В новом выпуске программы «Speak Up» на канале Wealthion Майкл Бингер (Michael Binger), президент Gradient Investments, делится опытом управления активами на сумму более 6,5 млрд долларов. В беседе с Энтони Скарамуччи он анализирует устойчивость американской экономики, объясняет, почему текущий технологический бум не повторяет крах доткомов 2001 года, и раскрывает детали своей стратегии, вдохновленной авиацией.
📈 Путь от 200 миллионов к 6,5 миллиардам: Философия Gradient Investments 0:39
Майкл Бингер начал свою карьеру в Gradient Investments 12 лет назад, когда под управлением фирмы находилось всего 200 млн долларов . Сегодня эта цифра превышает 6,5 млрд долларов, что соответствует среднегодовому темпу роста (AUM) около 30% . По словам Бингера, такой успех обусловлен не только рыночной конъюнктурой, но и специфической корпоративной культурой.
Ключевые принципы управления в Gradient Investments:
- Работа с советниками: Компания сотрудничает примерно с 400 финансовыми консультантами по всей стране .
- Масштабируемость: Средний объем активов на одного советника составляет около 15 млн долларов. Бингер ставит целью помочь им увеличить этот показатель до 30 млн за счет качественной поддержки и сервиса .
- Приоритет сервиса над продуктом: Бингер полагает, что инвестиционные продукты постепенно становятся «товаром широкого потребления» (commoditized), поэтому реальное конкурентное преимущество дает уровень обслуживания и доступность руководства для партнеров .
В основе отношения Бингера к деньгам лежит совет его отца: никогда не забывать, что за каждой цифрой в терминале стоят доллары, которые кто-то зарабатывал тяжелым трудом всю жизнь .
✈️ Авиация в финансах: Система «трех осей» 17:53
Инвестиционная стратегия Gradient Investments вдохновлена авиацией, что отражено даже в названии (градиент — аэронавтический термин). Основатель компании Чак Луциус был пилотом ВВС во время войны во Вьетнаме .
Система управления портфелем параллельна системе трехосевого контроля самолета братьев Райт:
- Стратегия: Формирование общего курса движения.
- Управление рисками: Постоянный мониторинг «высоты» и устойчивости.
- Оценка эффективности: Анализ результатов с течением времени .
Бингер подчеркивает, что в авиации и в финансах успех зависит от строгого следования процессам и протоколам, что минимизирует влияние эмоций на конечный результат.
📉 Экономические прогнозы: «Мягкая посадка» уже состоялась 6:33
Обсуждая действия ФРС, Майкл Бингер выражает оптимизм. Он считает, что сценарий «мягкой посадки» (soft landing) или даже «отсутствия посадки» (no landing) уже реализован . По мнению гостя, экономика США остается сильной, а фундаментальные показатели — прибыли компаний и оценки стоимости — находятся «в зеленой зоне» .
Позиция Бингера по ключевым вопросам макроэкономики:
- Инфляция: Гость не согласен с прогнозом Пола Тюдора Джонса о неминуемом всплеске инфляции из-за дефицита бюджета . Бингер полагает, что инфляция застрянет в диапазоне 2,5–4% на ближайшие 3–5 лет .
- Госдолг: Несмотря на цифру в 35 трлн долларов, Бингер не считает это немедленной угрозой . Он утверждает, что реальным сигналом бедствия станет резкий рост доходности 10-летних облигаций или обвал доллара, чего пока не наблюдается .
- Ставки: Снижение ставок ФРС станет дополнительным попутным ветром для и без того устойчивой экономики .
🗳️ Выборы и инвестиции: Почему не стоит смешивать политику и портфель 14:34
Бингер призывает инвесторов разделять свои политические предпочтения и финансовые решения. Он отмечает, что рыночные циклы обычно длятся дольше, чем двух- или четырехлетние политические циклы .
Анализируя экономические программы кандидатов, Бингер выделяет следующие моменты:
- Налоговая политика: Снижение корпоративных налогов (республиканская повестка) традиционно стимулирует экономику .
- Тарифы: Бингер считает, что торговые пошлины замедляют рост и способствуют инфляции .
- Секторальные изменения: В зависимости от исхода выборов, Gradient Investments планирует корректировать веса в энергетике (традиционная vs «зеленая») и финансовом секторе (регулирование) .
Тем не менее, Майкл утверждает, что его фирма никогда не будет принимать решение о выходе в кэш только на основании победы того или иного кандидата .
🍎 Технологический сектор: 2024 год — это не 2001-й 25:10
Многие аналитики сравнивают текущий рост акций «Великолепной семерки» с пузырем доткомов. Бингер категорически не согласен с этой аналогией. По его мнению, фундаментальная разница заключается в следующем:
- Прибыль и денежные потоки: В 2001 году компании оценивались по «количеству просмотров», сегодня техгиганты генерируют колоссальную реальную прибыль .
- Мультипликаторы: Коэффициенты P/E сейчас находятся в районе 30, тогда как в 2001 году они достигали 80 или 90 .
Бингер также отмечает признаки «расширения» рынка (broadening). Относительная сила Nvidia и Microsoft начала снижаться по сравнению с остальным рынком . Он рекомендует обратить внимание на Small Cap (компании малой капитализации), которые могут выиграть от снижения процентных ставок. Бингер допускает увеличение доли малых компаний в портфеле до 20–25% на ближайшие пару лет .
₿ Биткоин и новые активы 12:48
Gradient Investments запустила портфель «Digital Discovery», который включает инвестиции в ИИ, биткоин и блокчейн . Бингер признается, что в силу возраста он изначально был скептиком, но теперь признает биткоин как валидный класс активов . Ключевым фактором доверия стал запуск спотовых ETF, однако Майкл считает, что настоящим переломом станет момент, когда криптовалютой можно будет легко расплачиваться в обычных магазинах по всему миру .
🛡️ Структурированные ноты: Защита для пенсионеров 19:39
Для клиентов, приближающихся к выходу на пенсию, Бингер предлагает стратегию структурированных нот (Structured Notes). В частности, он выделяет портфель «Dual Directional Buffer» .
Суть предложения Бингера:
- Защита от падения: Инвестор защищен от первых 15–20% снижения рынка .
- Участие в росте: Возможность получать двузначную доходность при росте индекса.
- Сценарий «выигрыш-выигрыш»: Даже при умеренном падении рынка (например, на 12%) такая стратегия может показать положительный результат .
По словам Майкла, это позволяет инвесторам «спать спокойнее», не жертвуя при этом потенциалом роста капитала .
