В условиях, когда индекс S&P 500 достигает исторических максимумов, а миллионы молодых людей открывают брокерские счета, в крупнейших городах США к власти приходят политики с социалистической повесткой. Ведущий канала The Compound Джош Браун и его гость, экономист и математик Гарретт Болдуин, обсуждают глубинные причины этого парадокса, анализируя 30-летнюю историю политики ФРС, системное неравенство и «инфляцию того, что действительно важно».
🏛️ «Археология» политики ФРС: поворотная точка 1993 года 2:32
По мнению Гаррета Болдуина, нынешнюю популярность антикапиталистических идей нельзя списывать только на личность Джерома Пауэлла; корни проблемы уходят в 1993 год . Болдуин выделяет шесть ключевых событий того года, которые сформировали современную экономическую реальность:
- Налоговое ограничение Клинтона: CEOs начали получать вознаграждение не в виде зарплаты (которая облагалась высоким налогом), а в виде акций и опционов .
- Исполнительный указ 12866: Эл Гор возглавил политику в области предложения, введя жесткие экологические и регуляторные фильтры для инфраструктурных проектов .
- Кадровые перестановки: Боб Рубин присоединился к Экономическому совету, а Эндрю Куомо пришел в Министерство жилищного строительства (HUD), что позже повлияло на судьбу ипотечных гигантов Fannie Mae и Freddie Mac .
- Запуск SPY: Появление первого в истории ETF на индекс S&P 500 заложило фундамент для эпохи пассивного инвестирования .
- Симпозиум в Джексон-Хоул: ФРС начала активно продвигать идею «таргетирования инфляции» на уровне 2% .
Болдуин утверждает, что с тех пор доллар обесценился примерно на 55% только из-за этой политики . В 1993 году мир столкнулся с тремя мощными дефляционными силами: падением Берлинской стены, выходом Китая на мировые рынки и развитием интернета. Однако вместо того чтобы позволить ценам снижаться, ФРС боролась за создание инфляции .
🍔 Две Америки: «Акционеры» против «Арендаторов» 6:41
Джош Браун отмечает, что в 1990-х годах произошел фундаментальный сдвиг: страна отказалась от пенсионных планов с установленными выплатами в пользу 401(k), сделав фондовый рынок основой благосостояния . Это создало разделение на «американцев фондового рынка» и всех остальных.
Основные различия между этими группами, по мнению собеседников:
- Компенсация: Соотношение зарплаты CEO к зарплате среднего рабочего выросло со 100:1 до 400:1 всего за шесть лет после перехода на сток-опционы .
- Активы: Богатые владеют акциями и наличными, которые при высоких ставках генерируют еще больше дохода («эффект гейзера»), в то время как средний класс владеет только домами и машинами .
- Инфляционный разрыв: Технологии и телевизоры дешевеют, но стоимость критически важных услуг (больницы, образование, жилье) растет темпами, значительно опережающими официальный CPI . С 1998 по 2018 год стоимость больничных услуг выросла на 200% .
Болдуин ссылается на «индекс Чепвуда» (Chapwood Index) — частный измеритель инфляции, который отслеживает 500 самых покупаемых товаров в крупных городах. Согласно этому индексу, реальная инфляция в Нью-Йорке составляет около 12% ежегодно с 2017 года . Когда люди видят сэндвич за 29 долларов и не могут позволить себе жилье, они готовы «сжечь систему» и голосовать за социалистов .
📉 «Паттерн 1%» и роль инсайдеров 10:31
Гарретт Болдуин описывает механизм, который он называет «паттерном 1%». Он утверждает, что каждое серьезное падение рынка с 2008 года (включая 2011, 2015, 2018, 2020 и банковский кризис 2023-го) сопровождается одинаковым сценарием :
- Резкий обвал рынка на фоне паники.
- Вмешательство властей или ФРС с «политической аккомодацией» (будь то QE или экстренные кредитные линии, как в случае с Silicon Valley Bank) .
- Массовые покупки акций корпоративными инсайдерами в момент самого дна .
Собеседники приводят в пример крах SVB в начале 2023 года. По словам Брауна, FDIC фактически отменила лимит страхования депозитов в 250 тысяч долларов без всякого голосования в Конгрессе, просто решив, что «никто не пострадает» . Болдуин подчеркивает, что такие действия подавляют волатильность и создают стабильность, от которой в первую очередь выигрывают богатые, становясь еще богаче .
🗳️ Социалистический вызов в Нью-Йорке 21:20
Обсуждение фокусируется на кандидатуре Зорана Мамдани (Zohran Mamdani), социалиста, который может стать мэром Нью-Йорка . Его программа включает:
- Замораживание арендной платы .
- Бесплатный проезд в автобусах .
- Создание муниципальных супермаркетов .
Болдуин скептически относится к идее государственных магазинов, сравнивая их с советским опытом и дефицитом в Буэнос-Айресе . Он называет частный супермаркет «балетом» с тончайшей маржой в 1%, который государство вряд ли сможет воспроизвести . Браун парирует, что в Нью-Йорке есть 16 районов («продовольственных пустынь»), где люди отчаянно нуждаются в доступной еде, и попытка создать там бюджетные магазины — не самый большой риск для городского бюджета .
По мнению собеседников, люди голосуют за такие радикальные идеи не потому, что верят в эффективность социализма, а из простого желания «попробовать что-то другое», так как нынешняя модель кажется им несправедливой .
🏠 Жилищный кризис и регуляторный тупик 36:22
Одной из главных причин недовольства молодежи является недоступность жилья. Болдуин приводит данные исследования Freddie Mac, согласно которым в США существует около 25 000 различных регулирующих органов (муниципальных, окружных, штатных), контролирующих зонирование земель .
Другие факторы, влияющие на рынок:
- Пассивное инвестирование: Такие акции, как Tesla, включены в более чем 500 различных ETF, что создает искусственный «пол» поддержки для котировок, мешая реальному ценообразованию .
- Эффект богатства от высоких ставок: В таких городах, как Майами и Нью-Йорк, ставка в 5,5% не замедляет экономику, а наоборот — дает владельцам многомиллионных капиталов еще больше наличных через доходность по казначейским векселям .
- История субурбанизации: Браун напоминает, что в 1950-х годах власти США сознательно стимулировали владение жильем в пригородах, так как считали, что собственник недвижимости менее склонен к марксистским идеям («пинко»), чем арендатор . Сегодняшний рост социализма в городах — это прямое следствие того, что молодежь лишена возможности стать собственниками .
📊 Инвестиционная стратегия Болдуина 38:48
В завершение Гарретт Болдуин делится своим подходом к анализу рынков, который он описывает в своем блоге «Me and the Money Printer»:
- Ликвидность: Отслеживание работы «теневых банков» и глобальных потоков капитала .
- Моментум: Математическое уравнение, сравнивающее количество прорывных акций (breakout) с падающими (breakdown). Когда показатель становится негативным, Болдуин обращает внимание на обратные ETF, такие как FNGD .
- Инсайдеры: Поиск сигналов о том, когда руководство компаний начинает массово выкупать свои акции, что исторически предсказывает рыночное дно .
