В новом выпуске программы «Rise UP!» на канале Wealthion ведущие и приглашенные эксперты подробно разобрали ключевые макроэкономические события, определяющие движение рынков. В центре дискуссии оказались неожиданный скачок инфляции в США, изменение расстановки сил среди технологических гигантов «Великолепной семерки», сворачивание программ DEI в корпоративном секторе, а также масштабные налоговые изменения 2025 года. Рыночный аналитик Питер Буквар и ведущий Скотт Шварц поделились своими прогнозами и практическими стратегиями для инвесторов в условиях неопределенности.
📊 Перспективная инфляция и жесткая позиция ФРС 1:52
Главной новостью недели стало неожиданное ускорение индекса потребительских цен (CPI), который вырос на 0,5% по сравнению с декабрем, достигнув отметки в 3% в годовом выражении. Эта статистика вызвала мгновенную реакцию на финансовых рынках: индекс S&P 500 упал на 3% сразу после публикации, хотя и смог частично восстановиться в четверг.
Параллельно доходность 10-летних казначейских облигаций США подскочила на 10 базисных пунктов, не дойдя всего сотой доли до 4,64%, что стало самым высоким показателем за последние две недели. Основными драйверами роста цен стали продукты питания и энергоносители, прибавившие в среднем 0,4%.
По мнению Питера Буквара, инфляция оказалась крайне устойчивой и прочно закрепилась на уровне 3%, что существенно выше целевого ориентира Федеральной резервной системы в 2%. Эксперт отмечает, что глава ФРС Джером Пауэлл во время своих выступлений в Сенате и Палате представителей подтвердил отсутствие спешки со снижением процентных ставок.
Питер Буквар полагает, что новые инициативы администрации президента Дональда Трампа, включая введение 25-процентных пошлин на импортную сталь и алюминий, не помогут снизить инфляцию, а скорее удержат ее на текущем уровне или подтолкнут вверх.
Со своей стороны, Джо Дюран указал на то, что инфляция сильнее всего бьет по самым заметным статьям расходов граждан, таким как цены на яйца (взлетевшие из-за птичьего гриппа), кофе и аренду жилья. При этом Дюран поделился личными наблюдениями, которые, как он считает, могут свидетельствовать о некотором охлаждении экономики.
В частности, во время Супербоула в Лас-Вегасе номера в роскошных отелях предлагались по нетипично низким ценам в $150–$250 за ночь, а забронировать столик в хорошем ресторане Лос-Анджелеса накануне Дня святого Валентина оказалось на удивление просто.
Питер Буквар согласился с тезисом о неоднородности ситуации и заявил о глубоком расслоении среди американских потребителей. По его оценке:
- Потребители с низким и средним уровнем дохода испытывают серьезное финансовое давление и вынуждены тратить средства только на товары первой необходимости.
- Обеспеченные слои населения переносят инфляцию значительно легче, перераспределяя свои расходы с покупки товаров на путешествия и досуг.
- Рост заработных плат в многолетней перспективе в лучшем случае едва компенсирует накопленный кумулятивный эффект инфляции.
В этих условиях Скотт Шварц рекомендует финансовым советникам делать упор на обеспечение ликвидности для клиентов. Он подчеркивает, что в периоды удорожания жизни у инвесторов должен быть сформирован запас в краткосрочных казначейских облигациях и наличных, чтобы им не приходилось принудительно продавать подешевевшие акции для покрытия текущих расходов.
🏎️ Закат «Великолепной семерки» и новые фавориты рынка 8:39
На фоне рыночных колебаний в США индекс S&P 500 завершил неделю общим ростом примерно на 4%, в то время как европейские площадки продемонстрировали еще более высокую динамику: индекс Германии вырос почти на 13%, а Великобритании — более чем на 6%. Такое расхождение указывает на тектонические сдвиги в структуре инвестиционных портфелей. На сегодняшний день на долю 10 крупнейших компаний приходится почти 40% всего индекса S&P 500. Питер Буквар приводит историческую справку: на пике доткомов в марте 2000 года этот показатель составлял всего 27%.
По мнению Питера Буквара, рынок начинает терять свой былой интерес к «Великолепной семерки» (Magnificent Seven). Он считает, что сейчас лидерство сузилось до «Великолепной единицы» в лице компании Meta, чьи акции росли 19 дней подряд. Остальные же участники группы, по оценке Буквара, столкнулись с ухудшением фундаментальных показателей:
- Акции Apple демонстрируют стагнацию и отсутствие роста продаж.
- Такие гиганты, как Amazon и Google, несут колоссальные расходы на инфраструктуру, окупаемость которых инвесторы начинают ставить под сомнение, особенно после технологического ответа китайской DeepSeek.
- Капитализация Tesla упала почти на 30% по сравнению со своими декабрьскими пиками — с $500 до $330 за акцию после выборов.
Джо Дюран связывает падение Tesla с высокой оценкой компании и отвлечением внимания Илона Маска на государственные дела и сокращение расходов бюджета США в ущерб обновлению модельного ряда электромобилей. Дюран также отмечает наличие политического отката: продажи Tesla растут в центральных штатах, но падают на Западном и Восточном побережьях. Ведущие также напомнили, что под вопросом оказалась федеральная налоговая льгота в размере $7500 на покупку электромобилей.
В сложившейся ситуации Скотт Шварц призывает инвесторов не гнаться за уходящим поездом технологических гигантов и не перегружать ими портфели. По его мнению, сейчас хорошую стоимость демонстрируют другие сектора, такие как здравоохранение, компании средней и малой капитализации (особенно в случае снижения корпоративных налогов), а также международные рынки, которые начали опережать американские индексы.
🛑 Сворачивание программ DEI в американском бизнесе 15:53
В американском корпоративном секторе и государственных структурах наблюдается резкий откат от инициатив в области разнообразия, равенства и инклюзивности (DEI). Крупнейшие компании начали сворачивать финансирование этих программ под давлением инвесторов. Так, о сокращении DEI-активностей объявили банковский гигант Goldman Sachs и медиакорпорация Disney.
Процесс подстегнул указ президента Трампа, предписывающий федеральным ведомствам выявлять публичные компании, практикующие подобные программы, с возможностью их последующего судебного преследования. Тем не менее, некоторые организации, включая NFL, Apple, Microsoft и Costco, продолжают открыто поддерживать свои инклюзивные программы.
Джо Дюран, ранее входивший в комитет по DEI в подразделении управления благосостоянием Goldman Sachs сразу после подъема движения Black Lives Matter, поделился внутренним видением ситуации. По его словам, изначально целью программ было создание равных условий и выслушивание людей с разным жизненным опытом.
Однако Дюран утверждает, что последующие действия столкнулись с юридическими препятствиями. В качестве примера он привел недавнее решение Goldman Sachs отменить обязательное требование о наличии хотя бы одного представителя меньшинств в совете директоров компании для проведения её IPO. Дюран полагает, что главной причиной таких шагов со стороны бизнеса является неопределенность в отношении законности подобных фильтров с точки зрения судебной системы.
В качестве подтверждения этого тренда Дюран привел слова декана бизнес-школы Калифорнийского университета в Беркли (UC Berkeley), которая сообщила, что даже это учебное заведение, известное своими прогрессивными взглядами, полностью отказалось от расовых и гендерных фильтров при приеме, заменив их фильтрами по уровню дохода.
📅 Налоговая кампания 2025 года: новые лимиты и ловушки для богатых 20:16
Приближение 15 апреля 2025 года — официального дня сдачи налоговых деклараций в США — заставляет инвесторов активизировать планирование. В этом году лимиты налоговых вычетов по популярным пенсионным планам (401(k), 403(b), 457) выросли до $23 500, что на $500 больше прежнего уровня.
Граждане в возрасте 50 лет и старше могут дополнительно внести $7500 (итого около $30 000), а для лиц старше 60 лет предусмотрен специальный «догоняющий» взнос в размере $11 000. Предельный размер взносов в традиционные и Roth IRA остался неизменным — $7000 (плюс $1000 для лиц старше 50 лет).
Однако Скотт Шварц предупреждает состоятельных клиентов о потенциальной «налоговой ловушке» при бездумном максимизировании взносов в пенсионные планы pre-tax (до вычета налогов). По мнению Шварца, накопив миллионы в рамках таких планов, инвесторы в старости могут остаться в той же высокой налоговой ставке из-за выплат по социальному обеспечению, пенсий и дивидендов, но при этом все снятия будут облагаться как обычный доход, а не как прирост капитала.
Джо Дюран соглашается, называя это «слепой зоной», активно навязываемой СМИ. Скотт Шварц рассказал о недавнем кейсе, когда он перевел акции нового клиента из IRA на обычный брокерский счет, чтобы зафиксировать для его наследников право на «шаг вверх» по налоговой базе (stepped-up basis), что полностью обнулит налог на прирост капитала после смерти владельца, тогда как вывод средств из IRA заставил бы детей платить подоходный налог со всей суммы.
Особое внимание эксперты обращают на то, что налоговые изменения Дональда Трампа от 2017 года (включая повышенный стандартный налоговый вычет, 20-процентную скидку на доход для пасс-тру бизнесов QBI и увеличенный лимит освобождения от налога на наследство до $24–$25 млн) истекают в конце 2025 года. Если Конгресс не продлит их, лимит налога на наследство может вернуться к историческим $2–$3 млн.
Хотя Скотт Шварц выражает уверенность в том, что ставки и льготы будут продлены или даже увеличены, он рекомендует сомневающимся инвесторам уже в 2025 году рассмотреть возможность передачи активов в безотзывные трасты, чтобы вывести их из-под удара до потенциального снижения лимитов.
Из позитивных новшеств года Терри Каллсен выделила расширение программы бесплатной электронной подачи деклараций Direct File от IRS: количество штатов-участников увеличилось с 12 до 25. Учитывая, что в среднем американец тратит 13 часов времени и $290 на оформление налогов, Direct File призван упростить этот процесс, гарантируя возврат средств в течение 21 дня.
🔮 Экономический календарь и «канарейка в угольной шахте» 30:44
Предстоящая неделя принесет блок макроэкономической статистики по рынку недвижимости, включая данные по объемам строительства новых домов (housing starts), индексу уверенности строителей, выданным разрешениям и продажам на вторичном рынке жилья. Питер Буквар считает, что после насыщенных недель с данными по инфляции и занятости рынок получит небольшую передышку, а фокус внимания сместится на отчеты компаний за четвертый квартал и новые подробности о тарифной политике Трампа.
Обсуждая публикацию протоколов заседаний ФРС (Fed minutes), Питер Буквар высказал мнение, что Федрезерв сейчас фактически «поставлен на паузу» и его риторика временно теряет актуальность. В свою очередь, Джо Дюран полагает, что американская экономика находится в точке перелома между инфляцией и рецессией.
По оценке Дюрана, резкие колебания доходности 10-летних казначейских облигаций на 30–40 базисных пунктов в течение нескольких дней показывают, что рынок облигаций сам выполняет работу ФРС по регулированию ликвидности. Главным опережающим индикатором здоровья экономики («канарейкой в угольной шахте») Дюран считает еженедельные данные по первичным заявкам на пособие по безработице и динамику заработных плат, так как именно стабильность рынка труда предопределит дальнейшие шаги регулятора.
