В новом эпизоде подкаста Earn Your Leisure генеральный директор Robinhood Влад Тенев подводит итоги 2025 года — периода, ставшего для компании триумфальным возвращением после кризиса 2022 года. В разговоре с ведущими Тенев обсуждает взрывной рост акций, политические изменения в США, внедрение ИИ в трейдинг и амбициозный проект «счетов Трампа» для новорожденных американцев.
📈 Рекордный год и новая стратегия Robinhood 1:22
В 2025 году акции Robinhood продемонстрировали рост на 263%, что позволило компании войти в индекс S&P 500 . Влад Тенев отмечает, что главной причиной успеха стала «скорость продукта» (product velocity) — способность компании выпускать высококачественные финансовые инструменты в сжатые сроки и сразу на огромную аудиторию.
Одним из ключевых финансовых достижений года стал показатель «правило 40» (rule of 40), часто используемый для оценки эффективности ИТ-компаний (сумма темпов роста выручки и маржинальности). В то время как значение выше 40 считается отличным, Robinhood в последнем отчете показал результат более 100 . Это делает компанию уникальным игроком в S&P 500, способным одновременно быстро расти и значительно улучшать операционную маржу .
Тенев также подчеркивает изменение отношения к розничным инвесторам. Если в 2022 году их часто называли «глупыми деньгами», то к середине десятилетия даже регуляторы и администрация президента США признали их важной силой. Тенев участвовал в круглом столе на Нью-Йоркской фондовой бирже под названием «Сделаем IPO снова великими», где обсуждалось, как сделать процесс выхода на биржу доступным для обычных людей наравне с крупными институционалами .
📊 Рынки предсказаний: Новая эра финансового азарта 28:14
Одним из самых быстрорастущих направлений Robinhood стали рынки предсказаний (predictive markets). В октябре 2025 года объем торгов в этом сегменте превысил показатели всего третьего квартала, достигнув 2,5 млн контрактов, а в ноябре подскочил до 3 млрд контрактов . Месячная выручка только от этого направления составила 30 млн долларов .
Тенев выделяет несколько особенностей этого рынка:
- Диверсификация: Изначально всё начиналось с выборов, но теперь доступны контракты на спорт (НФЛ, НБА, Мировая серия) и даже на технологические события, такие как «какая ИИ-модель будет признана лучшей к концу года» .
- Отличие от ставок: В отличие от классического беттинга, контракты Robinhood — это двусторонний рынок, где можно торговать позициями прямо во время игры или события, реагируя на каждое изменение ситуации .
- Источник информации: Рынки предсказаний становятся альтернативой традиционным СМИ. Вместо того чтобы слушать мнения аналитиков, люди смотрят на котировки, которые точнее отражают вероятность событий .
На вопрос о рисках превращения инвестиций в гемблинг Тенев отвечает, что спекуляция необходима любому здоровому рынку (как это было десятилетия назад с фьючерсами на нефть или кукурузу). По его мнению, лучше иметь регулируемый внутренний рынок с надзором, чем позволять пользователям уходить на офшорные площадки без всяких гарантий .
🤖 ИИ и будущее рынка труда: «Работа как досуг» 17:13
Влад Тенев придерживается оптимистичного взгляда на искусственный интеллект, несмотря на опасения о массовой безработице. Он считает, что мы находимся в сценарии «медленного взлета» (slow takeoff), что дает человечеству время на адаптацию .
Основные тезисы Тенева об ИИ:
- Инвестирование как защита: Единственный способ обезопасить себя от дестабилизации, вызванной ИИ — быть совладельцем технологий. «Вы всегда в лучшей форме, если у вас есть доля в агенте перемен» .
- Трансформация труда: Тенев прогнозирует, что работа будущих поколений будет напоминать «досуг» (leisure) с точки зрения людей прошлого . Как создание контента сегодня не считалось бы работой 100 лет назад, так и новые профессии будут связаны с креативностью и управлением ИИ.
- Отсутствие пузыря: Несмотря на огромные инвестиции в чипы Nvidia и инфраструктуру ЦОДов, Тенев не считает текущую ситуацию пузырем, так как фундаментальные показатели компаний остаются сильными, а модели продолжают реально умнеть за счет обучения с подкреплением .
👶 Проект «Invest America»: $1000 каждому ребенку 55:27
Важнейшей инициативой 2025 года Тенев называет программу «Trump accounts» (в рамках Invest America), закрепленную в законе о бюджете. По этой программе каждый ребенок, рожденный в США, получает инвестиционный счет с начальным капиталом в $1000 от Казначейства .
Средства автоматически инвестируются в диверсифицированный портфель (например, на базе S&P 500). К проекту присоединились частные меценаты: Майкл Делл и его жена Сьюзан пожертвовали около $6,5 млрд, чтобы добавить еще по $250 детям в возрасте до 10 лет .
Тенев видит в этом мощный социальный эффект:
- Сложный процент: За 18 лет начальная сумма значительно вырастет, создавая базу для образования или стартапа.
- Чувство собственности: Если у каждого молодого человека есть «доля в Америке», он меньше заинтересован в том, чтобы «сжигать систему» .
- Противовес долгу: Это единственная государственная программа, которая не берет деньги из будущего (как дефицит бюджета), а создает капитал для будущего поколения .
🏛️ Политика и «кнопочный телефон» Гэвина Ньюсома 52:51
Влад Тенев подробно остановился на переменах в отношениях с Вашингтоном. Он признает, что администрация Байдена была «откровенно враждебной» к криптоиндустрии и розничному трейдингу, и за все эти годы его ни разу не пригласили в Белый дом . В то же время с новой администрацией Трампа диалог налажен: Тенев посетил Белый дом уже пять раз за год .
Курьезный случай произошел в отношениях с губернатором Калифорнии Гэвином Ньюсомом. По возвращении из поездки Тенев обнаружил подарок от губернатора — модифицированный «кнопочный телефон» (flip phone) . В памяти телефона был забит только один номер — лично Ньюсома. Губернатор объяснил это желанием доказать, что Калифорния остается местом, открытым для предпринимателей, и Тенев может позвонить ему в любое время, если возникнут проблемы с ведением бизнеса в штате .
