В 2007 году Сэм Зелл продал Equity Office Properties компании Blackstone за 39 миллиардов долларов. Эта сделка стала крупнейшей в истории коммерческой недвижимости и завершила формирование империи, которую инвестор строил более 40 лет . На пике пузыря Сэм Зелл предпочел выйти в кэш, пока остальной рынок находился в состоянии эйфории .
🏗️ Битва титанов за наследие 0:07
Стив Шварцман из Blackstone предложил за Equity Office Properties 42 доллара за акцию . Сэм Зелл отклонил первое предложение, заставив покупателя поднять цену до 47,5 долларов . Вскоре в борьбу вмешалась компания Vornado Realty с предложением 52 доллара за акцию .
Стив Шварцман ответил финальной ставкой в 52,25 доллара, что на 24% превышало первоначальную рыночную цену . Сэм Зелл понимал стратегию Blackstone: Шварцман планировал распродать портфель по частям . Инвестор осознавал, что такая тактика разрушит дело его жизни, но финансовая выгода для акционеров перевесила личные привязанности .
🚂 Путь из Польши в Чикаго 4:26
В 1939 году отец Сэма, Бернард Зелл, успел вывезти семью из Польши на последнем поезде перед бомбардировкой путей . Семья прибыла в США 18 мая 1941 года, а через четыре месяца родился Сэм Зелл . К 12 годам он проявил предпринимательский талант, перепродавая журналы Playboy одноклассникам .
Первый опыт Сэма Зелла в бизнесе:
- Покупал журналы по 50 центов в центре города.
- Продавал их в пригороде по 3 доллара.
- На практике изучил закон спроса и предложения .
В школе Сэм Зелл не демонстрировал выдающихся успехов, уступая своим братьям и сестрам . Родители беспокоились о его будущем, что подстегнуло Сэма искать способы доказать свою состоятельность вне академической среды .
🏘️ Студенческие апартаменты и юридический диплом 7:44
Во время учебы Сэм Зелл заметил строительство 15-квартирного дома для студентов и предложил владельцу услуги по управлению . Он разработал рекламную брошюру, не имея никакого опыта в недвижимости . Его инновация заключалась в изменении интерьера: он заменил тяжелую мебель на современный скандинавский дизайн .
К окончанию университета Сэм Зелл уже управлял несколькими зданиями. Чтобы успокоить родителей, он поступил в юридическую школу Мичигана . К 1966 году, в возрасте 24 лет, он имел на счету 250 000 долларов . Его годовой доход составлял 150 000 долларов, что эквивалентно 1,1 млн долларов в ценах 2016 года .
Сэм Зелл пытался устроиться юристом в Чикаго, но получил 43 отказа после 44 интервью . Один из нанимателей прямо сказал, что Зелл уйдет в бизнес через три месяца . Сэм Зелл проработал в юридической фирме всего четыре дня, после чего навсегда ушел в недвижимость .
💀 Эпоха «Танцующего на могилах» 15:56
В середине 1970-х годов Сэм Зелл столкнулся с обвинениями IRS в налоговом мошенничестве . Его зять, Роджер Баскс, был осужден, но с самого Зелла обвинения сняли . Этот инцидент заставил его стремиться к созданию настолько мощного бизнеса, чтобы он стал неуязвим для внешнего давления .
В 1974 году, когда рынок недвижимости перегрелся, Сэм Зелл перестал покупать объекты . Когда рынок рухнул, он начал скупать проблемные активы с минимальным первоначальным взносом в 1 доллар .
Результаты стратегии в 1974–1977 годах:
- Сэм Зелл приобрел активы на сумму 4 миллиарда долларов .
- Закрепил за собой прозвище «Танцующий на могилах» (Gravedancer).
- Вернул доверие инвесторов после скандала с IRS .
🚃 Захват корпорации Itel 21:49
В 1983 году Сэм Зелл решил применить принципы работы с недвижимостью к управлению компаниями . Его целью стала лизинговая компания Itel, владевшая самолетами и вагонами . После банкротства менеджмент Itel тратил ресурсы на вечеринки и бонусы .
Сэм Зелл купил 5% акций и потребовал место в совете директоров . Получив отказ, он довел долю до 22% и осуществил враждебное поглощение . Он сосредоточился на железнодорожных вагонах, заметив, что предложение на рынке падает, а спрос стабилен .
Сэм Зелл скупил вагоны с огромным дисконтом. В 1992 году он продал железнодорожное подразделение компании General Motors за 2,3 миллиарда долларов . Параллельно он развивал подразделение Anixter, которое выросло до выручки в 1 миллиард долларов в год .
🗞️ Главная ошибка: крах Tribune 31:02
В 1990-х годах Сэм Зелл способствовал популяризации публичных REIT, делая недвижимость ликвидным активом . Однако в 2007 году он совершил сделку, ставшую его самым крупным провалом — покупку медиа-конгломерата Tribune за 8,3 миллиарда долларов .
Сэм Зелл использовал модель LBO (выкуп с долговой нагрузкой), рассчитывая сократить расходы и выявить скрытую ценность брендов LA Times и Chicago Tribune . Сделка закрылась в начале 2008 года, прямо перед глобальным финансовым кризисом .
Итоги сделки с Tribune:
- Рекламные бюджеты компаний резко сократились из-за кризиса .
- Сэм Зелл лично потерял 300 миллионов долларов .
- Компания подала на банкротство в декабре 2008 года .
Несмотря на потерю денег, Сэм Зелл заявил, что пошел бы на это снова, так как соотношение риска и потенциальной прибыли в 5 миллиардов долларов было оправданным . До самой смерти в возрасте 81 года он отказывался уходить на пенсию, считая свою деятельность не работой, а игрой на победу .
