Вот подробная статья, основанная на интервью с Антуаном Фортерром.
Архитектура альтернативных инвестиций: как устроена Man Group изнутри
Антуан Фортерр, финансовый директор (CFO) и бывший операционный директор (COO) Man Group, раскрывает внутренние механизмы управления одним из крупнейших в мире публичных хедж-фондов с активами в 140 миллиардов долларов. В центре дискуссии — эволюция компании от торгового дома XVIII века до технологического гиганта современности, а также тонкости интеграции M&A и управления человеческим капиталом в эпоху алгоритмов.
📈 Путь от M&A аналитика до руководства Man Group 1:49
Карьера Антуана Фортерра — это пример того, как глубокое понимание структуры сделок и стратегии помогает адаптироваться к управлению сложными инвестиционными процессами. Уроженец Франции, Фортерр начал свой путь в парижском офисе Goldman Sachs в качестве аналитика по слияниям и поглощениям .
Судьбоносным моментом стал переход в подразделение по управлению активами (Petershill), которое занималось покупкой долей в известных хедж-фондах накануне финансового кризиса 2008 года . По словам гостя, это было «невероятно интересное время для индустрии финансовых услуг».
В 2011 году Фортерр присоединился к Man Group. Его путь внутри компании включал несколько ключевых этапов:
- Реструктуризация: Первые четыре года в отделе финансов и стратегии он занимался перестройкой группы после кризиса .
- Управление квантами: Шесть лет в руководстве Man AHL — одного из флагманских подразделений компании, где под его началом работало более 150 инженеров и квантов .
- Возвращение в финансы: Два года назад он занял пост CFO Группы, сохранив при этом контроль над HR, рисками и коммуникациями .
🏗️ Структура гиганта: 140 миллиардов в управлении 5:48
Man Group — уникальное явление на рынке. Основанная в конце XVIII века как сахарный брокер, компания трансформировалась в чистого игрока в сфере управления активами (Pure Play Asset Manager) с 2007 года .
Сегодня структура бизнеса опирается на «пять столпов» — инвестиционные команды, которые формально выглядят как отдельные бренды, но интегрированы в общую инфраструктуру :
- Man AHL: Флагманское подразделение количественных (системных) стратегий.
- Man FRM: Решения в области хедж-фондов и мультименеджмента.
- Man GLG: Дискреционное управление (человеческий фактор).
- Man Numeric: Квантовое инвестирование в акции (базируется в Бостоне).
- Man GPM: Частные рынки (Private Markets).
Фортерр подчеркивает, что 80% их клиентов — это крупнейшие институты: суверенные фонды и страховые компании . При этом компания является публичной и котируется на бирже FTSE, что, как утверждает гость, накладывает особую дисциплину: «Это заставляет нас фокусироваться только на управлении активами. Мы никогда не купим спортивную команду как личный проект основателя» .
💻 Технологии как ДНК: расходы в $120 млн ежегодно 17:07
Технологии в Man Group — это не просто поддерживающая функция, а основа инвестиционного процесса. Около 40% персонала компании (более 500 человек) составляют квантовые инженеры и исследователи .
Антуан Фортерр разделяет технологический стек компании на две части:
- Alpha Technology: Инструменты, помогающие принимать инвестиционные решения (обработка данных, алгоритмы оптимизации). Эти команды глубоко встроены в инвестиционные отделы .
- Infrastructure Technology: Глобальная база данных (кодовое название «Rosa»), которая консолидирует все сделки фирмы, от акций в Гонконге до недвижимости в Северной Каролине .
В вопросе «создавать или покупать» (Build vs Buy) компания придерживается прагматичного подхода. Для уникальных торговых стратегий софт пишется внутри компании, но для стандартных задач (бухгалтерия или комплаенс) используются готовые решения . Интересно, что Man Group активно участвует в Open Source сообществе на GitHub и даже начинает коммерциализировать некоторые свои программные разработки .
🛡️ Управление рисками и государственное регулирование 10:02
Работая в десятке различных юрисдикций (от США до Гонконга), Man Group выстраивает многоуровневую систему контроля . Ежегодно совет директоров пересматривает документ, содержащий 25–26 категорий рисков . К нелегальной деятельности у компании «нулевая терпимость», в то время как инвестиционные риски являются частью бизнеса.
По мнению Фортерра, главная задача руководства — минимизировать риски, за которые клиенты «не платят»:
- Операционные риски и ошибки в расчетах.
- Риски контрагентов.
- Ликвидность: Тема, которая была забыта на 13 лет после кризиса 2008 года, но снова стала актуальной .
💼 Секреты успешных слияний и поглощений (M&A) 28:29
Фортерр признает: «M&A в управлении активами редко работает» . Трудность заключается в том, что покупаются не физические активы, а нематериальные контракты с клиентами и талантливыми людьми.
Успех интеграции в Man Group (например, покупка Numeric 9 лет назад) строится на следующих принципах:
- Культурная защита: Инвестиционная команда должна оставаться максимально автономной. В Numeric до сих пор сохранена та же структура компенсаций и управления, что и до покупки .
- Централизация инфраструктуры: В то время как инвестиции остаются независимыми, весь «бэк-офис», HR и юридическая поддержка переводятся на единую платформу Группы .
- Фильтр «No Asshole Policy»: Личные качества руководителей приобретаемых компаний имеют критическое значение для долгосрочного сотрудничества .
🐣 Вызовы для новых хедж-фондов 25:35
Антуан Фортерр считает, что сегодня порог входа в индустрию стал значительно выше, чем 10 лет назад. Если раньше можно было запуститься с $50 млн и вырасти до полумиллиарда, то сейчас регуляторные и операционные затраты делают это почти невозможным для малых игроков .
Это приводит к консолидации рынка. По данным гостя, если в 2008 году только 40% крупнейших фондов были «квантовыми или ориентированными на технологии», то сегодня этот показатель достигает 80% . Платформы вроде Man Group становятся привлекательными для талантливых инвесторов, которые хотят реализовывать свои идеи, не отвлекаясь на административный хаос управления собственной фирмой .
