В новом выпуске серии «Allocator 20» на канале Top Traders Unplugged ведущий Алан Данн (Alen Dunn) беседует с Кейси Кларком (Casey Clark), президентом и инвестиционным директором Rockefeller Asset Management. В центре дискуссии — трансформация глобальной экономики под влиянием четырех мегатрендов, эволюция ESG-инвестирования и поиск «неконкурентного преимущества» в управлении капиталом с активами в $13 млрд.
🏛️ Наследие Рокфеллеров и структура Rockefeller Asset Management 7:02
Кейси Кларк описывает Rockefeller Asset Management как организацию, выросшую из семейного офиса Джона Д. Рокфеллера . Сегодня компания входит в состав Rockefeller Capital Management, которая разделена на три ключевых подразделения:
- Global Family Office: обслуживание сверхбогатых семей, мультигенерационные стратегии и доступ к интеллектуальному капиталу экосистемы Рокфеллеров .
- Strategic Advisory: инвестиционный банкинг и консультирование корпоративных клиентов.
- Asset Management: управление активами институциональных и частных инвесторов ($13 млрд под управлением) .
Инвестиционный портфель подразделения Asset Management распределен следующим образом:
- Акции ($8 млрд): стратегии с высокой концентрацией (40–60 бумаг). Компания обладает уникальным 34-летним опытом в сегменте малой капитализации (small cap) и более чем 30-летним опытом в глобальных акциях .
- Альтернативные инвестиции (~$900 млн): стратегии long/short equity и венчурные инвестиции в секторе финтеха .
- Фиксированный доход: управление налогооблагаемыми и освобожденными от налогов облигациями с планами выхода на рынок высокодоходных (high-yield) инструментов .
📈 Философия качества и поиска рыночных неэффективностей 10:39
По словам Кларка, философия фирмы строится на поиске нишевых стратегий и инструментов, которые «не интересны триллионным гигантам» типа BlackRock . Кларк считает, что крупные управляющие игнорируют сегменты, которые перестали «двигать стрелку» для их масштабов, что создает возможности для генерации альфы .
Для отбора компаний в портфель Rockefeller Asset Management использует шесть критериев:
- Сильная команда менеджеров.
- Явные конкурентные преимущества.
- Рост целевого рынка.
- Здоровье баланса.
- Положительная динамика ESG (ESG improvement).
- Справедливая оценка (valuation) .
Кейси подчеркивает, что их цель — не соревноваться в объемах, а находить «неконвенциональных мыслителей» и использовать неэффективность рынка в таких классах, как private credit, малая капитализация и муниципальные облигации .
🌍 Четыре мегатренда будущего 37:46
Кейси Кларк выделяет четыре фундаментальные силы, которые будут определять рынки в ближайшее десятилетие :
- Технологии: Рост производительности за счет автоматизации и ИИ. По мнению Кларка, выгоднее инвестировать не в «добытчиков золота», а в поставщиков «джинсов и кирок» — например, разработчиков ПО для инженерного моделирования и симуляций .
- Здравоохранение: Прогресс в генетике и профилактической медицине. Гость прогнозирует прорывы в лечении болезни Альцгеймера и ожирения, а также увеличение продолжительности жизни, что радикально изменит структуру потребления .
- Демография: Старение населения в развитых странах и смена потребительских предпочтений у молодежи .
- Климатические изменения: Кларк называет это «верхушкой айсберга», утверждая, что трансформация экономики под влиянием климата только начинается .
По мнению Кларка, сочетание этих факторов может усилить неравенство доходов, если лидеры не обеспечат баланс между ростом и социальной стабильностью . Совместное влияние ИИ и демографического сдвига потребует от политиков ювелирного управления «капиталистической машиной» .
🌿 Эволюция ESG: от исключений к «улучшателям» 30:17
Кейси Кларк признает, что в США термин ESG стал политизированным и неправильно понятым . Он настаивает на разграничении двух подходов:
- ESG Leaders: Покупка лучших в классе (уже оценено рынком, премия в цене высокая).
- ESG Improvers: Поиск компаний с низким текущим рейтингом, но позитивной траекторией изменений .
Кларк утверждает, что именно «улучшатели» генерируют некоррелированную альфу. Стратегия Rockefeller заключается в том, чтобы купить компанию-аутсайдера, помочь ей улучшить показатели через вовлечение (engagement) и продать, когда она станет «лидером» и получит рыночную наценку .
Он также критикует практику массового исключения (divestment) энергетических компаний. По его мнению, уход институционалов из «грязных» активов передает их в руки частного капитала, где прозрачность ниже, а возможности влиять на экологию исчезают . Кларк отмечает колоссальный разрыв в настроениях: за первые три квартала 2023 года приток в устойчивые фонды Европы составил $68 млрд, в то время как в США зафиксирован отток в $8,5 млрд .
📉 Риски портфеля 60/40 и роль альтернатив 50:42
Согласно анализу Кларка, традиционный портфель 60/40 переживает кризис из-за аномально высокой корреляции акций и облигаций, достигшей 26-летнего максимума (около 0.75) . В период с 1998 по 2020 год эта корреляция была нулевой или отрицательной, что обеспечивало защиту .
Кейси Кларк полагает, что пока инфляция остается выше исторических средних значений, акции и облигации будут двигаться синхронно, лишая инвесторов диверсификации . Это делает включение альтернативных активов (long/short, макро-стратегии) жизненно важным для любого портфеля, особенно для крупных институционалов, способных забирать «премию за неликвидность» .
🎓 Советы молодым специалистам 56:02
На фоне огромного конкурса (Rockefeller получил 8 600 заявок на 22 места в летней стажировке) Кларк ищет два ключевых качества: страсть и интеллектуальное любопытство . Он признается, что часто пытается отговорить людей от карьеры в финансах, чтобы найти тех, кто «неумолимо движется вперед», несмотря на любые предупреждения о сложности индустрии .
Кейси рекомендует два упражнения для тех, кто хочет добиться успеха:
