Будущее Disney, Robinhood и уроки Асвата Дамодарана: бизнес-аналитика 0:25
В новом эпизоде подкаста Prof G Markets ведущий Скотт Гэллоуэй и приглашенный эксперт, профессор финансов NYU Stern Асват Дамодаран, обсуждают текущую волатильность рынков, стратегические ошибки технологических гигантов и будущее стриминговых сервисов. Основное внимание уделено тому, как компании справляются с окончанием эпохи «дешевых денег», и необходимости поиска более устойчивых бизнес-моделей в условиях рыночной неопределенности.
📈 Robinhood: поиск «липкого» капитала 7:15
Компания Robinhood объявила о запуске пенсионных счетов (IRA и Roth IRA), а также о программе поощрения в виде 1% бонуса на все взносы. Скотт Гэллоуэй оценивает этот шаг как попытку выжить в условиях падения интереса к спекулятивной торговле.
- Причина изменений: До запуска пенсионных продуктов около 2/3 выручки Robinhood приходилось на комиссии от торговли опционами и криптовалютами.
- Бизнес-модель: Гэллоуэй утверждает, что предыдущая модель компании, основанная на агрессивной торговле молодых пользователей, оказалась неустойчивой — акции компании упали на 90% от своих максимумов.
- Стратегия: Внедрение пенсионных счетов призвано привлечь «липкий капитал» (sticky capital), который останется на платформе на долгосрочный период.
- Риски: По мнению ведущего, инициатива не является инновационной — крупные брокеры, такие как Charles Schwab или TD Ameritrade, могут легко скопировать эту модель, не предлагая ничего принципиально нового.
📉 Асват Дамодаран о кризисе «повзрослевших» компаний 11:13
Асват Дамодаран анализирует текущее состояние технологического сектора через призму жизненного цикла компаний. Он отмечает, что многие облачные гиганты отказываются признавать завершение своего периода быстрого роста.
- Проблема «возраста»: Многие компании продолжают нанимать персонал и тратить средства на развитие, вместо того чтобы возвращать капитал акционерам через дивиденды или обратный выкуп акций.
- Apple: Дамодаран называет Apple самой ценной франшизой в мире благодаря iPhone, но выражает беспокойство из-за чрезмерной концентрации на одном продукте. Он высоко оценивает дисциплину Тима Кука, который сумел удержаться от трат огромных денежных резервов ($200 млрд) на сомнительные приобретения.
- Amazon: Несмотря на недавние падения, Дамодаран считает компанию привлекательной по текущей рыночной оценке ($800–900 млрд). Он отмечает мастерство менеджмента Amazon в управлении ожиданиями рынка и считает возможным появление будущих позитивных отчетов, которые превзойдут прогнозы аналитиков.
🎬 Стриминг и кризис развлекательной индустрии 18:32
Собеседники сходятся во мнении, что бизнес-модель Netflix «сломала» индустрию, заставив всех конкурентов тратить колоссальные суммы на контент в надежде на успех.
- Disney: Асват Дамодаран винит совет директоров Disney в отсутствии преемственности, что привело к возвращению Боба Айгера в качестве CEO. Он считает, что у компании нет четкого плана по развитию Disney Plus, а переход на рекламную модель (ad-supported) не является спасением, так как рекламный рынок перенасыщен.
- Netflix: Гэллоуэй сравнивает Netflix с «хомяком в колесе»: сервис приучил пользователей требовать новый контент ежедневно, что делает бизнес-модель крайне затратной и неустойчивой.
- Warner Bros. Discovery: Наличие $50 млрд долга делает компанию «ловушкой стоимости» (value trap) — долг выступает ограничением для любых стратегических амбиций.
🔮 Прогнозы и рекомендации по рынку 37:39
- Прогноз по Disney: Скотт Гэллоуэй прогнозирует, что в первой половине 2023 года Боб Айгер совершит крупное поглощение, возможно, компании Roblox. Это позволило бы Disney интегрировать свои парки и IP в метавселенную, создав так называемый «Disney-verse» для аудитории детей до 18 лет.
- Инфляция и ставки: Возврат к процентным ставкам в 6-7% рассматривается Дамодараном как возвращение к «нормальности» после аномального десятилетия 2011–2020 годов.
- Криптовалюты: Дамодаран призывает к «очищению» крипторынка от сомнительных активов и отмечает, что отсутствие прозрачности на таких площадках, как Binance, создает критические риски для инвесторов.
