техгиганты начали активно занимать деньги на рынке облигаций для финансирования своих дата-центров .
- Ожидается, что в период с 2026 по 2028 год капитальные затраты на ИИ составят $1,5 трлн, из которых 45% будет профинансировано за счет собственного капитала компаний .
В качестве возможных инструментов хеджирования предлагаются сектора здравоохранения, энергетики, золото и японская иена .
⚠️ Проблема широты рынка и октябрьские риски 33:30
Рынок демонстрирует опасное сужение: всего пять акций обеспечили 93% роста S&P 500 с июля . Процент компаний, торгующихся выше своей 200-дневной скользящей средней, упал с 73% до 51%, хотя индекс находится вблизи максимумов .
Мэтт, однако, призывает к нюансированному подходу:
- Секторальный раскол: Плохая широта вызвана «утилизацией» защитных секторов — коммунальных услуг (utilities) и потребительских товаров (staples), которые страдают от высоких ставок по облигациям .
- Сила лидеров: В технологическом секторе 66% акций всё еще выше 50-дневной средней, а в финансовом секторе практически нет компаний, обновляющих 52-недельные минимумы [40:11, 42:46].
- Контрсигнал: Мэтт цитирует Майкла Батника: «Я любил широту рынка, пока не понял, что люблю деньги» . Исторически «промывка» широты часто становилась отличной возможностью для покупки .
Тем не менее, отчет Barclays предупреждает, что аналогичные расхождения цены и широты в прошлом (например, в октябре 2014 года) приводили к краткосрочному падению S&P 500 на 5% и более .
🏝️ «Графики для необитаемого острова» 57:21
Мэтт представил пять фундаментальных графиков, которые должен знать каждый долгосрочный инвестор:
- Боль — это норма: 61% времени индекс S&P 500 находится в состоянии просадки на 5% или более от своих максимумов .
- Неизбежность медвежьего рынка: Вероятность столкнуться с падением на 20% в любой 15-летний период составляет 100% .
- Закон доходности облигаций: Начальная доходность 10-летних облигаций почти с полной точностью предсказывает будущую годовую доходность этого актива на следующие 10 лет .
- Связь цен и прибыли: Цены акций в долгосрочной перспективе неизбежно следуют за ростом прибыли. За последний год форвардная прибыль выросла на 36,7%, в то время как рынок вырос лишь на 17,9% .
- Риск бездействия: Если пропустить всего 10 лучших торговых дней в году, среднегодовая доходность инвестора падает с +8,4% до -12% .
🏥 Крах фитнес-технологий и кейс IMAX 52:05
В завершение выпуска Джош Браун выразил скепсис по поводу фитнес-гаджетов в контексте переноса IPO компании Oura (производитель умных колец) . Он напомнил о печальной судьбе таких компаний, как GoPro, Fitbit и Peloton, чьи акции обесценились после первичного хайпа . По мнению Брауна, лучшая ставка в этой сфере — не гаджеты, а фармацевтические гиганты, производящие препараты GLP-1 (как Eli Lilly) .
В рубрике «Mystery Chart» (Таинственный график) был представлен IMAX . Мэтт отметил, что это единственная акция, которую Майкл Батник держит в долгосрок в своем личном портфеле. Несмотря на то, что индустрия кинотеатров была разрушена во время пандемии, IMAX сохраняет свою уникальную рыночную нишу .
