После недавних президентских выборов в США финансовые рынки продемонстрировали резкий рост, однако эксперты предупреждают о скрытых рисках, связанных с государственным долгом и инфляцией. В новом обзоре от Wealthion ведущие аналитики обсуждают устойчивость «ралли Трампа», возможность прямого вмешательства Белого дома в политику ФРС и новые стратегии инвестирования, включая демократизацию инструментов хедж-фондов через биржевые фонды (ETF).
📈 Рыночные ожидания и политические реалии: взгляд Давида Розенберга 0:25
Основатель Rosenberg Research Давид Розенберг скептически оценивает текущий оптимизм инвесторов. По его словам, то, что сейчас происходит на рынке акций, напоминает не просто «пузырь», а ситуацию из фильма «Полет над кукушкиным гнездом» . Розенберг отмечает, что премия за риск по акциям упала с 40 базисных пунктов до выборов до критических 10 пунктов после них .
Основные тезисы Давида Розенберга относительно внутренней политики:
- Причины ралли: Розенберг признает, что ожидания дерегуляции и снижения налогов при Дональде Трампе являются позитивным драйвером, особенно для финансового сектора .
- Риски госдолга: Аналитик выразил обеспокоенность реакцией рынка облигаций на возможный рост дефицита бюджета на 8 трлн долларов в ближайшие четыре года .
- Результаты выборов: По мнению эксперта, голосование было скорее «анти-Харрис», чем «про-Трамп» . Он указывает на то, что республиканцы получили в Палате представителей лишь незначительное большинство, в отличие от убедительной победы 2016 года . Это может затруднить проведение радикальных налоговых реформ из-за сопротивления фискальных консерваторов внутри самой партии .
Отдельное внимание Розенберг уделил вопросу независимости Федеральной резервной системы. Несмотря на предвыборную риторику Дональда Трампа о желании контролировать процентные ставки, аналитик считает это «чистой фантазией» . Он аргументирует это тем, что закон о ФРС является актом Конгресса, и президент не может просто заменить Пауэлла без одобрения Сената . Прямое вмешательство создало бы рыночную нестабильность, которая привела бы к рецессии, что противоречит целям самого Трампа .
🌍 Геополитика: Украина, Ближний Восток и Иран 8:41
В вопросах внешней политики Давид Розенберг ожидает решительных действий от новой администрации. По его мнению, Трамп сможет найти решение по конфликту между Россией и Украиной, хотя оно вряд ли удовлетворит обе стороны, и Украине, скорее всего, придется пойти на территориальные уступки .
Геополитические прогнозы Розенберга:
- Ближний Восток: Трамп, вероятно, предоставит Биньямину Нетаньяху больше свободы действий и «более длинный кредит доверия», чем администрация Харрис .
- Иран: Розенберг считает Иран главной геополитической угрозой следующих четырех лет, называя его «горячей картошкой», с которой придется иметь дело Трампу . Все дороги в ближневосточном конфликте ведут в Тегеран .
- Китай: Эксперт полагает, что Китай сейчас представляет меньшую угрозу из-за структурного замедления экономики и дефляции в секторе недвижимости . Он также считает маловероятным конфликт вокруг Тайваня в период президентства Трампа .
📉 Долг, инфляция и критика ФРС от Джонатана Уэллума 14:17
Джонатан Уэллум из Rocklinc выразил серьезную обеспокоенность уровнем государственного долга США, который достиг 35–36 трлн долларов . Он отмечает, что дефицит бюджета составляет более 6% ВВП в период экономического роста, что является аномалией .
Уэллум открыто не согласен с оптимистичной оценкой состояния экономики от главы ФРС Джерома Пауэлла:
- Скрытая инфляция: По словам Уэллума, рост удельных затрат на рабочую силу составил 1.9% при прогнозе 1.1%, а производительность труда оказалась ниже ожидаемой (2.2% против 2.6%) .
- Давление профсоюзов: Он привел в пример чрезмерные требования профсоюзов: портовые рабочие Западного побережья добились повышения зарплат на 32%, а Восточного — на 60% .
- Слабость частного сектора: Уэллум утверждает, что рост рабочих мест в последнее время обеспечивался в основном государственным сектором, тогда как частный сектор остается слабым .
Инвестиционные предпочтения Джонатана Уэллума:
- Инфраструктура: Brookfield Infrastructure с дивидендной доходностью 5.5% .
- Финансовые услуги: Burford Capital (судебное финансирование), которую он считает недооцененной .
- Технологии и ПО: Autodesk, Roper Technologies и Amazon, который, по его мнению, торгуется по разумным мультипликатам по сравнению с другими гигантами .
🔋 Энергетика и макроэкономика: позиция Адама Джонсона 25:22
Адам Джонсон из Bullseye Brief настроен более оптимистично. Он указывает на рост ВВП в диапазоне 2.5–3% и низкую безработицу на уровне 4% . По его прогнозам, рост корпоративных прибылей в следующем году может ускориться до 10–12% .
Обсуждая инициативы Илона Маска и Вивека Рамасвами по сокращению госрасходов, Джонсон признает, что это может замедлить рост ВВП, так как государственные траты составляют четверть экономики . Однако он считает, что этот эффект будет перекрыт ростом потребительских расходов, на которые приходится две трети ВВП .
В энергетическом секторе Джонсон выделяет следующие моменты:
- Ядерная энергия: Это перспективная тема, но в нее сложно инвестировать напрямую из-за длительных сроков строительства АЭС . Сделка Microsoft по перезапуску Three Mile Island подтверждает интерес бигтеха к этому источнику .
- Нефть: Джонсон советует не покупать акции производителей (как Chevron или EOG), так как рост предложения при Трампе может обрушить цены . Вместо этого он рекомендует сервисные компании, такие как Halliburton или Schlumberger, которые получают оплату за сам процесс бурения .
🤖 Демократизация хедж-фондов: инновации Боба Эллиотта 33:10
Боб Эллиотт, генеральный директор Unlimited Funds и выходец из Bridgewater, ставит своей целью сделать стратегии хедж-фондов доступными для рядовых инвесторов. Он критикует традиционную модель «2 и 20» (2% за управление и 20% от прибыли), утверждая, что такие комиссии съедают большую часть доходности, оставляя инвестора ни с чем .
Подход Unlimited Funds заключается в использовании технологий машинного обучения:
- Репликация в реальном времени: ИИ анализирует позиции крупнейших управляющих и воссоздает их стратегии в ликвидных ценных бумагах .
- Низкие издержки: Вместо высоких комиссий инвесторы платят около 95 базисных пунктов (0.95%) .
- Налоговая эффективность: Эллиотт называет структуру ETF «легальной налоговой лазейкой» . В отличие от взаимных фондов, ETF позволяют избежать досрочных налогов на прирост капитала при пересмотре портфеля внутри фонда . Кроме того, инвесторы получают форму 1099 вместо сложной K-1, что упрощает налоговую отчетность .
Советы Эллиотта по формированию портфеля:
- Золото: Он рекомендует держать до 10% портфеля в золоте для защиты от избыточно мягкой денежно-кредитной политики .
- Отказ от «Великолепной семерки»: По мнению Эллиотта, ожидания по акциям ИИ-гигантов завышены и нереалистичны (например, ожидания удвоения маржи) . Он советует искать «скучные» компании в сырьевом секторе, которые торгуются с мультипликатором 10x, а не 40x .
В завершение выпуска было упомянуто предсказание Джастина Хьюна, сделанное в июне 2024 года. Тогда он спрогнозировал рост индекса S&P 500 до отметки 6,000 к концу года — прогноз, который казался многим безумным, но в итоге полностью подтвердился на этой неделе .
