В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон анализируют феномен «экономики раздражения», где рекордный рост благосостояния соседствует с тотальным пессимизмом потребителей. Эксперты разбирают последствия политики «высоких ставок надолго» для рынка жилья, обсуждают триумфальное возвращение Netflix и скептически оценивают амбиции Илона Маска по превращению Tesla в ИИ-гиганта.
📉 Консенсус «Higher for Longer» и рыночные ожидания 8:30
Майкл Батник отмечает, что фраза «Higher for Longer» (высокие ставки на длительный срок) за последнюю неделю стала рыночным консенсусом . С помощью аналитического приложения Quarter ведущие проследили взрывной рост упоминаний этого термина в корпоративных отчетах. Однако Бен Карлсон указывает на явное противоречие: согласно опросу управляющих фондами Bank of America, 56% респондентов ожидают снижения долгосрочных ставок в ближайшие 12 месяцев . Это самый высокий показатель оптимизма с 2003 года.
Основные тезисы по рынку:
- Отсутствие единого мнения: По мнению Бена, «консенсус» — это часто инструмент, который люди используют, чтобы придать веса собственной позиции .
- Определение «высоких ставок»: Бен считает, что если ставки останутся на уровне 5% или выше более двух лет, это и будет настоящим периодом «higher for longer» .
- Состояние S&P 500: Несмотря на рост доходности 10-летних облигаций с 3,9% до 5%, индекс S&P 500 вырос на 11% с начала года . При этом 33% компаний в индексе показывают рост более чем на 10% .
🤯 Экономика раздражения: почему хорошие цифры не радуют 19:07
Ведущие обсуждают статью Энни Лоури в The Atlantic об «экономике раздражения». Главный парадокс заключается в разрыве между жесткими данными и самоощущением людей. Согласно отчету ФРС о потребительских финансах, медианное чистое состояние американских домохозяйств (с поправкой на инфляцию) подскочило на 37% в период с 2019 по 2022 год .
Аргументы участников дискуссии:
- Игнорирование фактов: Бен столкнулся с агрессивной критикой в соцсетях после публикации этих данных. Пользователи отказывались верить в рост богатства, списывая всё на инфляцию или доходы топ-1% . Однако цифры ФРС — это именно медианные показатели с поправкой на инфляцию.
- Рост у арендаторов: Вопреки ожиданиям, чистое состояние арендаторов выросло на 43%, в то время как у владельцев жилья — на 34% .
- Роль соцсетей: Майкл полагает, что социальные медиа усиливают негатив, так как «виральность» сегодня строится на критике и возмущении .
- Инфляция как триггер: По мнению Майкла, волатильность цен (даже если доходы растут) создает ощущение нестабильности, которое люди ненавидят больше всего .
Майкл приводит личный пример «экономики раздражения»: заказ индийской еды на одного человека (курица и наан) обошелся ему в $47 из-за комиссий и сборов за доставку . На концерте Билли Джоэла двойная порция текилы стоила те же $47 .
🏠 Замороженный рынок жилья и «бумерский» щит 43:58
Рынок недвижимости США находится в состоянии стагнации. Ставки по ипотеке достигли 8%, а объем заявок на покупку упал до минимума с 1995 года .
Ключевые факторы:
- Эффект блокировки: Около 15% ипотечных кредитов выданы под ставку менее 3% . Владельцы жилья буквально «заперты» в своих домах, так как переезд обойдется слишком дорого.
- Изоляция бумеров: 33% домов в США принадлежат людям старше 65 лет, и многие из них владеют недвижимостью без ипотеки . По словам Бена, это поколение изолировано от макроэкономических потрясений и продолжает тратить деньги, поддерживая экономику.
- Инвестиционный тезис Бена: Он предполагает, что в следующий кризис монетарная политика ФРС будет крайне эффективной. Как только ставки упадут с 8% до 5%, это вызовет взрывной рост активности на рынке жилья .
- Малый бизнес под ударом: В то время как эффективная ставка долга для компаний S&P 500 составляет менее 4% (благодаря долгосрочным облигациям), малый бизнес вынужден занимать под 10% и более . Бен считает, что малые компании могут стать отличным объектом для инвестиций, когда цикл ставок развернется.
🚗 Отчеты гигантов: Netflix против паролей и Tesla против реальности 52:10
Разбор квартальных отчетов показал разные траектории технологических лидеров.
Netflix: Король стриминга возвращается
Майкл отмечает, что Netflix превращается в машину по генерации наличности:
- Компания повысила прогноз свободного денежного потока до $6,5 млрд за 2023 год .
- Программа обратного выкупа акций увеличена до $10 млрд .
- Борьба с обменом паролями сработала: в США и Канаде за полгода добавилось 2,9 млн платных подписчиков .
- Бен подчеркивает уникальность контентной стратегии: старый сериал Suits (Форс-мажоры) стал хитом №1 в мире после появления на платформе .
Tesla: Производственный ад Кибертрака
Отчет Tesla вызвал у ведущих скепсис, несмотря на заявления Илона Маска.
- Операционная маржа продолжает падать из-за агрессивного снижения цен .
- Маск утверждает, что ИИ сделает Tesla самой дорогой компанией в мире .
- Прогноз по Cybertruck: Маск предупредил, что выход на массовое производство и положительный денежный поток по этой модели займет от 12 до 18 месяцев . Майкл уверен, что этот срок будет гораздо больше.
🍿 Культура, хорроры и экономика впечатлений 1:03:07
Несмотря на жалобы на дороговизну, индустрия развлечений процветает. Фильм-концерт Тейлор Свифт собрал более $130 млн в домашнем прокате .
Инвестиционные тезисы и рекомендации:
- Экономика впечатлений: Бен считает логичным рост цен на живые мероприятия: в цифровом мире люди готовы переплачивать за реальный опыт .
- Стартап-индустрия: Третий квартал 2023 года стал рекордным по количеству закрытий стартапов . Приводится пример сервиса Cameo, который в 2021 году отказался от инвестиций SoftBank в размере $400 млн, а сейчас сократил штат с 400 до 33 человек .
- Хорроры: Майкл продолжает рекомендовать фильмы ужасов, включая Hell House LLC (смотрел его на iPad в кинотеатре на сеансе мультфильма «Щенячий патруль» ) и Deadstream.
- Кино: Бен рекомендует комедию Билла Бёрра Old Dads на Netflix .
