Инвестиции в здравоохранение требуют не только финансовой грамотности, но и глубокого понимания биологических процессов. В новом выпуске подкаста Excess Returns Майк Тейлор (Mike Taylor), управляющий фондом Simplify Healthcare ETF (PINK), рассказывает о своем пути от молекулярного биолога до хедж-фонд-менеджера. В центре дискуссии — «золотой век» открытий, феномен препаратов вроде Ozempic, борьба со старением и жесткие макроэкономические прогнозы.
🎗️ Благотворительность как основа инвестиционной стратегии 1:47
Майк Тейлор управляет уникальным в своем роде биржевым фондом — Simplify Healthcare ETF с тикером PINK. Особенность фонда заключается в его филантропической миссии: вся чистая прибыль от управления и вознаграждение самого Тейлора передаются в фонд по борьбе с раком груди Susan G. Komen . По словам эксперта, это пример настоящего импакт-инвестирования, где инвесторы могут «зарабатывать хорошо, делая добрые дела для человечества» .
Идея создания такого продукта родилась в ходе обсуждения с Майком Грином из Simplify. Тейлор подчеркивает, что сам является крупнейшим акционером PINK, что гарантирует совпадение его интересов с интересами других вкладчиков: он относится к капиталу фонда как к своим личным средствам . Выбор организации Susan G. Komen обусловлен её масштабностью и способностью эффективно распоряжаться крупными суммами, которые PINK планирует генерировать для поддержки фундаментальных исследований рака .
🧬 От лаборатории к Уолл-стрит: путь ученого 5:32
Майк Тейлор принадлежит к первому поколению молекулярных биологов. 25 лет назад он занимался вирусологией и генной терапией, когда эта область считалась почти фантастикой . В возрасте 28 лет ему удалось довести два препарата до стадии клинических испытаний, что является редким достижением для столь молодого ученого .
Переломный момент в карьере Тейлора наступил, когда он осознал бюрократическую инерцию биотехнологических компаний. Его разочаровало то, что компании часто продолжают разработку заведомо слабых препаратов только ради поддержания операционной деятельности . Это подтолкнуло его к переходу в финансы:
- Тейлор окончил бизнес-школу, чтобы понять принципы работы рынков.
- Его первой крупной победой в Oppenheimer Funds стала ставка на компанию Gilead. В то время это была небольшая фирма с сомнительными активами, но Тейлор увидел потенциал в их комбинации для лечения ВИЧ. Фонд скупил около 5–6% акций компании, которые впоследствии выросли в 50–100 раз .
- К 31 году Тейлор возглавил направление здравоохранения в крупном взаимном фонде, где ему пришлось экстренно изучать не только фармакологию, но и рынки медицинского страхования (HMO) и медоборудования (Medtech) .
🧪 Инвестиционное преимущество и уроки COVID-19 10:38
Научный бэкграунд дает Тейлору возможность видеть технологические барьеры, которые не замечают обычные аналитики. Однако он признает, что знание биологии — это не всегда залог успеха, так как для акций критически важен тайминг .
В качестве примера Тейлор приводит ситуацию с вакцинами от COVID-19 компаний Moderna и Pfizer. Гость утверждает, что с самого начала заподозрил лабораторное происхождение вируса, основываясь на анализе генетической последовательности . С инвестиционной точки зрения он предсказал закат прибыльности вакцин:
- Скорость появления новых вариантов вируса (4–6 месяцев) превышает цикл разработки обновленной вакцины.
- К моменту выхода препарата на рынок целевой штамм уже исчезает из популяции .
- Тейлор сознательно избегал владения акциями Moderna и Pfizer на их пути вниз, что позволило его фонду опередить конкурентов на 200–300 базисных пунктов .
🏥 Структура сектора и «Золотой век» инноваций 16:47
Тейлор классифицирует сектор здравоохранения на три ключевые группы, упрощая традиционное деление:
- Препараты (Drugs): Объединяет фармгигантов, биотех и специализированную фармакологию, так как у них общие проблемы с интеллектуальной собственностью .
- Медтех (Medtech): Все, что связано с хирургией, инструментами и имплантами.
- Доставка медицинской помощи (Delivery of Care): Страховые компании (HMO), больницы, дистрибьюторы и производители лабораторного оборудования .
По мнению гостя, мы находимся в «эпохе ренессанса» открытий . Если 20 лет назад путь от концепции до клиники занимал 7 лет, то сегодня — всего 2–3 года . Точность моделей и понимание токсичности выросли настолько, что провалы препаратов на фазе III стали редкостью .
Майк Тейлор убежден, что 95% инноваций в мире происходят в США благодаря отсутствию жесткого государственного регулирования цен . Он утверждает, что если правительство введет национальную систему здравоохранения с фиксированными ценами на лекарства, инновации прекратятся, как это произошло во многих странах Европы .
💊 Феномен Ozempic и борьба со старением 24:34
Одной из самых перспективных тем Тейлор считает препараты класса ГПП-1 (GLP-1), такие как Ozempic и Mounjaro. Сам Тейлор признается, что принимает Mounjaro от компании Eli Lilly и считает эту молекулу лучшей на рынке . Основные тезисы по этой теме:
- Масштаб: Эти препараты не только борются с ожирением, но и потенциально лечат апноэ во сне, болезни почек и сердечно-сосудистые заболевания .
- Рынок: Тейлор видит это как дуополию Eli Lilly и Novo Nordisk. По его оценке, «быстрые последователи» отстают от лидеров минимум на 4 года .
- Политика: Эксперт ожидает, что Medicare начнет покрывать эти препараты в ближайшем будущем, так как миллионы пожилых пациентов одновременно являются миллионами избирателей .
Следующим «гигантским прыжком» человечества Тейлор называет борьбу со старением . По его мнению, ключевым направлением станет работа с «засыпающими» (quiescent) клетками. С возрастом организм перестает тратить энергию на уничтожение старых клеток, и они накапливаются, нарушая функции органов и состояние кожи . Очистка организма от таких клеток может радикально увеличить период здоровой жизни (Health Span) .
Что касается рака, Тейлор прогнозирует, что через 20 лет он превратится в хроническое заболевание, с которым можно жить десятилетиями, подобно тому, как сейчас обстоят дела с множественной миеломой .
📈 Стратегия формирования портфеля и риск 32:49
В управлении PINK Тейлор использует агрессивный подход «снизу вверх» (bottom-up) и сравнивает свою работу с «дробовиком»: он постоянно отслеживает всю научную повестку в поисках рыночных несоответствий .
Основные принципы Тейлора:
- Концентрация: «Когда у тебя на руках натс (лучшая комбинация), нужно ставить по-крупному» . Он готов формировать позиции в 4–5% от портфеля, если видит явную ошибку рынка.
- Тайминг: Тейлор предпочитает не заходить в позицию первым, чтобы не ловить «дно», а ждать момента, когда рынок начнет осознавать реальную ценность идеи .
- Игнорирование общих метрик: По его словам, слепая вера в мультипликаторы (P/E) сегодня ведет к плохим результатам. Он приводит в пример компанию Apple, которая торгуется с таким же мультипликатором, как растущие медтех-компании, несмотря на отсутствие роста выручки .
- Разделение рисков: Тейлор различает «бинарный риск» в фармацевтике (где одна неудачная фаза испытаний может обрушить акции) и риск в медтехе, который более предсказуем . Самые большие деньги, по его опыту, зарабатываются не на самом событии (одобрении лекарства), а на понимании того, каким будет объем рынка через несколько лет после выхода препарата .
🏚️ Макроэкономика: «Пылающий пакет с собачьими сюрпризами» 48:41
Взгляд Майка Тейлора на экономику США крайне пессимистичен. Он использует резкую аналогию, утверждая, что кто бы ни победил на следующих выборах, он получит «пылающий пакет с собачьими экскрементами» (flaming bag of dog) .
Его опасения включают:
- Деглобализация: Это приведет к устойчивой инфляции выше 3% из-за роста стоимости производства и зарплат .
- Кризис коммерческой недвижимости: Это затронет практически каждый банк среднего размера в стране .
- Долговая ловушка: Правительству США необходимо занять еще $3 трлн в ближайшие 10 лет, при этом 45% этой суммы должны выкупить иностранные инвесторы, что потребует поддержания высоких процентных ставок .
- Японизация: Тейлор считает вероятным, что ФРС никогда не сможет прекратить печатать деньги, так как это приведет к немедленному коллапсу активов. Для фондового рынка это может быть позитивно в краткосрочной перспективе, но губительно для экономики в целом .
Главный совет Майка Тейлора частным инвесторам прост: «Фиксируйте прибыль» . Он подчеркивает, что невозможно заработать, не превращая бумажную прибыль в реальные деньги, и призывает не бояться выходить из позиций, так как их всегда можно купить снова на следующий день .
