Геополитические потрясения на Ближнем Востоке и изменение подходов к глобальной торговле создали новую рыночную реальность, которую невозможно игнорировать. Финансовый эксперт и автор рассылки The MacroTourist Кевин Мьюир в интервью Мэгги Лейк на канале Wealthion утверждает: даже если конфликт вокруг Ирана будет урегулирован завтра, структурные изменения в мировой экономике уже стали необратимыми, что требует полной переоценки инвестиционных портфелей.
🌍 Конец эпохи гарантированной свободной торговли 1:20
По мнению Кевина Мьюира, главной переменой последних лет стал отказ от модели, установившейся после Второй мировой войны, когда США выступали гарантом безопасности морских путей и открытости рынков . Сегодня эта стабильность разрушена: ситуация в Ормузском проливе демонстрирует, что даже небольшие игроки могут диктовать условия прохода судов, превращая торговые пути в «платные дороги» .
Ключевые последствия этого сдвига по Мьюиру:
- Регионализация ресурсов: Страны больше не могут полагаться на покупку нефти или металлов у соседей в любой момент; начинается борьба за физическое владение ресурсами .
- Дублирование цепочек поставок: Необходимость создания резервных мощностей внутри стран ведет к росту издержек.
- Инфляционное давление: Переход от максимально эффективной глобальной торговли к «безопасной» торговле фундаментально повышает стоимость товаров во всем мире .
Мьюир подчеркивает, что даже при достижении соглашения о прекращении огня, инвесторы больше не смогут воспринимать свободную торговлю как нечто само собой разумеющееся .
💰 Фискальное доминирование: Как США «заразили» мир дефицитом 8:21
Эксперт считает, что современный рынок акций и экономическая активность управляются не столько монетарной политикой центробанков, сколько фискальными расходами правительств . Долгое время (с 1982 по 2008 год) мир полагался на снижение процентных ставок, но в 2020 году произошел переход к массированным государственным вливаниям.
Статистика дефицита бюджета к ВВП в 2024 году, приведенная Мьюиром:
- США: 7% ВВП .
- Канада: Выросла с 2% до 5% на фоне опасений за суверенитет и оборонных нужд .
- Европа, Япония, Германия: Также перешли к стратегии активных трат, что поддерживает мировые рынки акций .
По словам Кевина Мьюира, Дональд Трамп изменил глобальную динамику, заставив другие страны тратить больше, чтобы не отстать. Это объясняет устойчивость фондовых рынков: пока правительства заливают экономику деньгами, традиционные циклы замедляются, но не исчезают .
🛢️ Нефть как «место преступления» и угроза рецессии 14:00
Кевин Мьюир скептически относится к заявлениям о том, что экономический цикл (и рецессия) остались в прошлом . Он проводит параллели с предыдущими кризисами, где резкий рост цен на энергоносители становился катализатором обвала:
- 1999–2000 годы: Нефть подорожала на 245% перед крахом доткомов .
- 2007–2008 годы: Рост цен на нефть составил 190% перед великим финансовым кризисом .
Мьюир называет текущий скачок цен на энергоносители «налогом» на потребителей и корпорации . Даже если логистические проблемы в проливах решатся немедленно, системе потребуется от 3 до 6 месяцев, чтобы очиститься от накопленного ценового шока . Это может привести к «инфляционному всплеску» в краткосрочной перспективе, который сменится дефляционным шоком, если экономика сорвется в рецессию .
🔋 Кризис предложения: Почему commodities — это новые Mag 7 25:29
Пока большинство инвесторов сосредоточено на акциях технологических гигантов («Великолепной семерке» или Mag 7), сырьевой сектор остается крайне недоинвестированным. Мьюир отмечает, что с 2011 года менеджмент горнодобывающих компаний заставляли сокращать капитальные затраты (Capex) и возвращать деньги акционерам вместо поиска новых месторождений .
Ключевые тезисы по сырью:
- Алюминий и Медь: Создание нового медного рудника занимает годы, а предложение ограничено десятилетием отсутствия инвестиций .
- Китайская «анти-инволюция»: Мьюир обращает внимание на изменение стратегии Си Цзиньпина. Китайские компании перестают гнаться за долей рынка любой ценой (нулевая прибыль) и начинают ориентироваться на маржинальность, что убирает избыточное давление на мировые цены на металлы .
- Риск Mag 7: Свободный денежный поток технологических компаний начал снижаться относительно их прибыли (EPS) из-за огромных трат на ИИ . Мьюир цитирует Уоррена Баффетта: «Наличные — это факт, прибыль — это мнение» .
🥇 Золото и «Слон в комнате»: Почему старые модели не работают 41:11
Кевин Мьюир утверждает, что фундаментальная оценка золота изменилась в 2022 году после конфискации российских резервов Западом . Это событие заставило центральные банки (прежде всего Народный банк Китая, PBOC) пересмотреть свои портфели.
Анализ рынка золота от гостя:
- Смена лидеров: В 2018 году резервы ЦБ состояли из золота на 9% и гособлигаций США на 30%. Сейчас доля золота выросла до 24%, а облигаций упала до 21% .
- Смерть старой модели: Традиционная корреляция золота с реальными процентными ставками и долларом США больше не работает. Золото растет даже при высоких ставках, потому что PBOC является постоянным покупателем («whales in the market») .
- Тактика Китая: По мнению Мьюира, Китай не хочет резкого взлета цен сегодня — они планируют покупать золото десятилетиями и будут использовать моменты паники для накопления позиций .
📉 Облигации: От медвежьего настроя к осторожному оптимизму 50:20
Несмотря на многолетнюю репутацию «медведя» по облигациям, Кевин Мьюир впервые за долгое время видит потенциал в покупке долгосрочных долговых обязательств (long end of the curve) .
Аргументы в пользу покупки облигаций:
- Чрезмерный пессимизм: На рынке почти не осталось «быков» по облигациям; даже известные сторонники бондов перешли в краткосрочные бумаги .
- Экономическое замедление: Если вера в бесконечный рост экономики США пошатнется, длинные облигации станут лучшим защитным активом .
- Финансовая репрессия: Правительство США может использовать административные рычаги (например, ограничение выпуска длинных бумаг или принуждение банков к покупке трежерис), чтобы удержать доходности от неконтролируемого роста .
В завершение Мьюир предупреждает, что хотя краткосрочно облигации могут вырасти на фоне замедления экономики, долгосрочный тренд остается инфляционным, и будущая реакция ФРС на рецессию, скорее всего, снова посеет семена для нового витка роста цен .
