В новом выпуске программы Forward Guidance финансовый эксперт и автор Мел Мэттисон (Mel Mattison) представил масштабный прогноз развития мировой экономики на ближайшие несколько лет. Его основной тезис заключается в том, что текущий долговой цикл США приближается к своему «эндшпилю», который ознаменуется мощным «ралли-крещендо» на фондовом рынке с последующим крахом и имплозией рынка казначейских облигаций (U.S. Treasury) к 2027 году.
📉 Долговой тупик и «парадокс Триффина» 1:08
Мел Мэттисон, опираясь на свой 20-летний опыт в финансовом секторе (включая работу в Russell Investments и United Capital, проданной Goldman Sachs за $750 млн в 2019 году), утверждает, что рынок сейчас подает сигналы о приближающейся развязке . По его мнению, ситуация с дефицитами и долгами США, которую многие игнорировали десятилетиями, наконец-то достигла критической точки.
В основе анализа Мэттисона лежит несколько ключевых концепций:
- Парадокс Триффина: гость напоминает о теории Джона Мейнарда Кейнса, согласно которой страна с резервной валютой вынуждена постоянно наращивать долг для обеспечения мировой ликвидности, что неизбежно ведет к потере устойчивости .
- Исторические параллели: эксперт сравнивает текущую ситуацию с 1940-ми годами, когда долг США к ВВП превысил 120%. В 1946–1947 годах инфляция составляла около 12% в год, что позволило «сжечь» часть долга, снизив показатель до 95% .
- Рыночные индикаторы: Мэттисон указывает на рост цен на золото (выше $2400) и серебро (выше $30), а также на «хвосты» (tails) на аукционах казначейских облигаций как на признаки снижения спроса на госдолг США .
🏛️ От фунта к доллару: наследие Сити и евродолларов 14:56
Разбирая историю денежных систем, Мэттисон подчеркивает, что доминирование доллара не было случайным, а стало результатом краха Британской империи. Он подробно описывает роль финансового центра Лондона — «Сити» (Square Mile), который обладает уникальным юридическим статусом со времен Великой хартии вольностей .
Основные этапы трансформации по Мэттисону:
- Создание рынка евродолларов: после Второй мировой войны лондонские банки, опасаясь потери бизнеса, начали работать с долларами вне юрисдикции ФРС. Первым крупным игроком стал Советский Союз, который не хотел держать средства в американских банках из-за риска конфискации .
- Офшорные гавани: Британия сохранила контроль над такими территориями, как Каймановы острова и Бермуды, превратив их в налоговые убежища для долларовых операций. Сегодня лондонские банки проводят через эти структуры более 25% всех долларовых транзакций .
- Конец золотого стандарта: отказ Никсона от конвертируемости доллара в золото в 1971 году стал финальным шагом к текущей фиатной спирали, которая, по мнению гостя, достигает своего апогея .
⏳ Социальное обеспечение как триггер кризиса 20:41
Одним из главных аргументов Мэттисона в пользу скорого коллапса является состояние фондов социального обеспечения (Social Security) и Medicare. Он отмечает фундаментальный сдвиг, произошедший в 2020–2021 годах: система перестала генерировать профицит и начала расходовать накопленные резервы .
Критическая динамика показателей по Мэттисону:
- Исчерпание доверительного фонда: накопленные активы фонда социального обеспечения составляли $2,8 трлн в 2019 году. К 2027 году они могут сократиться до $2,2 трлн, а к началу 2030-х годов фонд полностью опустеет .
- Дефицит выплат: после исчерпания фонда поступления от налогов на зарплату покроют лишь около 75% обязательств, что потребует прямого финансирования из бюджета через новые займы .
- Рост процентных расходов: по данным казначейства на апрель 2024 года, процентные выплаты по госдолгу США составили $624 млрд за текущий фискальный год — это на 35% больше, чем годом ранее .
Мэттисон утверждает, что когда инвесторы осознают неизбежность гигантских объемов новых размещений для покрытия этих дефицитов, они потребуют гораздо более высокой доходности, что подорвет стабильность всей системы .
📈 «Сверхновая» на фондовом рынке до 2027 года 25:28
Несмотря на мрачные долгосрочные прогнозы, Мел Мэттисон ожидает краткосрочного взлета рынков. Он считает, что текущая ситуация напоминает 1920-е годы, когда капитал бежал из разрушенной Европы в США, подпитывая технологический бум (RCA, General Motors) .
По мнению гостя, нас ждет «пузырь-крещендо»:
- Целевые уровни: эксперт допускает рост индекса S&P 500 до 6000 пунктов в течение ближайших 12 месяцев и до 7000 пунктов к 2026 году .
- Драйверы роста: приток капитала в США из-за более высоких ставок (по сравнению с Германией и Японией), вера в продуктивность ИИ и нежелание властей допустить рецессию перед выборами .
- Скрытый контроль доходности: Мэттисон называет политику Джанет Йеллен по преимущественному выпуску краткосрочных векселей вместо долгосрочных облигаций «облегченной версией контроля кривой доходности» (Yield Curve Control lite) . Это искусственно удерживает долгосрочные ставки ниже уровней, которые диктовал бы свободный рынок.
📉 Великий обвал и «потерянное десятилетие» 47:43
Развязка, согласно сценарию Мэттисона, наступит в районе 2027 года. Он полагает, что когда мультипликаторы акций достигнут абсурдных значений (35–45 прибылей), начнется массовый исход инвесторов, сопоставимый с «набегом на банки», но только на рынке финансовых активов .
Прогноз последствий от Мэттисона:
- Масштаб падения: эксперт предсказывает просадку индекса S&P 500 на 40–70% .
- Реакция властей: падение рынков приведет к резкому сокращению налоговых поступлений, что вынудит правительство печатать еще больше денег для покрытия расходов, запуская новый виток инфляции .
- Судьба золота: в отличие от предыдущих кризисов, казначейские облигации могут перестать быть «тихой гаванью». Мэттисон считает, что реальные активы и золото (которое может достичь цены в десятки тысяч долларов при паритете с индексом Доу-Джонса) станут основными бенефициарами .
- Потерянное десятилетие: по аналогии с Японией после 1989 года или США после 1929 года, фондовый рынок может находиться в застое 10–15 лет. Инвесторы, вложившиеся в 2027 году, могут не увидеть прибыли даже в 2037 году .
🗳️ Политическая воля vs Финансовая реальность 1:31:35
Ведущий Джек Фарли выразил сомнение в неизбежности коллапса, заметив, что проблемы социального обеспечения — это прежде всего вопрос политической воли. По мнению Фарли, правительство может просто изменить закон и финансировать выплаты напрямую за счет долга, как оно финансирует армию .
Мэттисон согласен, что политики пойдут на любые меры, чтобы удержать систему на плаву, включая «финансовую репрессию» (принуждение банков держать гособлигации) . Однако он настаивает, что главной жертвой этих манипуляций станет покупательная способность доллара. Эксперт ожидает период стабильной инфляции на уровне 3–5% (в лучшем случае) в течение десятилетия, что обесценит сбережения более чем на 60% за 10 лет .
В завершение беседы Мэттисон упомянул свою книгу Quas Quoz, финансовый триллер, действие которого происходит в 2027 году. В центре сюжета — коллапс рынка, вызванный квантовыми компьютерами и коррумпированными центробанками . Хотя это художественное произведение, гость подчеркнул, что заложил в него свои вполне реальные опасения относительно будущего монетарной системы.
