В новом выпуске Prof G Markets ведущий Скотт Гэллоуэй и аналитик Эд Элсон обсуждают масштабные изменения в автомобильной индустрии, вызванные партнерством Rivian и Volkswagen, и анализируют инвестиции венчурных фондов в кинобизнес. Особое внимание уделяется стратегии минимизации налогов, где Скотт Гэллоуэй на собственном примере объясняет, как богатейшие слои населения легально используют налоговый кодекс США.
📈 Обзор рынков и музыкальный ИИ 3:06
Начало месяца ознаменовалось умеренным ростом американского фондового рынка: индекс S&P 500 прибавил почти 4% . В то же время биткоин упал примерно на 8%, а доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась на фоне замедления инфляции.
Одной из ключевых новостей технологического сектора стала попытка YouTube легализовать обучение нейросетей на авторском контенте. Видеохостинг ведет переговоры с крупнейшими лейблами — Warner, Universal и Sony — о лицензировании музыкальных библиотек для обучения генератора песен на базе ИИ .
- YouTube предлагает лейблам крупные единовременные выплаты, чтобы убедить артистов дать согласие на использование их голосов и стиля .
- Ранее только 10 артистов согласились участвовать в тестировании предыдущей версии инструмента.
- Параллельно Universal, Warner и Sony подали иск против ИИ-стартапов Udio и Suno, требуя по $150 000 за каждое нарушение авторских прав .
По мнению Скотта Гэллоуэя, инициатива YouTube — это правильный путь развития индустрии. Он утверждает, что эпоха «бесплатного» сбора данных для обучения моделей (web crawling) подходит к концу, и компаниям придется платить создателям контента . Эд Элсон добавляет, что «алгебра сдерживания» начинает работать: судебные иски делают риск нарушения авторских прав экономически невыгодным для стартапов.
🎬 Инвестиции в A24: бизнес или «кризис среднего возраста»? 3:32
Киностудия A24, известная своими артхаусными хитами, закрыла раунд финансирования под руководством Thrive Capital (фонд Джоша Кушнера). Оценка компании выросла до $3,5 млрд, что на 40% выше показателей двухлетней давности .
Скотт Гэллоуэй скептически относится к этой сделке, называя её «нерациональным экономическим решением» . Его аргументы:
- Кинопроизводство — это тяжелый бизнес с низкой маржинальностью, который не масштабируется так, как софт.
- Инвестиции в медиа со стороны миллиардеров часто продиктованы желанием «попасть на церемонию «Оскар» или Каннский кинофестиваль .
- По мнению Гэллоуэя, любое иррациональное корпоративное решение можно объяснить попыткой мужчины справиться с кризисом среднего возраста .
Эд Элсон возражает, отмечая, что Джош Кушнер — крайне успешный инвестор, чей фонд Thrive Capital вырос с нуля до $14 млрд активов под управлением за десятилетие . Однако Элсон согласен, что участие в жизни модной киностудии — это отличный способ сменить круг общения с политических кругов (брат Джоша — Джаред Кушнер) на голливудских звезд .
🛰️ Starlink: главная технология 2025 года 3:46
SpaceX представила Mini-версию устройства Starlink за $599, которая помещается в рюкзак . Скотт Гэллоуэй прогнозирует, что Starlink станет главной технологией 2025 года с точки зрения влияния на рынок и капитализацию .
Для анализа успеха Starlink Гэллоуэй использует свой «тест трех барьеров» (Hurdle Test):
- Дифференциация: Продукт уникален. 60% всех работающих спутников на орбите принадлежат SpaceX . Это создает «ров» (moat) невероятного размера.
- Релевантность: Возможность видеосвязи в самолете или на яхте посреди океана критически важна для современного бизнеса .
- Устойчивость: Конкурентам (Amazon, Boeing) потребуются годы и миллиарды долларов, чтобы достичь аналогичных мощностей по запуску Falcon 9 .
Ведущие также упомянули историю об амазонском племени в Бразилии, получившем Starlink. По данным New York Times, спустя 9 месяцев после подключения старейшины племени пожаловались, что молодежь стала ленивой и пристрастилась к социальным сетям . Гэллоуэй иронично называет это «приобщением к образу жизни белого человека» .
🚗 Альянс Rivian и Volkswagen: спасательный круг на $5 млрд 15:49
Volkswagen инвестирует до $5 млрд в производителя электрокаров Rivian . Сделка выглядит как взаимовыгодный обмен: Rivian получает крайне необходимые наличные, а Volkswagen — доступ к современному программному обеспечению для электромобилей.
Эд Элсон приводит тревожные цифры: в первом квартале Rivian теряла около $39 000–$40 000 на каждой проданной машине . При текущих темпах сжигания капитала (около $1,5 млрд в квартал) у компании оставалось всего 9 месяцев «взлетной полосы» .
Скотт Гэллоуэй считает, что автомобилестроение — это «ужасный низкомаржинальный бизнес, требующий колоссальных масштабов» . Его тезисы о сделке:
- Volkswagen использует одну платформу для множества брендов (VW Touareg, Audi Q7, Porsche Cayenne), что позволяет экономить на масштабе .
- Rivian может стать следующим брендом, «пропущенным» через платформу Volkswagen.
- Гэллоуэй утверждает, что Джефф Безос (Amazon владеет около 17% Rivian ) настоял на поиске прибыльности, отказавшись бесконечно спонсировать убытки компании .
Для сравнения: на пике IPO Rivian стоила $130 млрд — больше, чем Volkswagen . Сегодня её капитализация составляет около $12 млрд, что сопоставимо с Ford, который, в отличие от Rivian, является прибыльным гигантом . Гэллоуэй предсказывает дальнейшую консолидацию рынка и «долину смерти» для мелких стартапов, таких как Fisker и Lordstown Motors, которые уже обанкротились .
🏦 Налоговая стратегия: как работают деньги богатых 26:24
JP Morgan активно развивает направление SMA (отдельно управляемых счетов), активы в которых выросли на 30% за год . Эти счета позволяют богатым клиентам использовать персонализированные стратегии минимизации налогов.
Скотт Гэллоуэй подчеркивает разницу между уклонением от налогов (незаконно) и минимизацией (законно). По его мнению, понимание налогов — это ключ к финансовой безопасности . Он раскрыл несколько личных стратегий:
- Географический арбитраж: Переезд из Нью-Йорка во Флориду сэкономил ему 13% подоходного налога, которые он дисциплинированно реинвестировал .
- Сбор налоговых убытков (Tax Loss Harvesting): Продажа упавших акций в конце года для фиксации убытка, который уменьшает налогооблагаемую базу .
- Метод рассрочки (Installment Method): Гэллоуэй договорился с компанией Vox о получении крупной выплаты в течение 6–7 лет. Это позволяет ему получать проценты на всю сумму до вычета налогов .
- QSBS (Qualified Small Business Stock): При продаже стартапа (например, L2) первые $10 млн прибыли не облагаются налогом, если вы владели акциями более 5 лет .
- Buy-Borrow-Die: Богатые люди не продают акции, а берут кредиты под их залог. Кредит не является доходом и не облагается налогом, а проценты по нему можно списывать .
Моральный аспект и «одностороннее разоружение» 36:22
Эд Элсон указывает на лицемерие: Скотт критикует систему, которая «обкрадывает молодежь» в пользу стариков, но сам пользуется всеми её лазейками . Гэллоуэй признает это противоречие, но заявляет: «Я не собираюсь разоружаться в одностороннем порядке» .
Позиция Гэллоуэя:
- Он голосует за политиков, которые хотят восстановить прогрессивную шкалу налогообложения и закрыть лазейки .
- До тех пор, пока правила игры позволяют минимизировать налоги, он будет это делать, чтобы победить в капиталистическом соревновании .
- Скотт установил для себя «потолок» богатства и утверждает, что за последние 4 года отдал на благотворительность от 17 до 20 млн долларов .
- Он считает «вирусом» накопление более 100 млн долларов на одного человека, так как династическое богатство только портит детей .
В заключение Скотт Гэллоуэй сравнивает свою стратегию с поведением футболиста в финале чемпионата: «Если меня толкнут в штрафной на последней минуте, я упаду и буду симулировать разрыв связок, чтобы выиграть. Это правила игры» .
