В рамках специального выпуска Wealthion «Лучшее за 2024 год» финансовый аналитик и сооснователь Fundstrat Global Advisors Том Ли обсудил текущее состояние американской экономики, перспективы денежно-кредитной политики ФРС и будущее рынка криптовалют. Несмотря на сохраняющуюся жесткость регулятора, Ли сохраняет оптимистичный настрой, подкрепляя его анализом демографических трендов и институциональных потоков капитала.
🔪 Экономика на «острие ножа»: текущие риски и устойчивость 0:57
По мнению Тома Ли, американская экономика в 2024 году демонстрирует неожиданную устойчивость, во многом благодаря отсутствию избыточного инвестирования в корпоративном секторе . С 2021 года Федеральная резервная система (ФРС) США сигнализировала о жесткой борьбе с инфляцией, что заставило компании проявлять осторожность в капитальных расходах (capex) .
Тем не менее, Ли выделяет три сектора, которые уже находятся в состоянии рецессии из-за высокой чувствительности к процентным ставкам:
- Рынок жилья (особенно продажи существующего жилья, которые показывают крайне слабые результаты);
- Автомобильный сектор;
- Рынок товаров длительного пользования.
Аналитик характеризует текущую ситуацию как «острие ножа»: экономика может избежать глубокого спада, если ФРС начнет смягчение вовремя . По словам Ли, любое дальнейшее промедление со стороны регулятора создает риск «каскадного эффекта», когда замедление в отдельных отраслях начнет лавинообразно разрушать общую экономическую стабильность .
📉 Стратегия ФРС: аргументы за немедленное снижение ставок 2:04
Том Ли убежден, что ФРС следует меньше опасаться «второй волны» инфляции и больше внимания уделять признакам охлаждения в тех категориях, которые долгое время оставались «липкими», — таких как страхование автомобилей и аренда жилья .
Ключевые тезисы Ли относительно монетарной политики:
- Реальные ставки слишком высоки. При базовой инфляции (Core PCE) на уровне 2,6% и ставке ФРС около 5,3% реальная процентная ставка составляет 2,7% . Ли считает это «штрафной ставкой», которая избыточно душит экономику.
- Необходимость превентивного удара. Аналитик поддержал мнение бывшего президента ФРБ Нью-Йорка Билла Дадли, который публично признал свою ошибку и призвал к немедленному снижению ставок .
- Июльское окно возможностей. Ли полагает, что снижение на 25 базисных пунктов в июле было бы оправданным шагом . Даже если ФРС просто четко обозначит сентябрь как дату начала цикла, рынок заложит это в цены, что поможет нивелировать текущую слабость .
🐂 Пять причин для «бычьего» настроя Тома Ли 3:20
Несмотря на макроэкономические сложности, сооснователь Fundstrat остается одним из самых известных оптимистов на Уолл-стрит. Его уверенность в росте рынка, особенно в сегменте акций компаний с малой капитализацией (small-caps), базируется на пяти факторах:
- Институциональный скептицизм: Ли отмечает, что его клиенты в 26 странах настроены крайне осторожно и скептично по отношению к инфляции . С точки зрения контрарного анализа, высокий уровень опасений среди профессиональных управляющих является позитивным сигналом для роста .
- Денежные резервы: На счетах фондов денежного рынка накоплено около $6 трлн . По мнению Ли, эта «гора наличных» начнет перетекать в рисковые активы, как только доходность по депозитам начнет снижаться вслед за ставкой ФРС.
- Демография: Миллениалы вступают в свои пиковые рабочие годы, что создает долгосрочный драйвер для потребительских расходов .
- Рынок труда и иммиграция: Рост предложения рабочей силы за счет иммиграции, по словам аналитика, помогает удерживать рынок труда от перегрева .
- Отложенный спрос: Как только уверенность в снижении ставок закрепится, спрос на коммерческую недвижимость и жилье резко восстановится .
₿ Биткоин: от «спекулятивного хайпа» к институциональному активу 7:14
Обсуждая криптовалюты, Том Ли подчеркнул, что биткоин окончательно сформировался как самостоятельный класс активов. Важнейшим фактором здесь стало признание со стороны BlackRock, что, по мнению аналитика, обеспечит десятилетия притока институционального капитала .
Ситуация с предложением биткоина в 2024 году характеризуется несколькими значимыми событиями:
- Халвинг: В апреле ежедневная эмиссия новых монет сократилась с 900 до 450 BTC .
- Ликвидация «навесов» предложения: Рынок успешно поглотил продажи со стороны правительства Германии и выплаты кредиторам биржи Mt. Gox . По словам Ли, завершение этих распределений в июле снимает серьезное давление с цены .
Ли прогнозирует, что во второй половине года биткоин покажет значительный рост, коррелируя с динамикой акций малой капитализации при условии смягчения политики ФРС . Аналитик считает достижение отметки в $100 000 за один BTC до конца года вполне возможным сценарием . В качестве альтернативного хеджа от обесценивания доллара в условиях растущего дефицита бюджета США Ли также выделяет золото .
