В новом выпуске подкаста TCAF 203 ведущий Джош Браун и приглашенные эксперты Сэм Ро и Люк Кава анализируют парадоксальное состояние американской экономики: пока потребительские расходы замедляются, инвестиции в ИИ-инфраструктуру продолжают расти, фактически удерживая рынок от падения. В центре дискуссии — политические маневры Apple, радикальное расширение возможностей пенсионных счетов 401(k) и исторические параллели между нынешним бумом дата-центров и «железнодорожным пузырем» XIX века.
🏠 Личные истории: от роста ведущего до потопов в Бруклине 0:00
Начало эпизода сопровождалось обсуждением неожиданного открытия аудитории: после публикации видео, где Джош Браун стоит в полный рост, зрители в комментариях были шокированы его габаритами . Браун подтвердил, что его рост составляет 188 см (6'2) при весе около 82 кг . По шутливому мнению Сэма Ро, агрессивная энергия Брауна в кадре заставляла людей думать, что он невысокого роста .
Сэм Ро поделился историей о том, как его квартиру в Бруклине затопило во второй раз за два года из-за забытого соседом включенного крана . Это привело к обсуждению бытового стресса:
- Процесс восстановления после потопа включает работу «команды SWAT» с промышленными осушителями и демонтаж гипсокартона из-за риска появления плесени .
- Ро отметил, что подобные инциденты сделали его сторонником минимализма: он старается не держать вещи на полу и избавляться от лишнего имущества, которое создает «психологический вес» .
- Браун в шутку предложил создать рынок предсказаний на следующий потоп в квартире Сэма вместо покупки страховки .
🍎 «Золотое яблоко» Тима Кука: мастер-класс по политическому лоббированию 12:00
Участники обсудили визит генерального директора Apple Тима Кука к Дональду Трампу, в ходе которого Кук преподнес символический подарок — стеклянную доску в золотой оправе .
Основные факты визита:
- Apple объявила о дополнительных инвестициях в размере $100 млрд в экономику США .
- Производство защитных стекол для устройств Apple будет расширено на заводе Corning в Кентукки .
- Подарок был оформлен с использованием 24-каратного золота из Юты и разработан ветераном морской пехоты, ныне работающим в Apple .
По мнению Джоша Брауна, Кук проявил гениальность, вовлекая в проект «красные» штаты (Кентукки, Юта) и морпехов, что является идеальной стратегией защиты от тарифов . Люк Кава добавил, что инвесторам важно видеть, как компания умеет договариваться с теми, кто «управляет миром», абстрагируясь от политической окраски событий . Сэм Ро выразил скепсис относительно реальности выполнения таких крупных инвестиционных обещаний, напомнив, что зачастую они растянуты на годы или вовсе не реализуются в обещанном объеме (как в случае с Foxconn в Висконсине) .
💰 Революция в 401(k): частный капитал и крипта для масс 18:19
Одной из главных новостей стал указ, направленный на разрешение включать в пенсионные счета 401(k) альтернативные активы: частный капитал (Private Equity), недвижимость и криптовалюты . Это открывает доступ к рынку объемом около $12,5 трлн .
Аргументы участников дискуссии:
- Скепсис Люка Кавы: он считает, что индустрия Private Equity ищет в пенсионных счетах «ликвидность для выхода» (exit liquidity), так как традиционные институциональные инвесторы уже перегружены этими активами . Кава предупреждает о высоких комиссиях, которые будут «съедать» доходность в долгосрочной перспективе .
- Позиция Джоша Брауна: он настроен менее пессимистично. По его словам, компании стали дольше оставаться частными (например, OpenAI), и лишение рядовых инвесторов доступа к этому росту также несправедливо . Браун полагает, что крупные игроки вроде Blackstone предложат вполне разумные распределения активов внутри целевых фондов (Target Date Funds) .
- Риски криптовалют: Сэм Ро и Люк Кава сошлись во мнении, что наличие биткоина в меню 401(k) может создать у людей ложное ощущение безопасности («раз разрешили в пенсии, значит, это надежно») .
📊 Макроэкономика: ИИ съедает экономику США 30:00
Люк Кава представил серию графиков, иллюстрирующих необычный разрыв в современной экономике.
Инвестиционный тезис: Традиционно бум капитальных затрат (Capex) следует за ростом потребительских расходов. Однако сейчас наблюдается уникальная ситуация: расходы потребителей замедляются до минимумов с августа 2020 года (рост всего на 1,4% за последние 6 месяцев), в то время как инвестиции в ИИ и ПО продолжают ускоряться .
Ключевые показатели:
- Инвестиции в ИИ-инфраструктуру составляют около 6% экономики, но вносят в рост ВВП больше, чем потребительский сектор, на который приходится 70% .
- Рынок труда демонстрирует охлаждение: за последние три месяца среднее количество создаваемых рабочих мест упало до 35 000 в месяц (при исключении статистических аномалий) .
- Сектор недвижимости остается «замороженным» из-за высоких ставок, а эффект богатства от растущего фондового рынка лишь частично поддерживает потребление .
Люк Кава утверждает, что «потребитель всегда побеждает» в конечном итоге: либо он станет настолько слабым, что потянет за собой ИИ-расходы, либо рост производительности от ИИ в будущем поддержит потребителя .
🛤 ИИ-пузырь vs Железные дороги: уроки истории 49:39
Джош Браун привел данные Пола Кадорски, сравнивающего нынешние затраты на ИИ с историческими инвестиционными лихорадками .
Сравнение инфраструктурных затрат как % от ВВП:
- Железные дороги (1880-е): около 6% ВВП на пике.
- Телеком (конец 1990-х): около 2-3% ВВП.
- ИИ и дата-центры сегодня: около 1,2% ВВП .
Важное отличие, по мнению Кадорски: железнодорожные пути долговечны и могут использоваться десятилетиями. В то же время ИИ-чипы устаревают каждые несколько лет, требуя постоянного обновления парка оборудования. Сэм Ро полагает, что для производителей оборудования это отличные новости — вынужденный цикл постоянных обновлений поддерживает спрос, хотя для покупателей это «кошмар» по расходам .
📉 Рынок труда и политизация статистики 53:07
Обсуждая влияние ИИ на рабочие места, Сэм Ро привел статистику Goldman Sachs: 60% современных работников заняты в профессиях, которых не существовало в 1940 году . Несмотря на это, ведущие выразили обеспокоенность судьбой выпускников колледжей. Джош Браун отметил, что ИИ в первую очередь заменяет «начальный уровень» (entry-level), так как нейросети могут быстрее и дешевле подготовить первый черновик документа или проанализировать данные .
Другой острой темой стало увольнение комиссара Бюро статистики труда (BLS). Люк Кава процитировал Майкла Фероли из JP Morgan, который предупредил о рисках политизации сбора данных .
Риски «сломанной приборной панели»:
- Доверие к данным CPI (индекс потребительских цен) является основой рынка облигаций TIPS объемом $2,1 трлн .
- Если инвесторы перестанут доверять официальной статистике, полагая, что она искажается в угоду действующей власти, это приведет к росту волатильности и неопределенности .
- Кава отметил, что качество данных и так ухудшается из-за снижения доли ответов на опросы и сокращения финансирования ведомства .
🎙 Медиа и анонсы: триумф Odd Lots и Future Proof 1:02:22
В завершение выпуска участники поздравили коллег Джо Уизенталя и Трейси Аллоуэй (подкаст Odd Lots) с попаданием на обложку воскресного выпуска New York Times . Люк Кава, работавший с ними в Bloomberg, отметил лидерские качества Джо и его готовность помогать начинающим репортерам .
Также был объявлен музыкальный состав фестиваля Future Proof, который пройдет в сентябре в Калифорнии:
Джош Браун с иронией добавил, что «изобрел» Blues Traveler, услышав их в чьем-то гараже, хотя позже признал, что это была шутка .
