В новом аналитическом обзоре от Wealthion руководители ведущих горнодобывающих компаний обсуждают фундаментальный сдвиг на рынке серебра. Отрасль переходит от многолетнего застоя к фазе взрывного роста денежных потоков, обусловленного хроническим дефицитом предложения и резким увеличением спроса со стороны высокотехнологичных отраслей и ВПК.
📈 Фундаментальный разрыв: почему серебро по $100 — это реальность 0:02
На текущий момент рынок серебра характеризуется беспрецедентным разрывом между физической добычей и рыночной ценой. Участники дискуссии подчеркивают следующие аномалии:
- Коэффициент добычи против ценового соотношения: В то время как из земли добывается всего 7 унций серебра на каждую 1 унцию золота , рыночное соотношение цен (gold-to-silver ratio) составляет около 84:1 .
- Прогноз цены: По мнению экспертов, если соотношение цен вернется хотя бы к уровню 40:1 (что все еще вдвое выше исторической нормы добычи), цена серебра достигнет $100 за унцию .
- Дефицит предложения: Отрасль находится в состоянии дефицита пятый год подряд . Пик мировой добычи серебра был пройден около пяти лет назад, и новых крупных проектов в ближайшее время не ожидается .
🏭 Спрос: промышленный фундамент и «ИИ-надстройка» 2:48
Промышленное потребление серебра перестало быть волатильным фактором и превратилось в «жесткий пол» для цены. Если раньше значительную долю (около 30%) занимала фотопленка, то сегодня этот сегмент упал до 3%, а его место заняли электроника и солнечная энергетика .
Ключевые факторы спроса:
- Промышленная база: Около 60% всего добываемого серебра используется в промышленности .
- Энергетический переход: Фотоэлектрические панели и общая электрификация требуют колоссальных объемов проводящего металла.
- Фактор ИИ: По мнению спикеров, строительство дата-центров для искусственного интеллекта станет «вишенкой на торте», создавая дополнительный спрос, масштабы которого еще до конца не оценены рынком .
⚔️ Стратегический актив: кейс Americas Gold and Silver и дефицит сурьмы 5:51
Даррен Бласутти (Darren Blasutti), генеральный директор Americas Gold and Silver, рассказал о критической важности сурьмы (antimony), которая добывается как побочный продукт на их руднике Galena в Айдахо.
- Военное значение: Сурьма является критическим элементом для производства боеприпасов и ракет . По словам Бласутти, её называют «острием меча» в оборонной промышленности .
- Геополитический риск: В ноябре 2024 года Китай ввел ограничения на экспорт сурьмы в США . Поскольку в США сейчас практически нет собственного производства, правительство начало активные переговоры с горнодобывающими компаниями, такими как Americas Gold and Silver .
- Экономика проекта: Для компании сурьма может снизить себестоимость добычи серебра на $10–15 за унцию . Маржинальность этого побочного продукта оценивается в 100%, так как затраты на его добычу уже покрыты добычей основного металла .
🔄 Реанимация Hycroft: от «мемной акции» к институциональному активу 15:15
Диана Гарретт (Diane Garrett), генеральный директор Hycroft Mining, поделилась историей трансформации одного из крупнейших, но исторически проблемных месторождений в Неваде.
- Преодоление стигмы: Гарретт признает, что у Hycroft была «ужасная история» из-за ошибок предыдущего менеджмента и избыточной долговой нагрузки . Она утверждает, что проблемы актива были управленческими, а не техническими: золото и серебро в руде есть, и их можно извлекать современными методами .
- Роль AMC и розничных инвесторов: В 2022 году на фоне рыночного ажиотажа вокруг «мемных акций» сеть кинотеатров AMC инвестировала в Hycroft. Это позволило компании привлечь $143 млн и погасить значительную часть долга . AMC до сих пор остается акционером компании с долей чуть менее 5% .
- Институциональное признание: Недавно компания завершила раунд финансирования на $50 млн, в котором приняли участие такие гиганты, как BlackRock, Franklin Templeton и Schroders . По мнению Гарретт, это свидетельствует о превращении Hycroft из спекулятивной бумаги в серьезный проект развития .
🇧🇴 Andean Precious Metals: модель перерабатывающего комплекса 24:44
Альберто Моралес (Alberto Morales), руководитель Andean Precious Metals, представил уникальную для отрасли бизнес-модель, ориентированную на переработку сторонней руды.
- Трансформация в Боливии: Компания приобрела актив в Боливии, у которого оставалось меньше года собственных запасов, но была мощная инфраструктура стоимостью более $250 млн . Вместо закрытия Моралес превратил рудник в «промышленный комплекс по переработке» .
- Модель «Toll-buying»: Компания закупает руду у сторонних поставщиков в радиусе до 500 км . Если цена серебра растет, Andean платит поставщикам больше, если падает — меньше, сохраняя фиксированную маржу на переработке .
- Диверсификация: Чтобы снизить юрисдикционные риски Боливии, компания приобрела золотодобывающий актив Golden Queen в Калифорнии (США) в конце 2023 года .
🪙 Вертикальная интеграция: собственный монетный двор 35:10
Одним из наиболее инновационных шагов в секторе стало создание собственного монетного двора компанией First Majestic Silver (упоминается в контексте стратегии Кита Ньюмейера).
- Прямые продажи: Компания построила в Лас-Вегасе современное предприятие по чеканке монет и слитков . Это позволяет продавать часть продукции (сейчас около 7%, цель — 10%) напрямую розничным инвесторам и семейным офисам .
- Дополнительная маржа: Вместо продажи серебра по спотовой цене на бирже, компания реализует его с премией в $3–6 за унцию . При себестоимости производства монеты в $17–18 и текущих ценах это значительно увеличивает общую прибыльность .
- Фактор FOMO: Представители отрасли отмечают всплеск спроса со стороны частных лиц, движимых страхом упущенной выгоды (FOMO) при достижении серебром отметки в $50 .
