В новом выпуске Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и Эд Элсон анализируют ключевые события мировой экономики: от крупнейшего за четверть века антимонопольного процесса против Google до выхода Birkenstock на биржу и внедрения динамического ценообразования в британских пабах. Эксперты обсуждают, почему разделение технологических гигантов может быть выгодно инвесторам и как «старейший стартап на Земле» умудряется сохранять ажиотажный спрос в эпоху падения потребительской уверенности.
📈 Обзор рынка: взлет Tesla и кризис линейного ТВ 0:12
Рыночные показатели демонстрируют смешанную динамику: индекс S&P 500 вырос, доллар стабилен, а биткоин показал незначительный рост . Однако данные по инфляции вызывают беспокойство: индекс потребительских цен в США в августе вырос на 3,7%, что выше июльского показателя в 3,2% . Основным драйвером роста стал скачок цен на бензин на 11% .
Среди корпоративных новостей выделяются:
- IPO компании Arm: Акции стартовали с отметки $51, оценив компанию в $54,5 млрд, и в первые 30 минут торгов подскочили более чем на 20% .
- Феноменальный рост Tesla: Акции компании выросли на 10% за один день — это самый большой скачок с января . Поводом стал отчет аналитиков Morgan Stanley, согласно которому суперкомпьютер Dojo может добавить к стоимости компании $500 млрд, выведя её капитализацию за пределы $1 трлн .
- Новинки Apple: Представлены iPhone 15 и новые часы. Главное изменение — переход на разъем USB-C в соответствии с требованиями ЕС . Рынок отреагировал сдержанно, акции упали на 2% .
- Забастовка UAW: Профсоюз работников автомобильной промышленности начал точечную забастовку против Ford, GM и Stellantis .
Скотт Гэллоуэй считает, что успех Tesla обусловлен восприятием компании как софтверного гиганта, а не просто автопроизводителя . Он отмечает, что рыночные мультипликаторы Tesla (P/E около 77x) несопоставимы с традиционными гигантами вроде Ford (6x) или Volkswagen (5x) .
По мнению Гэллоуэя, индустрия линейного телевидения находится в состоянии «коллективной галлюцинации» относительно своих перспектив роста . Он утверждает, что единственным светлым пятном для традиционного ТВ остаются спортивные трансляции, которые зрители по-прежнему предпочитают смотреть в прямом эфире .
⚖️ Суд над Google: антимонопольный прецедент десятилетия 17:16
В США началось судебное разбирательство «США против Google» — самое значимое антимонопольное дело за последние 25 лет . Минюст утверждает, что Google ежегодно платит Apple и другим компаниям более $10 млрд за статус поисковой системы «по умолчанию», что позволяет удерживать 90% рынка .
Аргументы сторон:
- Защита Google: Компания утверждает, что пользователи выбирают её продукт, потому что он лучший, а сменить поисковик можно в несколько кликов .
- Позиция обвинения: Если Google побеждает честно, зачем платить миллиарды Apple за доминирующее положение?
Скотт Гэллоуэй выступает за жесткое антимонопольное регулирование и утверждает, что разделение монополий выгодно почти всем стейкхолдерам:
- Акционеры: Исторически разделение компаний (как в случае с AT&T или eBay/PayPal) приносило инвесторам прибыль, так как рынок выше оценивает специализированные компании .
- Инновации: Разделение «разблокирует» технологии. Гэллоуэй приводит в пример Bell Labs, чьи разработки (оптоволокно, мобильная связь) стали массовыми только после того, как материнскую AT&T лишили монополии .
- Конкуренция: По мнению Гэллоуэя, если заставить Alphabet отделить YouTube, через полгода YouTube запустит свой текстовый поиск, а Google — видеопоиск, что приведет к снижению цен для рекламодателей .
Эд Элсон выражает сомнение в том, что прекращение выплат Apple радикально изменит рынок, так как продукт Google объективно остается лидером . Гэллоуэй парирует это аналогией с коммунальными службами: если компания контролирует 90% рынка, она становится общественным ресурсом (utility) и должна регулироваться государством для предотвращения злоупотреблений .
👞 IPO Birkenstock: триумф «старейшего стартапа» 31:57
Немецкий производитель обуви Birkenstock подал заявку на IPO с ожидаемой оценкой более $7 млрд . Компания на 100% принадлежит инвестиционному подразделению lvmh — L Catterton .
Ключевые показатели успеха Birkenstock:
- Лояльность: Средний американский потребитель Birkenstock владеет 3,6 парами обуви .
- Финансы: Рост выручки на 29% (до $1,3 млрд в 2022 году) при операционной марже в 29% и чистой прибыли в 15% .
- Независимость: Семь лет назад компания ушла с Amazon из-за проблем с подделками и успешно развивает прямые продажи (DTC) .
Эд Элсон сравнивает Birkenstock с компанией Allbirds, чьи акции упали на 94% с момента IPO из-за падения интереса к бренду . Гэллоуэй категорически не согласен с этим сравнением, заявляя: «Сравнивать Birkenstock с Allbirds — это как сравнивать Тома Петти с Milli Vanilli» . Он считает Birkenstock иконой культуры с 30-летней историей и огромным потенциалом роста в Азии .
Ведущий иронизирует над маркетинговым языком проспекта эмиссии, где Birkenstock называет себя «старейшим стартапом на Земле», служащим «первичной потребности человека ходить так, как задумано природой» .
🍺 Пиво по «динамической цене» в британских пабах 40:41
Крупнейшая сеть пабов Великобритании Stonegate Group (около 4000 заведений) внедряет «surge pricing» (всплесковое ценообразование) . В 800 пабах пинта пива в выходные и вечера будет стоить на 20 пенсов дороже .
Контекст индустрии:
- За последние 20 лет количество пабов в Британии сократилось на четверть .
- Средняя цена пинты выросла с £3,70 в 2019 году до £4,58 сегодня (рост на 24%) .
Скотт Гэллоуэй полностью поддерживает эту стратегию, называя её логичным «ценообразованием на основе времени» . Он аргументирует это тем, что динамические цены давно стали нормой в авиаперелетах, отелях и кинотеатрах (утренние сеансы дешевле) .
Эд Элсон возражает, указывая на психологический эффект: потребители ненавидят surge pricing «огненной страстью» . Он приводит пример Lyft, руководство которой признало вред такой модели для лояльности клиентов . Гэллоуэй, однако, считает, что для людей с ограниченным бюджетом это шанс выпить дешевле в непопулярные часы, а для бизнеса — способ эффективно управлять нагрузкой .
📱 Прогноз по Tik Tok: год спустя 49:58
В конце выпуска участники возвращаются к предсказанию Гэллоуэя, сделанному ровно год назад: он заявлял, что в течение 90 дней Tik Tok либо будет продан американской компании (например, Microsoft), либо столкнется с жестким регулированием .
Гэллоуэй признает, что ошибся со сроками, но считает, что тренд верен . Он указывает на то, что федеральное правительство США уже запретило использование Tik Tok всем своим сотрудникам, что, по его мнению, является «началом конца» или скрытой формой запрета для крупнейшего работодателя страны .
