Финансовая система — это механизм распределения ресурсов общества, и когда стимулы в ней искажаются, последствия могут быть катастрофическими. В новом выпуске Ideas Lab Джеймс А. Фок (James A. Fok), эксперт с уникальным опытом работы на стыке китайского и западного рынков, обсуждает свою книгу «Financial Cold War» и объясняет, почему нынешнее противостояние США и Китая выходит далеко за рамки торговых пошлин.
🌏 Личный взгляд: Между Востоком и Западом 3:30
Джеймс А. Фок описывает свою биографию как «типичную гонконгскую историю» . Будучи выходцем из смешанной китайско-британской семьи, он учился в Пекине и работал инвестиционным банкиром в Лондоне. Ключевым этапом его карьеры стала работа в Гонконгской фондовой бирже (HKEX), где он в течение десяти лет консультировал руководство по стратегическим сделкам, включая приобретение Лондонской биржи металлов (LME) .
Находясь в центре таких инициатив, как Stock Connect и Bond Connect, Фок наблюдал за интернационализацией рынков капитала Китая «из первого ряда» . Его личная жизнь также связана с США через семью супруги, что позволило ему сформировать многогранный взгляд на конфликт двух сверхдержав .
🏛️ Переосмысление истории: От Тяньаньмэнь до «Общего процветания» 8:47
Анализируя политику Китая, Джеймс Фок призывает уходить от упрощенных нарративов западной прессы. Он выделяет несколько ключевых моментов:
- События на площади Тяньаньмэнь: По мнению Фока, демонстрации студентов были вызваны не только абстрактным стремлением к демократии, но и конкретными требованиями свободы выбора профессии после выпуска . Он отмечает, что реакция руководства КНР была продиктована страхом перед социальным коллапсом, подобным тому, что страна пережила во время «Большого скачка» .
- Причины смены режимов: Фок утверждает, что протесты редко случаются из-за формы правления как таковой. Обычно триггером выступают «приземленные» проблемы: возможность прокормить семью, доступ к жилью и образованию .
- Ситуация в Гонконге: Гость полагает, что протесты в Гонконге были вызваны колоссальным неравенством, порожденным философией laissez-faire и отсутствием налогов на капитал .
Обсуждая недавние репрессии против техгигантов и образовательных платформ в КНР, Фок предлагает альтернативную трактовку. В то время как на Западе это сочли отказом от капитализма, гость видит в этом попытку властей бороться с неравенством и снизить финансовое бремя на семьи, что критически важно в условиях демографического кризиса . Коэффициент рождаемости в Китае упал до 1,3, что значительно ниже уровня воспроизводства (2,1) .
💵 Долговое бремя доллара: Цена мирового господства 25:37
Традиционно статус доллара как резервной валюты считается абсолютным благом для США. Однако Джеймс Фок утверждает, что сейчас издержки этого статуса начинают превышать выгоды .
Основные аргументы Фока:
- Дефицит как обязанность: Чтобы обеспечивать мир ликвидностью, США вынуждены постоянно поддерживать дефицит платежного баланса и наращивать долг .
- Проблема «Майнинга» богатства: Из-за высокого спроса на доллар валюта остается структурно переоцененной. Это выгодно акционерам корпораций, которые выводят производство в страны с дешевой валютой, но разрушительно для американских рабочих, чьи зарплаты стагнируют десятилетиями .
- Хрупкость системы: Зависимость мира от казначейских облигаций США как «безрисковых активов» создает фундаментальную нестабильность .
⚔️ Финансовое оружие и «Черные дыры» санкций 31:26
Замораживание резервов ЦБ России после начала конфликта на Украине стало беспрецедентным шагом. Фок предупреждает, что «оружейное использование» (weaponization) финансовой инфраструктуры (платежных сетей, депозитариев) подрывает глобальное доверие .
Последствия финансовой войны, по словам гостя:
- Косвенные жертвы: Санкции против одной страны вызывают цепную реакцию. Пример — протесты в Шри-Ланке, вызванные скачком цен на топливо, к которым страна не имела прямого отношения .
- Угроза для Китая: Видя пример России, Китай понимает, что любые его инвестиции на Западе находятся под угрозой конфискации. Это блокирует огромный объем капитала — около 35 триллионов долларов сбережений китайских граждан, которые могли бы пойти на развитие мировой инфраструктуры .
- Ловушка недоверия: Вместо того чтобы покупать акции Alphabet или Amazon, Китай вынужден инвестировать через Belt and Road Initiative, что вызывает у Запада подозрения в распространении политического влияния .
🤝 Взаимное гарантированное финансовое уничтожение (MAFD) 42:03
Фок предлагает революционную концепцию «Mutually Assured Financial Destruction» (MAFD) как способ предотвращения конфликта. Идея основана на опыте Stock Connect между Гонконгом и материковым Китаем .
Механизм защиты:
- Международные инвесторы работают через Гонконг, доверяя его английскому общему праву .
- Если Пекин попытается заморозить иностранные активы, это приведет к дефолту клиринговой палаты Гонконга. В результате китайские инвесторы, вложившиеся через ту же систему в зарубежные рынки, также потеряют свои деньги .
- «Каждый держит пистолет у головы другого» — эта симметрия рисков создает парадоксальную безопасность .
Фок призывает углублять эту взаимозависимость. Например, если Лондонская клиринговая палата (LCH) начнет принимать гособлигации КНР в качестве залога (коллатерала), это привяжет финансовые системы друг к другу настолько тесно, что война станет невыгодна обеим сторонам .
📈 Будущее резервной валюты: Юань или SDR? 53:43
Несмотря на «предсказания краха», доллар сохраняет доминирование из-за эффекта масштаба и сложившихся привычек рынков . Тем не менее, Фок считает, что точка перегиба неизбежна.
Позиция Китая, по мнению Фока, часто интерпретируется неверно. Китайские власти не стремятся сделать юань главной резервной валютой, так как не хотят нести те же издержки, что и США (открытие счета капитала, утрата контроля над курсом) . Вместо этого Пекин еще в 2009 году через главу ЦБ Чжоу Сяочуаня предлагал усилить роль специальных прав заимствования (SDR) МВФ как нейтральной альтернативы .
Джеймс Фок резюмирует: США должны проявить «просвещенный эгоизм». Если Вашингтон не возглавит процесс реформирования системы в сторону нейтральности, он рискует дождаться момента, когда лидерство перехвачено геополитическим соперником в результате хаотичного рыночного шока .
