Индустрия «купи сейчас, плати потом» (BNPL) переживает беспрецедентный бум, позиционируя себя как более здоровую альтернативу традиционным кредитным картам. В специальном экономическом обзоре The Wall Street Journal исследуется, как бесплатные краткосрочные займы генерируют миллиардные доходы для финтех-гигантов. Материал раскрывает внутреннюю кухню BNPL-платформ, их экспансию в традиционный ритейл и нарастающие риски, которые заставляют регуляторов и кредитные бюро менять правила игры.
🌯 Анатомия бизнес-модели: как работают «бесплатные» кредиты 0:00
Обычный ужин в виде боула с буррито при заказе через службу доставки DoorDash может обойтись в $41. Однако благодаря сервисам BNPL потребитель получает возможность разбить эту сумму на четыре платежа по $10,40, распределенных на шесть недель. Индустрия «купи сейчас, плати потом» продемонстрировала взрывной рост, бросив вызов устоявшемуся рынку кредитных карт.
Основную долю американского рынка BNPL контролируют три крупные компании, две из которых изначально добились успеха на международной арене. В частности, сооснователь Afterpay Ник Молнар запустил свой сервис в Австралии в 2014 году, чтобы привлечь больше покупателей в собственный ювелирный магазин. По его словам, инструмент быстро доказал свою эффективность и занял значительную долю в общем объеме продаж.
Классический продукт BNPL — это беспроцентный заем с разделением оплаты на четыре части (pay-in-four). Механика процесса выглядит следующим образом:
- Покупатель выбирает опцию BNPL на этапе оформления заказа.
- Провайдер одобряет заем на основе собственной скоринговой модели андеррайтинга.
- Сервис выплачивает ритейлеру полную стоимость покупки уже на следующий день.
- Провайдер полностью берет на себя риски, связанные с возможным невозвратом средств.
Для потребителя заем остается бесплатным, если выплаты вносятся вовремя, хотя при просрочке некоторые провайдеры взимают штрафы. Основной источник монетизации платформ — комиссии, взимаемые с торговых точек за предоставление услуги. По оценкам экспертов, размер такой комиссии может достигать 5% от стоимости транзакции. Ник Молнар подтверждает, что львиная доля доходов Afterpay — более 90% — формируется именно за счет продавцов, а не конечных потребителей.
💳 Выход за рамки четырех платежей: проценты и кредитный пластик 1:49
С развитием рынка финансовые институты начали диверсифицировать линейку продуктов. Некоторые игроки, такие как Affirm, стали предлагать долгосрочные кредиты, предполагающие начисление процентов. Представители Affirm отмечают, что на сегодняшний день беспроцентные займы составляют лишь около 20% их бизнеса, в то время как остальные 80% приходятся на процентные продукты. Afterpay также внедрил опцию ежемесячной оплаты для более крупных покупок, где применяется простая процентная ставка. Как заявляет руководство компании, данная функция внедряется избирательно и только для тех сценариев, где стандартная схема четырех платежей пользуется меньшим спросом.
Следующим важным этапом экспансии BNPL-провайдеров стало создание физических карт для использования в традиционных офлайн-магазинах. По мнению аналитиков, этот шаг способен фактически удвоить потенциальный объем рынка для кредиторов.
Алгоритм работы физической карты BNPL устроен следующим образом:
- Перед визитом в магазин клиент запрашивает одобрение определенной суммы (например, $500 на покупку куртки) через приложение.
- Провайдер одобряет лимит, который переходит в режим ожидания транзакции.
- На кассе покупатель использует карту, система автоматически связывает операцию с зарезервированным лимитом и открывает кредитную линию.
📈 Масштабы экспансии и смещение потребительского фокуса 2:54
В Соединенных Штатах темпы роста индустрии приобрели лавинообразный характер. С 2019 года общий объем транзакций в секторе BNPL увеличился в 20 раз. По оценкам WSJ, на рынке сформировался отчетливый макроэкономический тренд: потребители целенаправленно выбирают альтернативные платежные методы, что провоцирует жесткую конкуренцию между финтех-платформами за контракты с ритейлерами.
В марте компания Klarna объявила о заключении эксклюзивного партнерства с розничным гигантом Walmart для предоставления займов через его финтех-подразделение OnePay. Эксперты подчеркивают критическую важность прямых связей между BNPL-операторами и крупнейшими торговыми сетями. При этом представители индустрии полагают, что на рынке все еще остается много свободного пространства и неиспользованных ниш, поэтому операторы больше сфокусированы на освоении новых транзакций, нежели на агрессивной борьбе за действующих партнеров.
Параллельно меняется и структура покупок. Если на этапе зарождения BNPL ассоциировался исключительно с онлайн-торговлей одеждой и обувью со средним чеком от $100 до $200, то теперь сервисы проникли в сегмент товаров повседневного спроса и микроплатежей. Данные опроса Lending Tree свидетельствуют, что четверть всех пользователей BNPL хотя бы раз оплачивали с помощью рассрочки продукты питания. Для сравнения, в 2024 году этот показатель составлял 14%.
⚠️ Рост закредитованности и споры о финансовой стабильности 4:24
Смещение фокуса BNPL в сторону повседневных трат и продуктов питания вызывает серьезную обеспокоенность у независимых экспертов. По их мнению, оплата продуктов в рассрочку может служить индикатором того, что конкретный потребитель находится в состоянии жесткого финансового стресса. С этой точкой зрения не согласны в Affirm. Руководство компании утверждает, что они не должны оценивать или осуждать потребительский выбор, а любой отказ от использования кредитной карты в пользу BNPL априори является позитивным шагом для клиента.
Официальная статистика указывает на высокие системные риски. Согласно январскому исследованию Бюро по финансовой защите потребителей США (CFPB), более двух третей кредитов BNPL выдаются заемщикам с относительно низкими кредитными баллами. Эксперты предупреждают, что специфика BNPL делает товары визуально более доступными, чем они есть на самом деле, маскируя реальную долговую нагрузку.
В ответ на это BNPL-провайдеры настаивают на платежеспособности своей аудитории. Так, в Afterpay подчеркивают, что их клиенты во многих случаях представляют группы с доходами средними и выше среднего, демонстрируя высокую финансовую дисциплину.
Тем не менее, аналитики напоминают базовое правило потребительского кредитования: каждый следующий привлеченный клиент неизбежно несет в себе более высокие риски неплатежа по сравнению с уже сформированным портфелем. Ряд платформ уже столкнулся с ростом невозвратов. В мае Klarna зафиксировала увеличение кредитных убытков на 17% в годовом исчислении.
В официальном заявлении Klarna пояснила, что данный всплеск обусловлен масштабным ростом объемов выдачи кредитов в первом квартале 2025 года, из-за чего абсолютная сумма потерь закономерно возросла. Компания добавила, что уже во втором квартале зафиксирован рекордный уровень своевременного или досрочного погашения обязательств.
Общая динамика рынка остается тревожной: по сведениям Lending Tree, 41% пользователей BNPL допустили как минимум одну просрочку платежа за прошедший год, тогда как годом ранее этот показатель равнялся 34%. Напротив, Affirm сообщает о снижении уровня дефолтов. Представители сервиса объясняют это своей жесткой стратегией андеррайтинга, в рамках которой каждая отдельная транзакция оценивается непосредственно в точке продаж. В Afterpay заявляют, что удерживают высокие показатели возвратности благодаря жесткой политике: аккаунт пользователя мгновенно блокируется при первой же просрочке очередного платежа, а сами лимиты остаются небольшими, в отличие от традиционных кредитных линий на тысячи долларов.
⚖️ Регулирование и будущее кредитного скоринга 6:26
Стремительное развитие сектора привлекло внимание государственных органов, которые усматривают фундаментальное сходство между BNPL и классическими кредитными картами. В 2024 году CFPB выпустило интерпретирующее постановление, распространяющее правила регулирования кредитных карт на BNPL-провайдеров. Однако дальнейшие политические изменения внесли коррективы: администрация президента Трампа и Департамент эффективности государственного управления (DOGE) существенно ограничили возможности CFPB, после чего ведомство объявило, что принудительное исполнение данного правила больше не является приоритетной задачей. Профильные специалисты выражают обеспокоенность по этому поводу, указывая на необходимость эффективного надзора для защиты прав потребителей в сфере цифровых финансов.
Параллельно происходят тектонические сдвиги в системе оценки кредитоспособности. В июне компания FICO объявила о решении включить займы «купи сейчас, плати потом» в традиционные кредитные отчеты. Это произошло после того, как Affirm стал первым крупным провайдером, начавшим передавать данные клиентов в кредитные бюро и систему TransUnion.
Остальные участники рынка заняли выжидательную позицию:
- Klarna и Afterpay временно отказываются делиться информацией о клиентах.
- Компании требуют гарантий того, что пользователи BNPL не будут несправедливо оштрафованы существующими алгоритмами скоринга.
В Klarna заявили, что приветствуют стремление FICO модернизировать систему оценки, чтобы она корректно отражала специфику BNPL, и рассчитывают на создание архитектуры, в которой использование рассрочки будет позитивно влиять на кредитный статус граждан. Финтех-холдинг Block, владеющий Afterpay, аргументирует свою позицию тем, что современные кредитные бюро и методы интерпретации баллов все еще функционируют в рамках устаревших концепций. Руководство Block настаивает на создании принципиально обособленной регуляторной и аналитической базы, которая учитывала бы коренные отличия BNPL от традиционных форм возобновляемого кредита.
По оценкам аналитиков WSJ, сервисы «купи сейчас, плати потом» вряд ли смогут полностью вытеснить кредитные карты в обозримом будущем. Скорее, они заменят их для определенной категории граждан и станут доминирующим инструментом для конкретных типов повседневных транзакции. При этом сами финтех-компании не скрывают своих амбиций: ведущие игроки заявляют, что крах индустрии традиционного возобновляемого кредита в США стал бы лучшим результатом для их команд.
