Технологический сектор США столкнулся с серьезным испытанием: индекс Nasdaq 100 вошел в зону коррекции, потеряв 10% от своих максимумов. В новом выпуске программы Prof G Markets ведущий Эд Элсон вместе с экспертами обсуждает, почему инвесторы начинают сомневаться в доходности искусственного интеллекта (ИИ) и как новые торговые пошлины Дональда Трампа могут спровоцировать новый виток инфляции.
📉 Коррекция Nasdaq и долговая ловушка ИИ 1:19
На рынке технологических акций наблюдается затяжное падение: Nasdaq 100 снижался пять дней подряд, официально войдя в зону коррекции . Основной удар пришелся по производителям чипов. Индекс полупроводников PHLX упал на 6%, акции Micron потеряли 9%, а азиатские рынки отреагировали еще жестче: SK Hynix рухнула почти на 15% .
Торстен Слøk указывает на фундаментальный сдвиг в финансировании ИИ-инфраструктуры. По его словам, гиперскейлеры (крупнейшие облачные провайдеры) перешли от финансирования за счет собственного капитала к наращиванию долговых обязательств . Это привело к огромному притоку инвестиционных облигаций на рынок, что, в свою очередь, вызвало расширение кредитных спредов.
Ключевые опасения инвесторов, по мнению Торстена Слøkа:
- Риск окупаемости (ROI): Рынок начинает сомневаться, принесут ли колоссальные затраты на вычислительные мощности адекватную прибыль в ближайшие 5 лет .
- Стоимость страховки от дефолта: Спреды по кредитным дефолтным свопам (CDS) для таких гигантов, как Oracle, SpaceX, Google, Amazon и Nvidia, достигли рекордных уровней за последние недели .
- Отрицательный свободный денежный поток: Недавно Google впервые в своей истории продемонстрировал отрицательный свободный денежный поток из-за агрессивных инвестиций .
Торстен Слøk подчеркивает: хотя эти компании остаются высокоприбыльными и имеют инвестиционный кредитный рейтинг, сам факт того, что инвесторы начали покупать защиту от их дефолта, говорит о глубоком скепсисе относительно «выхлопа» от ИИ .
🛡️ Как диверсифицировать портфель в эпоху ИИ-доминирования 13:03
Современный инвестиционный портфель стал чрезвычайно зависимым от одной темы. Торстен Слøk отмечает, что в традиционной модели «60/40» (акции/облигации) ИИ проник во все щели . Десять крупнейших акций сейчас составляют 40% индекса S&P 500, и почти все они завязаны на ИИ. Даже в венчурном капитале 87% инвестиций теперь направляются в ИИ-стартапы, вытесняя фармацевтику и биотехнологии .
В качестве стратегии защиты гость предлагает обратить внимание на активы, не связанные с ИИ:
- Стоимостное инвестирование (Value Investing): В то время как акции роста падают, стоимостные компании начинают показывать рост, так как они имеют реальную прибыль и способны обслуживать долги при высоких ставках .
- Частный кредит и частный капитал: Сфокусированные на традиционных секторах экономики.
- Сырьевые товары: Активы, которые не имеют прямой корреляции с технологическим хайпом .
По мнению эксперта, индекс S&P 400 (компании средней капитализации) может стать «тихой гаванью» для тех, кто хочет выйти из перегретого ИИ-трейда .
🚢 Новые пошлины Трампа: экономика или политика? 17:38
Дональд Трамп ввел новый режим пошлин, охватывающий более 99% американского импорта из 80 стран . Официальным обоснованием стало противодействие использованию принудительного труда. Страны, запретившие принудительный труд, облагаются пошлиной в 10%, остальные — 12% . Согласно данным Yale Budget Lab, средняя ставка пошлин в США достигла 11,1% и может вырасти до 11,8% к концу года .
Джастин Волферс критикует эту стратегию, называя её «поиском забытых полномочий за спинкой дивана» . Он утверждает, что президент использует Секцию 301 Закона о торговле 1974 года, чтобы обойти Конгресс, который традиционно не поддерживает высокие тарифы .
Основные тезисы Джастина Волферса против новых пошлин:
- Отсутствие переговорной силы: Поскольку пошлины глобальны и применяются ко всем, они не дают Трампу рычагов давления на конкретные страны, такие как Китай .
- Юридический против экономического подхода: Юристы Белого дома воспринимают торговлю как игру с нулевой суммой и «войну», в то время как экономисты видят в ней взаимовыгодное сотрудничество .
- Бремя расходов: Опыт прошлых лет (например, 2025 года) показал, что пошлины оплачиваются не иностранными государствами, а американскими компаниями и потребителями .
📈 Инфляция и неопределенность ФРС 25:53
Инфляция в США остается на уровне 3,5%, что значительно выше целевого показателя ФРС в 2% . Джастин Волферс отмечает, что экономика страдает от двух «шоков предложения»: торговых пошлин и продолжающегося военного конфликта в Иране .
Ситуация вокруг Федеральной резервной системы остается напряженной:
- Прогноз ставок: Рынок оценивает шансы на сохранение ставки на уровне 70%, однако вероятность повышения ставки до конца года выросла до 74% .
- Новый стиль руководства: Текущий глава ФРС (упоминается Кевин Волш в контексте ожиданий) отказывается давать рынку четкие ориентиры (forward guidance), что усиливает неопределенность .
- Внутренние трения: Появились сообщения о разногласиях внутри ФРС относительно того, насколько жесткой должна быть монетарная политика .
Джастин Волферс подчеркивает, что ФРС не может эффективно бороться с шоками предложения с помощью процентных ставок, не навредив при этом экономическому росту . Тем не менее, он положительно оценивает тот факт, что руководство ФРС (в частности, Кевин Волш) воспринимает угрозу инфляции серьезно, вопреки ожиданиям тех, кто считал, что ФРС будет действовать в интересах администрации Трампа .
