В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон анализируют парадоксальное состояние американской экономики, где рекордные траты в «черную пятницу» и загруженность аэропортов соседствуют с глубоким пессимизмом населения. В центре дискуссии — свежие данные о том, сколько денег на самом деле нужно разным поколениям для счастья, и почему ожидания миллениалов кажутся оторванными от реальности.
🦃 Праздничные рекорды на фоне «плохой» экономики 3:59
Несмотря на постоянные жалобы на состояние экономики, реальное поведение потребителей говорит об обратном. Майкл Батник обращает внимание на данные TSA: воскресенье после Дня благодарения стало самым загруженным днем в истории американских аэропортов — проверку прошли почти 2,9 млн человек . Бен Карлсон иронизирует, что ситуация в экономике «настолько плоха», что люди бьют рекорды по расходам на поездки и шоппинг, просто чтобы справиться со стрессом .
Ключевые показатели потребительской активности:
- Онлайн-траты: Согласно данным Adobe, в «черную пятницу» был установлен новый рекорд онлайн-расходов .
- Скидочная инфляция: Батник отмечает, что его почтовый ящик был переполнен предложениями со скидками 40–50%, что на один день создало иллюзию победы над инфляцией .
- Трансформация шоппинга: Ведущие вспоминают времена, когда ради телевизора со скидкой нужно было занимать очередь в 5 утра, тогда как сейчас те же сделки доступны онлайн в течение всей недели .
📈 Прогнозы по ставкам и рыночные циклы 6:12
Бен Карлсон и Майкл Батник обсуждают глобальный разворот в монетарной политике. По данным Deutsche Bank, впервые с января 2021 года в мире наблюдается больше снижений процентных ставок, чем их повышений .
По мнению Бена Карлсона, Федеральная резервная система США (ФРС) определенно начнет снижать ставки в 2024 году, возможно, уже в марте . Он аргументирует это тем, что если инфляция продолжит падать, удерживать ставки на текущем высоком уровне будет просто избыточным — «миссия выполнена» .
Анализ состояния фондового рынка:
- Засуха без новых максимумов: Текущий период без новых исторических максимумов (ATH) для S&P 500 длится уже около 480 торговых дней, что является пятым по продолжительности результатом с 1950 года .
- Уроки истории: Карлсон напоминает о периодах 1968–1980 и 2000–2013 годов, когда инвесторам приходилось ждать выхода «в ноль» более десятилетия .
- V-образное восстановление: Батник указывает на недавнее ралли, которое вернуло индекс выше 200-дневной скользящей средней, называя это классическим V-образным движением .
🤖 AI как «хедж от роста» и кредитные риски 11:12
Обсуждая невероятный рост выручки Nvidia, Майкл Батник выдвигает идею «хеджирования риска роста» (upside risk) . По его словам, если инвестор придерживается консервативной стратегии, он рискует пропустить потенциальный «пузырь ИИ» или взрывной рост технологий. В качестве простого решения он предлагает покупку Nasdaq 100, где доля Apple, Microsoft, Amazon, Nvidia и Meta суммарно превышает 35% .
В то же время на долговом рынке намечаются тревожные тренды:
- Цикл дефолтов: Уровень дефолтов по спекулятивным облигациям уже начал расти, поднявшись с менее чем 2% до 4–6% .
- Привлекательность корпоративного долга: Инвестиционный уровень (IG) сейчас дает доходность около 6,8%, а высокодоходные облигации (High Yield) — 8,5% .
- Налоговый нюанс: Ведущие цитируют своего коллегу Билла Уллмана, напоминая, что доходность облигаций облагается налогом сразу, в то время как налоги на рост акций можно откладывать годами .
🧠 Психология оптимизма и «слепота знаменателя» 18:27
Собеседники обсуждают исследование, согласно которому высокий уровень финансового оптимизма коррелирует с более низкими когнитивными способностями . По мнению Майкла Батника, умные люди часто более циничны и пессимистичны, потому что они лучше осведомлены о рисках и ужасах мира . Однако Бен Карлсон считает, что «безрассудный оптимизм» все равно выгоднее для долгосрочного инвестора, чем «безрассудный пессимизм», который заставляет людей годами сидеть в кэше и золоте .
В вопросе восприятия инфляции Майкл Батник обвиняет СМИ в «слепоте знаменателя» :
- Медиа кричат о том, что продукты подорожали на 25% с начала пандемии .
- При этом они лишь вскользь упоминают, что номинальные зарплаты за тот же период выросли в среднем на 20% .
- По утверждению Батника, если скорректировать цены на рост зарплат, многие товары (бытовая техника, аренда) окажутся на том же уровне доступности, что и раньше .
Бен Карлсон добавляет, ссылаясь на Нейта Силвера, что люди не просто страдают от цен, но и отказываются менять привычки потребления: «роскошь стала необходимостью» (например, регулярное использование Uber Eats) .
🏠 Тупик на рынке жилья до 2030 года 39:18
Рынок недвижимости США достиг новых исторических максимумов по индексу Case-Shiller, несмотря на высокие ставки по ипотеке . Бен Карлсон полагает, что облегчения на рынке жилья (в плане баланса спроса и предложения) не стоит ждать до 2030 года .
Его аргументация строится на демографии:
- Фактор миллениалов: 75 миллионов миллениалов сейчас находятся в фазе активной покупки жилья, что создает структурный дефицит предложения .
- Дефицит объектов: 15 лет назад на рынке было 2,2 млн свободных домов, сейчас — всего 732 тысячи, при том что население выросло на 30 млн человек .
- Прогноз на 2030-е: По мнению Карлсона, только в следующем десятилетии, когда миллениалы закончат закупки, а поколение бэби-бумеров начнет массово продавать дома, предложение может превысить спрос .
💰 $525 000 для счастья: феномен миллениалов 43:13
Особое внимание ведущие уделили опросу компании Empower о «цене счастья» . Результаты показали огромный разрыв в ожиданиях между поколениями. Чтобы чувствовать себя счастливыми, разные группы назвали следующие суммы годового дохода:
Майкл Батник называет цифру миллениалов необъяснимой и «похожей на гигантский средний палец», так как такой доход ставит человека в топ 1% населения . Бен Карлсон отмечает ироничный факт: в том же опросе 75% людей назвали себя счастливыми в целом, что полностью противоречит экономическому пессимизму, транслируемому в социальных сетях .
🎬 Рекомендации и культурный контекст 52:03
В завершение выпуска ведущие делятся личными впечатлениями:
- Документальный фильм «Bye Bye Barry»: Бен Карлсон настоятельно рекомендует ленту о легенде футбола Барри Сандерсе на Amazon Prime . Он вспоминает Сандерса как самого скромного суперзвезду в истории и отмечает его невероятную статистику: в сезоне 1997 года после неудачного старта он пробежал более 2000 ярдов .
- Кино и ретроватчинг: Батник пересмотрел «Прометей» и «Чужой: Завет» после обсуждения Ридли Скотта, отметив, что «Завет» оказался намного лучше, чем в первый раз .
- Хоррор-терапия: Ведущие обсуждают аргентинский фильм «Когда зло подстерегает» (When Evil Lurks). Батник признается, что некоторые сцены были настолько пугающими, что ему хотелось захлопнуть ноутбук .
- Технологический прогресс: Майкл заметил, что на дорогах почти исчезли ржавые машины. Бен предполагает, что дело не в качестве металла, а в том, что люди стали чаще менять автомобили, хотя технологии покраски действительно шагнули вперед .
