Макроэкономическая неопределенность и будущее биткоина: взгляд экспертов 1:04
Текущая экономическая ситуация характеризуется глубокой неопределенностью, где действия Федеральной резервной системы (ФРС) и рыночные ожидания расходятся, создавая почву для серьезных дискуссий о будущем глобальной финансовой системы. Ведущие шоу «On the Margin» — Майкл и Марк — обсуждают противоречивые прогнозы ФРС, состояние долгового рынка и внутренние дебаты вокруг безопасности сети Bitcoin в долгосрочной перспективе.
📉 Загадки ФРС: «Мягкая посадка» под вопросом 1:18
Недавнее заседание FOMC не принесло кардинальных изменений в ставках, однако закрепило нарратив «высших ставок на более долгий срок». По мнению Майкла, рынок по-прежнему закладывает в прогнозы снижение ставок в 2024 году, хотя ожидания по масштабам этих сокращений снизились на полпункта.
Ключевые противоречия в позиции ФРС:
- Отсутствие базового сценария «мягкой посадки»: Председатель ФРС Джером Пауэлл прямо заявил, что такой сценарий не является их базовым ожиданием, хотя ранее риторика была более оптимистичной.
- Иллюзорность прогнозов: Марк утверждает, что прогнозы ФРС относительно роста ВВП, снижения безработицы и инфляции при одновременном снижении ставок «аксиоматически неверны». Он отмечает, что ФРС, состоящая из десятков высококвалифицированных экономистов, десятилетиями ошибается в своих квартальных прогнозах.
- Баланс ФРС: Марк выражает сомнение в том, что ФРС сможет эффективно сократить свой баланс, так как традиционные покупатели облигаций (Китай, Россия, Япония) либо прекратили покупки, либо активно избавляются от них. По его ироничному замечанию, некому выкупать этот долг, кроме американских пенсионеров, что ставит под угрозу устойчивость системы.
⚖️ Долговой рынок и «безопасные» активы 27:37
Ситуация на рынке облигаций достигла исторического минимума: США находятся на пути к первым в истории страны «двойным убыткам» (back-to-back losses) на рынке облигаций подряд.
- Доходности: 2-летние казначейские облигации достигли максимумов с 2006 года, превысив отметку в 5,18%.
- Реакция активов: Долгосрочные облигации (TLT) потеряли около 40% стоимости от пика до минимума, что Марк называет катастрофой для актива, который считался «безопасным».
- Золото и Биткоин: В то время как золото демонстрирует вялую динамику, несмотря на рост реальных доходностей, биткоин показал значительный рост в 2024 году.
🛡️ Дебаты о «бюджете безопасности» Bitcoin 49:28
Внутри криптосообщества разгорается дискуссия о долгосрочной безопасности сети Bitcoin после того, как к 2140 году будут добыты все монеты и исчезнет субсидия за блок.
Аргументы сторон:
- Риск снижения безопасности: Майкл утверждает, что безопасность сети зависит от объема капитала, затрачиваемого майнерами (вычислительная мощность как залог). Если вознаграждение за блоки падает, а комиссий за транзакции недостаточно, сеть может стать уязвимой для атаки.
- Роль Ordinals: Марк считает, что рынок сам адаптируется, а комиссионные доходы вырастут пропорционально использованию блокчейна Bitcoin для хранения цифровых артефактов, таких как Ordinals.
- Гипотеза «хвостовой эмиссии»: Существует спорное предложение о введении небольшой постоянной эмиссии биткоинов для оплаты работы майнеров, что потребует отказа от жесткого ограничения в 21 миллион монет. Марк в ходе дискуссии допустил возможность корректировки протокола лишь для «замены» безвозвратно утерянных монет, чтобы общее количество оставалось 21 миллион.
В завершение дискуссии собеседники сошлись во мнении, что диалог — это необходимый инструмент поиска истины, даже когда речь идет о таких «неприкосновенных» вещах, как идеология биткоин-максималистов.
