В новом выпуске Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и его соведущий Эд обсуждают критическое положение Boeing на фоне забастовок и миллиардных убытков, а также стремительный взлет оценки стартапа Perplexity. В центре внимания — конфликт поколений в вопросах жилья, этика быстрой моды и долгосрочные стратегии накопления капитала в условиях современной экономики.
🏠 Жилищный кризис: от «американской мечты» к дефициту предложения 3:41
Продажи существующего жилья в США упали на 3,5% по сравнению с прошлым годом, достигнув самого низкого уровня с 2010 года . По мнению Скотта Гэллоуэя, рынок находится на пути к худшему году с 1995 года. Ведущий считает, что мы имеем дело не просто с финансовым циклом, а с фундаментальной проблемой нехватки предложения.
Основные тезисы обсуждения:
- Субсидии как выход: Скотт Гэллоуэй утверждает, что единственный путь решения кризиса — значительные государственные субсидии для частного сектора, чтобы стимулировать массовое строительство, и упрощение разрешительных процедур .
- Ловушка доступности: Эд отмечает, что, хотя цены на жилье относительно доходов сейчас на историческом максимуме, совокупная доступность (с учетом ипотечных ставок) сопоставима с серединой 1980-х годов . Тогда ставки по 30-летней ипотеке составляли около 15% против нынешних 6% .
- Разрыв поколений: Скотт Гэллоуэй приводит личный пример: в 27 лет он купил первый дом в Сан-Франциско за $285 000, что составляло всего 1,6 его годового дохода . Сегодня средний дом в том же районе стоит около $2,1 млн, что в 10 раз превышает среднюю зарплату выпускника топовой бизнес-школы .
- Аренда против покупки: Ссылаясь на мнение Джессики Тарлофф, Гэллоуэй отмечает, что многие состоятельные люди в Нью-Йорке осознанно выбирают аренду, так как их капитал приносит большую доходность на фондовом рынке, чем при вложении в недвижимость .
🚗 Tesla и McDonald’s: магия маржи и кризис доверия 9:01
Несмотря на рост акций Tesla более чем на 20% после отчета, Скотт Гэллоуэй сохраняет скептицизм относительно оценки компании. Чистая прибыль Tesla выросла на 17%, а операционные расходы снизились на 6% после сокращения 10% персонала .
Анализ корпоративных новостей:
- Переоцененность Tesla: Гэллоуэй указывает, что Tesla торгуется с мультипликатором 79 к прогнозной прибыли — это вдвое больше, чем у Nvidia . По его мнению, чтобы сравняться по оценке с Nvidia, акции Tesla должны упасть на 48% .
- Смена бизнес-модели: Успех квартала обеспечил не рост продаж автомобилей (+8%), а изменение структуры выручки . Продажи накопителей энергии (батарей) выросли на 52%, а доходы от сервисов и зарядок — на 29% .
- Вспышка кишечной палочки в McDonald’s: Акции сети упали на 10% после связи «Роял Чизбургеров» с заболеванием (10 госпитализаций, 1 смерть) . Эд сравнивает это с инцидентом в Chipotle в 2015 году, когда продажи упали на 20%, а прибыль — на 50% .
- Циничный взгляд: Скотт Гэллоуэй иронизирует, что фастфуд-компаниям «позволено убивать сотни тысяч людей медленно», но резкая гибель нескольких человек вызывает обвал акций . Он также признается в любви к Chipotle, утверждая, что продукт компании «выдающийся» и даже относительно здоровый .
👗 Этическая дилемма Shein 16:12
Китайский гигант быстрой моды Shein сообщил о замедлении роста выручки до 23% в первом полугодии (против 40% годом ранее) . Прибыль упала на 70%, составив чуть менее $400 млн.
Позиции участников дискуссии:
- Инвестиционный оптимизм Гэллоуэя: Скотт, являясь инвестором Shein, считает рост в 23% при выручке в $36 млрд впечатляющим . Он отмечает, что Shein растет в 2,5 раза быстрее розничного сегмента Amazon .
- Моральный скептицизм Эда: Соведущий указывает на проблемы с использованием детского труда. Shein недавно раскрыла два случая использования труда детей в своей цепочке поставок .
- Защита бренда: Скотт Гэллоуэй утверждает, что руководство Shein (в лице председателя Дональда Танга) стремится стать «ролевой моделью» в этичном производстве и прозрачно раскрывает нарушения, в отличие от многих других тех-гигантов .
✈️ Кризис Boeing: конец эпохи пенсий 23:31
Boeing отчитался о квартальном убытке в $6 млрд — худшем результате с 2020 года . Работники компании отклонили предложение о повышении зарплаты на 35% за 4 года, продолжая забастовку .
Главный спор разгорелся вокруг пенсионных обязательств:
- Требования рабочих: Бастующие требуют не только 40% повышения оплаты, но и восстановления традиционной пенсионной системы (Defined Benefit), от которой компания отказалась в 2014 году .
- Экономика пенсий: Традиционная пенсия выплачивается до смерти сотрудника, становясь пожизненной зарплатой. В 1980-х годах такие планы составляли 40% рынка США, сегодня — лишь 8% . Большинство перешло на 401(k) (Defined Contribution).
- Позиция работодателя: Гэллоуэй объясняет, что компании избегают традиционных пенсий, так как это создает огромные обязательства против «непродуктивных активов» (пенсионеров), превращая бизнес в «компанию-зомби» .
- Совет молодым: Скотт Гэллоуэй рекомендует Эду и слушателям максимально использовать корпоративные программы софинансирования (match) и «прятать деньги от самих себя» . По его расчетам, сохраняя 10% дохода и инвестируя под 7-8% годовых, молодой специалист к возрасту Гэллоуэя может обладать капиталом в $10–20 млн .
🔍 Perplexity против Google: новая война за поиск 36:11
Стартап Perplexity ведет переговоры о четвертом раунде финансирования за год, стремясь к оценке в $8 млрд (в два раза выше предыдущей) . Компания планирует привлечь $500 млн .
Аргументы сторон:
- Чистое позиционирование: Гэллоуэй считает Perplexity «настоящей угрозой для Google» из-за четкого образа «ИИ-поисковика», тогда как ChatGPT и Claude воспринимаются как универсальные ассистенты .
- Гонка вооружений: Эд считает частые раунды финансирования признаком огромных трат. Он полагает, что в ИИ побеждает не тот, кто умнее, а тот, кто может больше потратить — как это было в стриминговых войнах .
- Масштаб: У Perplexity около 15 млн активных пользователей в месяц, у Google Gemini — более 270 млн, а у ChatGPT — более 200 млн в неделю .
- Инвестиционный потенциал: Гэллоуэй утверждает, что Perplexity с оценкой в $8 млрд может вырасти до $25 млрд, в то время как OpenAI при оценке $150 млрд имеет потенциал роста до $500 млрд .
В заключение Скотт Гэллоуэй сделал прогноз: несмотря на текущие проблемы, акции Boeing в ближайшие 12 месяцев покажут результат лучше, чем индекс S&P 500 . Он аргументирует это тем, что Boeing является частью дуополии на растущем рынке коммерческих авиаперевозок, где порог входа для конкурентов невероятно высок .
