Глобальные макроэкономические сдвиги, грядущие изменения в монетарной политике крупнейших регуляторов и геополитическая напряженность формируют уникальную среду для ключевых финансовых активов. В интервью каналу Wealthion финансовый аналитик и руководитель отдела валютных операций в BK Traders Кэти Лиен поделилась профессиональным видением текущих рыночных процессов, оценив перспективы золота, динамику доллара США и тектонические сдвиги в экономике Японии. По мнению эксперта, совокупность фундаментальных факторов указывает на неизбежное ослабление американской валюты во втором полугодии 2024 года, что послужит мощным катализатором для роста цен на золото.
🇺🇸 Экономика США: Временный подъем или скрытое замедление? 2:11
Во втором квартале 2024 года рост ВВП США составил 2,8%, что оказалось существенно выше пересмотренного показателя первого квартала в 1,6% . Несмотря на столь сильные цифры, Кэти Лиен не считает, что американская экономика демонстрирует признаки нового перегрева .
По мнению аналитика, показатель ВВП является исключительно отстающим индикатором . Опережающие экономические данные указывают на постепенное охлаждение потребительского спроса. Кэти Лиен обращает внимание на отчеты крупнейших компаний потребительского сектора:
- Руководство сети McDonald's выразило серьезную обеспокоенность снижением покупательской активности .
- Особое давление испытывают позиции меню с высокой стоимостью, так как цены на классические бургеры вроде Big Mac продолжают расти .
- В ответ на падение трафика сеть в срочном порядке запустила бюджетное предложение «$5 Meal Plan», однако эта мера начала действовать лишь в последние три недели июня и пока не успела полноценно отразиться на квартальной отчетности .
На рынке труда США также намечаются разнонаправленные тенденции. Хотя еженедельные заявки на пособие по безработице начали расти , другие показатели, такие как статистика вакансий JOLTS, пока демонстрируют относительную устойчивость . По мнению Лиен, для возникновения реальной паники на рынках инвесторам необходим отчетливый негативный триггер в виде падения прироста рабочих мест (Non-Farm Payrolls) существенно ниже отметки в 200 000 .
Бизнес в США уже начал превентивно готовиться к возможному спаду. Индексы деловой активности ISM как в производственном секторе, так и в сфере услуг показывают умеренное охлаждение . Компании заблаговременно сокращают бюджеты и замораживают наем сотрудников . Тем не менее, пока фондовый рынок удерживается на высоких значениях, потребительские и предпринимательские настроения не демонстрируют резкого падения . Лиен убеждена, что замедление экономического роста, о котором предупреждает ФРС, неизбежно проявится в статистике следующих кварталов .
🛢️ Нефтяной рынок и фактор Китая 6:32
Стоимость сырой нефти продолжает оставаться в сравнительно узком диапазоне от $70 до $80 за баррель . Среди участников рынка обсуждаются различные версии причин такой динамики: от спекуляций о том, что администрация Джо Байдена искусственно сдерживает цены, выбрасывая на рынок резервные объемы нефти , до фундаментального снижения спроса со стороны глобальной экономики.
Кэти Лиен считает, что ключевым фактором давления на цены является замедление экономики Китая и отсутствие решительных мер по ее стимулированию со стороны Пекина . Огромные надежды инвесторов возлагались на Третий пленум ЦК КПК, который традиционно используется китайским руководством для анонса масштабных программ поддержки экономики . Однако итоги заседания принесли разочарование:
- Масштабный пакет фискального стимулирования так и не был представлен .
- Последовавшее незначительное снижение краткосрочных и долгосрочных процентных ставок не оказало реального влияния на экономическую активность .
- Отсутствие прямой «наземной» финансовой поддержки реального сектора разочаровало участников фондовых и сырьевых рынков .
Таким образом, реальное замедление темпов роста в Китае накладывается на опасения инвесторов относительно рецессии в США, что выступает главным сдерживающим фактором для роста цен на энергоносители .
💸 Дилемма монетарной политики ФРС США 8:42
Борьба с инфляцией остается главным вызовом для центральных банков. В США годовой показатель инфляции колеблется в районе 3%, все еще превышая целевой ориентир ФРС в 2% . Кэти Лиен обращает внимание, что инфляционное давление носит глобальный характер: даже в Еврозоне, несмотря на агрессивный цикл ужесточения политики ЕЦБ, свежие данные по инфляции превзошли ожидания аналитиков .
В то время как Банк Канады уже дважды снизил процентную ставку, сместив приоритет с борьбы с инфляцией на поддержку экономического роста , ФРС США может позволить себе выжидательную позицию. По словам Лиен, американский регулятор имеет «роскошь времени» благодаря стабильным экономическим показателям . Для сравнения, экономика Германии в последнем квартале неожиданно продемонстрировала сокращение ВВП, что заставляет европейские центробанки действовать более решительно .
Что касается ФРС США, Кэти Лиен ожидает следующих шагов:
- На июльском заседании процентная ставка будет сохранена на прежнем уровне .
- Глава ФРС Джером Пауэлл отправит рынкам недвусмысленный сигнал о готовности снизить ставку в сентябре 2024 года .
- До сентябрьского заседания регулятор получит данные еще двух отчетов по рынку труда и потребительской инфляции (CPI), которые определят финальное решение .
- Если макроданные преподнесут неприятные сюрпризы в виде ускорения инфляции, ФРС может пойти на снижение ставки, но сопроводить его жесткой («ястребиной») риторикой, чтобы минимизировать спекулятивный оптимизм рынков .
📈 Валютный рынок: Разворот доллара и экономическое чудо Японии 13:49
Американский доллар демонстрировал уверенный рост на протяжении первой половины 2024 года, однако Лиен прогнозирует начало затяжного разворота валютного тренда во втором полугодии . На динамику валюты окажет сильное влияние предвыборная кампания в США. Дональд Трамп и его кандидат в вице-президенты Джей Ди Вэнс открыто заявляют о планах ослабления доллара для поддержки отечественного промышленного сектора .
Хотя Белый дом не имеет рычагов прямого воздействия на ФРС, победа Трампа на выборах может вызвать моментальную психологическую реакцию инвесторов и спровоцировать резкие распродажи американской валюты . Этот процесс совпадет с началом цикла снижения ставок ФРС, что ускорит коррекцию доллара .
Параллельно с этим тектонические сдвиги происходят в экономике Японии. Японский фондовый индекс Nikkei обновил исторические максимумы, на что стране потребовалось без малого 40 лет с момента пика 1989 года . По мнению Кэти Лиен, этот феномен обусловлен критической слабостью японской иены, которая сделала японский экспорт чрезвычайно конкурентоспособным . Крупные глобальные бренды, такие как Burberry и холдинг Kering (владелец бренда Gucci), рапортуют о падении выручки по всему миру, за исключением Японии, где наблюдается потребительский бум за счет туристов .
В японской экономике происходят важные структурные изменения:
- Правительство увеличивает инвестиции в молодежные стартапы с целью диверсификации стареющей рабочей силы .
- Профсоюзы добились рекордного за последние десятилетия повышения базовых заработных плат сотрудников .
- Произошел кардинальный сдвиг в корпоративной культуре. Если 8 лет назад производитель сладостей созывал специальную пресс-конференцию с публичными извинениями руководства за повышение цены конфеты на 10 иен (около 7 центов) , то сегодня компании повышают цены без лишних оправданий, списывая издержки на слабую иену . Это позволяет развиваться малому бизнесу и выводит страну из многолетней дефляционной спирали .
👑 Золотое ралли: Почему драгметалл готов к новому взлету 21:24
С начала 2024 года золото выросло в цене более чем на 15% . Кэти Лиен считает, что данный рост — лишь начало более масштабного восходящего тренда, подкрепленного фундаментальными факторами.
Важнейшим драйвером роста цен станет сезонная уязвимость рынка акций. Исторически июль считается успешным периодом для фондовых рынков, август показывает нейтрально-негативную динамику, а сентябрь традиционно является худшим месяцем года для индекса S&P 500 . В условиях ослабления рынка акций инвесторы будут активно перекладывать средства в защитные активы, среди которых золото занимает лидирующие позиции .
Вторым мощным фактором выступает непрекращающийся спрос со стороны мировых центральных банков. В 2022 и 2023 годах регуляторы выкупали около 25% от всего глобального объема добычи золота . Страны, находящиеся в напряженных геополитических отношениях с США, стремятся максимально снизить риски и диверсифицировать резервы вне долларовой зоны . Ожидание снижения ставок ФРС и падение доходности казначейских облигаций США лишают доллар статуса безальтернативного защитного актива, подталкивая центробанки к дальнейшим покуп
