В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон анализируют парадоксальное состояние американского рынка: почему блестящие отчеты технологических гигантов приводят к обвалам, действительно ли США находятся на пороге рецессии и как Диснейленд стал идеальной метафорой современной «K-образной» экономики. На фоне неопределенности ФРС и волатильности биткоина эксперты обсуждают, стоит ли бояться «пузыря» ИИ и почему потребительская устойчивость остается загадкой для экономистов.
📉 Рыночный «разворот»: когда хорошие новости становятся плохими 1:34
Прошедшая неделя на фондовом рынке ознакомилась событием, которое Майкл Батник называет «одним из самых жестких „выдергиваний ковра“ (rug pulls) в истории» . Несмотря на блестящий квартальный отчет Nvidia, который Батник характеризует как «выдающийся», акции компании и рынок в целом показали резкое падение после открытия торгов в четверг.
Ключевые факты рыночной динамики:
- S&P 500 открылся ростом на 1,5%, но закрылся падением на 1,5% .
- Подобные развороты такой амплитуды за последние 30 лет случались лишь в исключительных случаях, включая кризисный 2008 год .
- С рынка в моменте было стерто около $1,5 трлн капитализации .
- Биткоин на этом фоне падал до отметки $87 000 .
По мнению Батника, когда рынок не может расти даже на сверхпозитивных новостях, это является серьезным сигналом того, что ожидания инвесторов стали неустойчивыми . Бен Карлсон дополняет, что это может быть признаком «алгоритмической торговли», когда компьютеры Citadel и Millennium торгуют друг с другом, провоцируя резкие движения без явных фундаментальных причин . Тем не менее, Карлсон считает позитивным фактором отсутствие панических продаж в последующие дни, что указывает на наличие определенного запаса прочности .
🧐 Рецессия или «нормализация»: загадка рынка труда 14:41
Вопрос о том, вошли ли США в фазу рецессии, остается открытым. Ведущие обсуждают данные, согласно которым занятость в частном секторе (за исключением здравоохранения и туризма) сокращалась в течение последних пяти месяцев .
Аргументы сторон относительно состояния экономики:
- Позиция Мэтью Б. (аналитика из X): Такое сокращение занятости вне ключевых секторов никогда не происходило в последние 35 лет вне рамок официальной рецессии .
- Позиция Нила Дутты (Renaissance Macro): ФРС «ничего не понимает» и должна была начать агрессивное снижение ставок еще вчера, чтобы предотвратить обвал рынка труда .
- Позиция Бена Карлсона: Текущие процессы могут быть не рецессией, а «нормализацией» после аномально горячего рынка труда 2021 года, когда компании нанимали избыточное количество сотрудников .
Батник отмечает, что неопределенность усугубляется отсутствием свежих государственных данных — например, задержкой публикации показателей ВВП за третий квартал . Оба ведущих сходятся во мнении, что рынок сейчас находится в режиме «ожидания удара», но кредитные рынки (high yield) пока не подают сигналов тревоги, что является сдерживающим фактором для пессимистов .
🎢 Диснейленд как зеркало K-образной экономики 46:15
Находясь в Орландо, Бен Карлсон использует свой опыт посещения парков Disney для иллюстрации социального расслоения в США. Он называет Disney «воплощением K-образной экономики» .
Наблюдения Карлсона из парка:
- Система Lightning Lane: Возможность заплатить за проход без очереди на аттракционы. Те, кто платит, получают моментальный доступ, в то время как остальные ждут по 2 часа .
- Потребительский хаос: Несмотря на жалобы на инфляцию, парки переполнены. Карлсон задается вопросом: если наступит настоящая рецессия, увидим ли мы это по очередям, или поведение потребителей изменилось навсегда? .
- Феномен «Disney Adults»: Взрослые фанаты без детей, которые тратят огромные суммы на мерч и обладают «более широкими улыбками, чем дети», вызывают у ведущих искреннее любопытство и желание увидеть о них сатирический документальный фильм .
Карлсон подчеркивает, что хотя 40% населения США чувствуют давление инфляции, остальные 60% продолжают активно тратить, что создает иллюзию благополучия . Батник добавляет, что накопленное богатство поколения Gen Z (зумеров) в 2022 году достигло рекордных уровней, что противоречит популярному нарративу о «бедности молодежи» .
☕️ Инфляция: почему 3% ощущаются как катастрофа 20:05
Цены на товары и услуги сегодня на 25% выше, чем в 2020 году . Майкл Батник объясняет, что даже при снижении темпов инфляции до 3% (что является исторической нормой), потребители чувствуют боль из-за отсутствия «очищающей» рецессии.
Согласно анализу ведущих:
- Обычно высокая инфляция сбивается глубокой рецессией, которая может привести к дефляции. В этот раз США избежали спада, поэтому цены просто зафиксировались на высоком уровне .
- Стоимость «базовых радостей», таких как коктейли по $18 или салаты с курицей за $23–24, стала новой реальностью, к которой психологически трудно адаптироваться .
- Правительственные расходы не замедляются, что, по мнению Карлсона, делает возвращение к миру с инфляцией 2% маловероятным — теперь мы живем в «мире 3%» .
🤖 Войны ИИ: Google наносит ответный удар 24:40
Ситуация в технологическом секторе напоминает игру в «музыкальные стулья». Недавно Марк Бениофф (CEO Salesforce) опубликовал твит, в котором признался, что после двух часов работы с Google Gemini он больше не хочет возвращаться к ChatGPT .
Этот эпизод подчеркивает несколько важных моментов:
- Твит Бениоффа создал для Google больше рыночной стоимости за 30 секунд, чем вся компания Salesforce ($250 млрд) создала за годы своего существования .
- Батник признает свою ошибку: он продал акции Google, опасаясь конкуренции с OpenAI, но недооценил инерцию пользователей и технологическую мощь поискового гиганта .
- Карлсон считает, что в гонке ИИ лидеры будут меняться каждые несколько месяцев: сначала это была Microsoft, затем Nvidia, Oracle, а теперь наступил «звездный час» Google .
🏠 Недвижимость: «де-ипотека» Америки 35:43
В интервью с Логаном Мохташами из HousingWire (которое выйдет полностью в субботу) были затронуты парадоксы рынка жилья. Вопреки мнению о закредитованности населения, объем ипотечного долга в США относительно ВВП упал до 25-летнего минимума .
Основные тезисы:
- Около 40% американцев владеют своими домами полностью (без ипотеки), в основном это бэби-бумеры .
- Для 60% домохозяйств расходы на жилье остались низкими благодаря фиксации ставок до их взлета, что объясняет поразительную устойчивость потребителя .
- Данные опросов о том, что средний возраст покупателя первого жилья вырос до 59 лет, могут быть «фейковыми новостями» из-за ошибок в выборке и нежелания молодежи отвечать на звонки социологов .
₿ Криптовалютный тупик и «сделка на обесценивание» 28:56
Биткоин показал падение на 30% от пиков, несмотря на наличие «крипто-президента» в Белом доме и притоки в ETF . Карлсон называет это «черным глазом» для актива, так как золото в этот же период выросло на 60% .
Мнения о крипте:
- Дебасмент-трейд (Debasement trade): Инвесторы покупают активы для защиты от обесценивания фиатных валют. Золото справляется с этой ролью лучше биткоина в 2024 году .
- Личный опыт Батника: Он продал половину своих запасов биткоина в районе $100 000 – $110 000, чтобы направить средства на покупку дома («перевод цифровых активов в физические») .
- Технический прогресс: Robinhood разрешил жителям Нью-Йорка вводить и выводить крипту напрямую через приложение, что ведущие оценивают как большой шаг к удобству пользователей .
🍿 Культурный блок: рекомендации и итоги 54:26
В завершение выпуска ведущие обсудили свои находки в мире медиа и бытовую технику:
- The Beast in Me (Netflix): Новый сериал с Клэр Дэйнс и Мэтью Ризом. Батник хвалит актерскую игру, называя сцену ланча в первом эпизоде «битвой мастеров» .
- Документальный фильм об Эдди Мерфи: Карлсон впечатлен тем, что Мерфи на пике славы в 19 лет был самой смешной и влиятельной фигурой в мире, но со временем просто «устал быть смешным» .
- Документалистика Скорсезе (Apple): 6-часовое погружение в историю кино. Майкл рекомендует его всем фанатам режиссера, особенно отмечая детали создания фильма «Злые улицы» .
- Бытовой совет: Воздушные фритюрницы (air fryers) — незаменимый инструмент для семей с детьми, готовящий наггетсы в два раза быстрее духовки .
Бен Карлсон резюмирует свои чувства от поездки: несмотря на все экономические страхи и развитие ИИ, люди остаются «хастлерами». Встреча с водителем Uber, который одновременно работает частным шеф-поваром и развивает два других бизнеса, вернула ему веру в человеческую предприимчивость .
