Инвестиции в роскошь меняют направление: от обладания вещами к управлению временем. В новом выпуске программы Prof G Markets ведущий Эдсон и профессор Скотт Галлоуэй обсуждают квартальные результаты Netflix, масштабную сделку LVMH с оператором частных самолетов Flexjet и сомнительное «возрождение» рынка IPO через призму криптовалютных компаний.
📺 Парадокс Netflix: рекордные показатели при падающих акциях 1:09
Netflix отчитался о результатах второго квартала, которые на бумаге выглядят впечатляюще . Выручка компании выросла на 16% в годовом исчислении, достигнув 11 млрд долларов, а чистая прибыль подскочила на 46%, составив 3,1 млрд долларов . Свободный денежный поток (FCF) увеличился на 92% до 2,3 млрд долларов, а операционная маржа достигла 34% .
Несмотря на эти цифры, акции компании упали более чем на 4% сразу после публикации отчета . Основные причины скепсиса инвесторов:
- Прогноз снижения операционной маржи до 30% по итогам года из-за расходов на контент .
- Прекращение публикации данных о точном количестве подписчиков .
- Опасения относительно вовлеченности (engagement) аудитории.
Рич Гринфилд, аналитик Lightshed Partners, в интервью продюсеру Клэр отметил, что хотя Netflix фактически «выиграл стриминговые войны», инвесторов беспокоит замедление роста времени, проводимого пользователями на платформе . По мнению Гринфилда, именно время просмотра является «путеводной звездой» (North Star) для способности компании повышать цены и удерживать базу . В США доля Netflix в общем времени телесмотрения по-прежнему составляет менее 10%, что Гринфилд считает потенциалом для роста .
Конкурентная угроза со стороны YouTube 7:14
Эдсон и Скотт Галлоуэй выражают более пессимистичный взгляд на оценку Netflix. Ведущий отмечает, что компания торгуется с мультипликатором 52 к прибыли, что сопоставимо с Nvidia и выше, чем у Apple, Google или Meta . При этом Netflix — это компания одного продукта, не имеющая диверсификации в виде облачных платформ или рекламных империй .
Ключевые факты о конкуренции с YouTube:
- За последний год доля YouTube в общем объеме стриминга в США выросла на 3 процентных пункта, тогда как доля Netflix незначительно снизилась .
- YouTube тратит в три раза меньше средств на минуту вовлеченности пользователя по сравнению с Netflix .
- Бюджет Netflix на контент в 18 млрд долларов может превратиться из «боеприпасов» в обузу, если вовлеченность не будет расти пропорционально .
Эдсон предполагает, что значительная часть роста акций Netflix в текущем году (около 30%) была обусловлена отчетом Wall Street Journal о внутренних амбициях компании достичь капитализации в 1 трлн долларов к 2030 году . Однако текущие результаты не дают четких подтверждений того, что компания сможет удвоить выручку за ближайшие пять лет .
🛩️ LVMH и Flexjet: Роскошь как «машина времени» 10:28
Инвестиционная фирма L Catterton, поддерживаемая LVMH, приобретает 20% акций оператора частных самолетов Flexjet за 800 млн долларов . Сделка оценивает Flexjet в 4 млрд долларов и является крупнейшим привлечением средств в истории индустрии частной авиации .
Flexjet — второй по величине оператор частных самолетов в мире с флотом более 300 бортов и более чем 2000 участников . По мнению авторов программы, этот шаг отражает глобальный сдвиг в потреблении сверхбогатых людей: переход от материальных товаров к впечатлениям.
Статистика индустрии роскоши в 2024 году:
- Расходы на люксовые товары снизились на 2% .
- Расходы на люксовые впечатления выросли на 5% .
- 78% миллениалов предпочитают тратить деньги на опыт, а не на вещи .
Философия инвестиций Бернара Арно 13:21
Скотт Галлоуэй считает Бернара Арно (LVMH) одним из самых проницательных стратегов в современном бизнесе . Инвестиция во Flexjet идеально ложится в тренд растущего неравенства доходов: число миллиардеров в США выросло с 500 до 2500 за последние 10 лет .
Галлоуэй, сам являющийся клиентом Flexjet, утверждает, что для сверхбогатых людей частная авиация — это не просто роскошь, а «машина времени» . Он подсчитал, что благодаря частным перелетам экономит от 13 до 18 дней в году, избегая очередей в аэропортах и пересадок .
Основные идеи Галлоуэя по развитию этого направления:
- Интеграция перелетов с отельной сетью LVMH (например, Cheval Blanc) для создания бесшовного сервиса .
- Возможная токенизация: выпуск «LV-коинов», дающих право на определенное количество часов полета, доступ к модным показам и лучшие номера в отелях .
- Создание экосистемы, где клиенту не нужно принимать решения — его просто доставляют в лучшее место в мире с лучшим сервисом .
📈 Рынок IPO: Возвращение «низкого качества» 19:16
На рынке наблюдается всплеск заявок на IPO, однако ведущие Prof G Markets относятся к этому крайне скептически. Основную активность проявляют криптовалютные компании: BitGo, Circle, Gemini и Bullish . Это происходит на фоне подписания закона Genius Act, регулирующего стейблкоины, что помогло рыночной стоимости криптосектора превысить 4 трлн долларов .
Эдсон утверждает, что хотя рынок IPO формально «вернулся», он наполнен компаниями сомнительного качества :
- Gemini: обвинялась прокуратурой Нью-Йорка в обмане клиентов .
- BitGo: три года назад сделка по ее поглощению сорвалась, так как компания не смогла предоставить аудированную финансовую отчетность. Более того, BitGo просила не передавать ее отчеты в SEC .
- Circle: получает 99% выручки от процентов по казначейским облигациям США, по сути являясь «корзиной облигаций», выдающей себя за технологическую компанию .
- Klarna: ребрендировала кредиты как услуги «купи сейчас, плати потом» и сейчас сталкивается с 20-процентным ростом убытков из-за дефолтов .
Дефицит реальных инноваций на бирже 22:47
По мнению Эдсона, настоящие инновации сегодня происходят в частных компаниях, таких как SpaceX, OpenAI, ByteDance, Anthropic и Stripe . Из-за избытка венчурного капитала этим гигантам не нужно выходить на биржу и привлекать средства розничных инвесторов .
В итоге складывается ситуация, когда институциональные инвесторы вкладываются в SpaceX, а рядовым инвесторам на публичном рынке предлагают «остатки» в виде BitGo . Ведущие приходят к выводу, что текущий подъем рынка IPO не принесет богатства розничным инвесторам, так как качество выходящих на биржу активов остается крайне низким .
