Рыночный аналитик и портфельный менеджер Адам Джонсон (Adam Johnson) в интервью каналу Wealthion объясняет, почему он сохраняет максимально оптимистичный настрой («all in») относительно американского фондового рынка. Несмотря на политическую турбулентность, Джонсон опирается на конкретные макроэкономические показатели — рост ВВП, низкую безработицу и сильную корпоративную прибыль, которые, по его мнению, будут подкреплены дерегуляцией и налоговыми послаблениями новой администрации.
📈 Макроэкономический фундамент: почему рынок игнорирует страхи 1:06
Адам Джонсон подчеркивает, что в основе текущего рыночного ралли лежат фундаментальные экономические показатели, а не только политические ожидания . Он выделяет три ключевых столпа текущей экономики:
- Рост ВВП: Показатель держится в диапазоне 2,5–3%, что соответствует долгосрочным средним значениям .
- Рынок труда: Безработица находится на уровне около 4%, что Джонсон считает крайне низким показателем, обеспечивающим высокую потребительскую способность .
- Прибыль корпораций: Текущий рост прибыли составляет 8–10%, и, по прогнозу гостя, он ускорится до 10–12% в 2025 году .
На вопрос ведущего Эндрю Брилла о том, не вызван ли рост ВВП исключительно избыточными государственными расходами, Джонсон отвечает, что даже в случае их сокращения (через инициативы Илона Маска и Вивека Рамасвами) эффект будет нивелирован ростом частного потребления . Он напоминает, что государственные расходы составляют лишь четверть ВВП, в то время как потребительские расходы — две трети .
🏛️ «Трампономика» и её влияние на инвестиционный климат 2:24
По мнению Джонсона, новая администрация создаёт «мощный тоник» для фондового рынка через три основных рычага: снижение налогов, масштабную дерегуляцию и ставку на энергетическую независимость («drill, baby, drill») .
Особое внимание гость уделяет энергетике. Он считает, что разрешение на бурение на федеральных землях увеличит предложение нефти и снизит цены на энергоносители . Хотя это может временно ударить по прибыли добывающих компаний (таких как Chevron или EOG Resources), это станет косвенным «снижением налогов» для всей экономики и потребителей . В этом секторе аналитик предпочитает инвестировать в сервисные компании, такие как Halliburton (HAL), которые получают оплату за сам процесс бурения, независимо от рыночной цены барреля .
🎯 Прогноз по S&P 500: пузырь или потенциал роста? 17:50
Адам Джонсон не согласен с утверждениями о том, что американский рынок находится в стадии «пузыря». Он приводит следующие аргументы и расчеты:
- Оценка прибыли: Ожидается, что прибыль на акцию (EPS) для S&P 500 вырастет с $250 в 2024 году до $280–285 в 2025 году .
- Мультипликаторы: Сейчас рынок торгуется с коэффициентом 22x к прибыли. Джонсон отмечает, что исторический диапазон для бычьих рынков составляет 17–23x . Для сравнения: в периоды настоящих пузырей (2000 или 2008 годы) мультипликаторы достигали 40–70x .
- Целевой показатель: Исходя из прибыли в $285 и мультипликатора 22x, Джонсон прогнозирует рост индекса S&P 500 до отметки 6300 в ближайшей перспективе .
Аналитик подчеркивает, что сейчас рынок переходит из фазы «покупай всё, что движется» в фазу тщательного выбора акций (stock picking) .
🏦 ФРС, инфляция и «Мачо-теория» доллара 10:44
Обсуждая политику Федеральной резервной системы, Джонсон указывает, что инфляция фактически побеждена. Если усреднить четыре основных показателя (CPI, PPI, дефлятор ВВП и PCE), текущий уровень инфляции составляет 2,2%, что вплотную приближается к цели ФРС в 2% .
Прогноз Джонсона по ставкам:
- Снижение на 25 базисных пунктов в декабре до уровня 4,5% .
- Еще несколько снижений весной 2025 года до достижения целевого уровня около 4% .
- Возврата к нулевым ставкам не будет, так как они были уместны только в условиях пандемийного кризиса .
Относительно сильного доллара Джонсон цитирует своего профессора из Принстона Алана Блиндера и его «Мачо-теорию валютных курсов»: сильный доллар является барометром уверенности мира в экономике США . Несмотря на то, что это делает американский экспорт дороже, статус резервной валюты позволяет США эффективно финансировать свой долг .
🚀 Перспективные сектора: от ИИ до «летающих такси» 30:11
Джонсон выделяет несколько ключевых направлений для инвестиций в условиях «нового режима»:
- Оборона и безопасность границ: Аналитик следит за компанией AeroVironment (AVAV), производящей дроны, которые могут использоваться для патрулирования границ и в современных военных конфликтах .
- Финтех и Крипто: На фоне ожидаемого смягчения регулирования Джонсон выделяет SoFi, Block (бывший Square) и PayPal . Своим фаворитом в криптосфере он называет биржу Coinbase (COIN), отмечая её партнерство с BlackRock как высший знак доверия со стороны институциональных инвесторов .
- Энергетика для ИИ: Помимо Nvidia, стоит смотреть на компании, обеспечивающие инфраструктуру: электроэнергетику и строителей дата-центров, таких как Dycom (DY) .
- Ядерная энергетика: Несмотря на сложности с лицензированием, Джонсон считает этот сектор перспективным, упоминая возвращение в строй АЭС Три-Майл-Айленд компанией Microsoft .
Joby Aviation: «Uber в небесах»
Особый интерес у Джонсона вызывает компания Joby Aviation (JOBY) . Это разработчик электрических воздушных такси с вертикальным взлетом.
- Суть: Дроны на 5 пассажиров со скоростью 150 миль в час .
- Экономика: Поездка из Манхэттена в аэропорт Кеннеди займет 7 минут и будет стоить около $100 (столько же, сколько Uber Black, который едет 1,5 часа) .
- Партнеры: В проект инвестировали Toyota, Delta Air Lines, Intel и Uber .
🧠 Философия инвестирования: время важнее тайминга 28:11
Джонсон напоминает старую истину: «Time in the market is better than timing the market» (время на рынке важнее попыток угадать момент) . Он приводит пример: если 30-летний человек будет откладывать по $1000 в месяц в индексный фонд S&P 500 (тикер SPY) или Nasdaq-100 (тикер QQQ), то при средней доходности 12% к 65 годам на его счету будут миллионы долларов благодаря сложному проценту .
Аналитик признает, что рецессия когда-нибудь случится, но не видит её признаков в ближайшем будущем. «Медведи всегда звучат умнее быков, потому что скептицизм кажется признаком глубокого ума, но рынки растут в среднем два дня из трех», — заключает гость .
